Рост налогов в 2025 и жесткая политика ЦБ допускают снижение рынка акций с майских пиков на 19-22%, остальное падение из -25-26% отражает повышение риск-премии, которая уже выше средних за 2015-21.
Её дальнейшее повышение до максимальных с 2015 уровней допускает коррекцию рынка еще на 7-10%. Такая или более слабая динамика возможна и при ожиданиях значимого падения прибылей компаний в 2025-26 в сценарии рецессии или стагфляции.
Рынок про это не думает, в базовом сценарии этого тоже не жду, а в 2025 ЦБ может начать снижение ставки (допускаю минимум -150-200 б.п. по 5-летним ОФЗ).
Это допускает рост индекса Мосбиржи на 8-10% на горизонте 6-9 мес. при неизменной риск-премии и рост на 15-25% при снижении риск-премии до среднего уровня.
Также стоит помнить про 6-8% ожидаемой дивдоходности на горизонте года.
Высокая доля физлиц на рынке увеличивает роль поведенческих факторов, способных увеличивать отклонения от справедливой оценки на коротких отрезках, но среднесрочно они должны сходится.
👆 Такой подход - грубая попытка прикинуть "на коленке" вклад основных факторов. Но в первом приближении вывод - основную часть макро-рисков рынок, возможно, отыграл
Рост налогов в 2025 и жесткая политика ЦБ допускают снижение рынка акций с майских пиков на 19-22%, остальное падение из -25-26% отражает повышение риск-премии, которая уже выше средних за 2015-21.
Её дальнейшее повышение до максимальных с 2015 уровней допускает коррекцию рынка еще на 7-10%. Такая или более слабая динамика возможна и при ожиданиях значимого падения прибылей компаний в 2025-26 в сценарии рецессии или стагфляции.
Рынок про это не думает, в базовом сценарии этого тоже не жду, а в 2025 ЦБ может начать снижение ставки (допускаю минимум -150-200 б.п. по 5-летним ОФЗ).
Это допускает рост индекса Мосбиржи на 8-10% на горизонте 6-9 мес. при неизменной риск-премии и рост на 15-25% при снижении риск-премии до среднего уровня.
Также стоит помнить про 6-8% ожидаемой дивдоходности на горизонте года.
Высокая доля физлиц на рынке увеличивает роль поведенческих факторов, способных увеличивать отклонения от справедливой оценки на коротких отрезках, но среднесрочно они должны сходится.
👆 Такой подход - грубая попытка прикинуть "на коленке" вклад основных факторов. Но в первом приближении вывод - основную часть макро-рисков рынок, возможно, отыграл
The message was not authentic, with the real Zelenskiy soon denying the claim on his official Telegram channel, but the incident highlighted a major problem: disinformation quickly spreads unchecked on the encrypted app. Telegram has become more interventionist over time, and has steadily increased its efforts to shut down these accounts. But this has also meant that the company has also engaged with lawmakers more generally, although it maintains that it doesn’t do so willingly. For instance, in September 2021, Telegram reportedly blocked a chat bot in support of (Putin critic) Alexei Navalny during Russia’s most recent parliamentary elections. Pavel Durov was quoted at the time saying that the company was obliged to follow a “legitimate” law of the land. He added that as Apple and Google both follow the law, to violate it would give both platforms a reason to boot the messenger from its stores. Telegram was founded in 2013 by two Russian brothers, Nikolai and Pavel Durov. Right now the digital security needs of Russians and Ukrainians are very different, and they lead to very different caveats about how to mitigate the risks associated with using Telegram. For Ukrainians in Ukraine, whose physical safety is at risk because they are in a war zone, digital security is probably not their highest priority. They may value access to news and communication with their loved ones over making sure that all of their communications are encrypted in such a manner that they are indecipherable to Telegram, its employees, or governments with court orders. You may recall that, back when Facebook started changing WhatsApp’s terms of service, a number of news outlets reported on, and even recommended, switching to Telegram. Pavel Durov even said that users should delete WhatsApp “unless you are cool with all of your photos and messages becoming public one day.” But Telegram can’t be described as a more-secure version of WhatsApp.
from us
