bitkogan ✔

Инвертированная кривая доходности ОФЗ: что это значит и чем грозит?

Для справки:

Обычно доходность долгосрочных облигаций выше краткосрочных, т.к. за более длительный срок инвесторы хотят больше компенсации за риски. Но при инверсии всё наоборот: краткосрочные облигации дают больше, чем долгосрочные.

Недавнее повышение ставки Банком России не осталось незамеченным на долговом рынке. Индекс цен российских гособлигаций RGBI ушел ниже 103. Но, главное, инверсия кривой усиливается:

◽️7 сентября доходность годовых облигаций была 18,6%, а 10-летних — 15,5%.
◽️17 сентября она уже стала 18,8% против 15,6%.

Почему обычно длинные бумаги дают больше, чем короткие? Всё просто: инвесторы хотят компенсировать риски будущего — за десять лет может многое измениться.

Сейчас всё наоборот. С чем это может быть связано?

Как и три года назад, причина — жёсткая политика Банка России. Вместо ожидаемой стабилизации регулятор выбрал ужесточение, повысив ставку на 100 б.п. Более того, ЦБ ясно дал понять, что может сделать это снова.

➡️По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, будет сделано всё возможное, чтобы снизить инфляцию до 4% в следующем году. Так что мы вполне можем увидеть ключевую ставку и 20%...

Как долго она продержится на таком уровне, сказать сложно, но, судя по инверсии ОФЗ, это ненадолго, и возврата к таким значениям в ближайшие годы не предвидится.

Что делать? Бежать покупать короткие ОФЗ?

Ситуация действительно открывает возможности для инвесторов, но нужно быть осторожными в ближайшие месяцы. Минфин планирует занять на рынке около 4,1 трлн руб. в 2024 году, но на начало сентября размещено долговых бумаг лишь 1,8 трлн руб. (44% от плана). Это создает определенные риски.

✅В этом плане мы бы предпочли облигации с высоким кредитным качеством, такие как Ростелеком-001P-11R, НорНикель-БО-001Р-07 или Банк ВТБ-Б-1-343.

✅Также можно рассмотреть высококачественные «флоатеры», например, НорНикель-9-боб, РСХБ-БО-03-002P, ЕвразХолдингФин-003Р-01, или депозиты, которые дают 19% годовых без головной боли.

✅Еще один вариант — купить диверсифицированный пакет корпоративных облигаций с фиксированной доходностью на 2-3 года в 20-22% годовых, где каждая бумага составляет не более 1-2% от портфеля. Это позволит снизить риски даже в случае дефолта нескольких компаний.

В общем, выбирай не хочу.

#облигации #российский_рынок

💰bitkogan

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/us/bitkogan.com/25130

53.1K viewsedited  Sep 18, 2024 at 10:33

Инвертированная кривая доходности ОФЗ: что это значит и чем грозит?

Для справки:

Обычно доходность долгосрочных облигаций выше краткосрочных, т.к. за более длительный срок инвесторы хотят больше компенсации за риски. Но при инверсии всё наоборот: краткосрочные облигации дают больше, чем долгосрочные.

Недавнее повышение ставки Банком России не осталось незамеченным на долговом рынке. Индекс цен российских гособлигаций RGBI ушел ниже 103. Но, главное, инверсия кривой усиливается:

◽️7 сентября доходность годовых облигаций была 18,6%, а 10-летних — 15,5%.
◽️17 сентября она уже стала 18,8% против 15,6%.

Почему обычно длинные бумаги дают больше, чем короткие? Всё просто: инвесторы хотят компенсировать риски будущего — за десять лет может многое измениться.

Сейчас всё наоборот. С чем это может быть связано?

Как и три года назад, причина — жёсткая политика Банка России. Вместо ожидаемой стабилизации регулятор выбрал ужесточение, повысив ставку на 100 б.п. Более того, ЦБ ясно дал понять, что может сделать это снова.

➡️По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, будет сделано всё возможное, чтобы снизить инфляцию до 4% в следующем году. Так что мы вполне можем увидеть ключевую ставку и 20%...

Как долго она продержится на таком уровне, сказать сложно, но, судя по инверсии ОФЗ, это ненадолго, и возврата к таким значениям в ближайшие годы не предвидится.

Что делать? Бежать покупать короткие ОФЗ?

Ситуация действительно открывает возможности для инвесторов, но нужно быть осторожными в ближайшие месяцы. Минфин планирует занять на рынке около 4,1 трлн руб. в 2024 году, но на начало сентября размещено долговых бумаг лишь 1,8 трлн руб. (44% от плана). Это создает определенные риски.

✅В этом плане мы бы предпочли облигации с высоким кредитным качеством, такие как Ростелеком-001P-11R, НорНикель-БО-001Р-07 или Банк ВТБ-Б-1-343.

✅Также можно рассмотреть высококачественные «флоатеры», например, НорНикель-9-боб, РСХБ-БО-03-002P, ЕвразХолдингФин-003Р-01, или депозиты, которые дают 19% годовых без головной боли.

✅Еще один вариант — купить диверсифицированный пакет корпоративных облигаций с фиксированной доходностью на 2-3 года в 20-22% годовых, где каждая бумага составляет не более 1-2% от портфеля. Это позволит снизить риски даже в случае дефолта нескольких компаний.

В общем, выбирай не хочу.

#облигации #российский_рынок

💰bitkogan