Полевой

Полевой

🔍 Инфляция и инфляционые ожидания 📌 По недельным данным инфляция в сентябре могла составить ~0.45% м/м и 8.6% г/г, что допускает замедление сезонно-скорректированной инфляции по основному/базовому индексам с 0.62% в августе до 0.54%/0.58% с.к. или 6.7%/7.2%…

🌡️ Сентябрьская инфляция выше прогнозов

📌 Рост цен +0.48% м/м и 8.63% vs 0.20%/9.04% в августе. Недельные данные предполагали +0.43% м/м, я ждал 0.45%, т.е. месячная цифра вновь выше.

📌 Не забываем, что для ЦБ важны сезонно-скорректированные темпы инфляции за месяц или в годовом выражении (с.к. или с.к.г). Итоговые оценки превысили цифры из макро-скриннера для основного (0.63% vs 0.54%) и базового индексов (0.62% vs 0.58%).

📌 В годовом выражении это даёт ускорение с 7.6% до 7.9% с.к.г. и с 7.7% до 7.8% соответственно. По компонентам, повышенным ценовой импульс остаётся в продах (8.5% с.к.г) и услугах (8.9%), в непродах цифры чуть ниже (6.4%). У коллег с рынка разные оценки, свои цифры ЦБ даст на этой неделе, потом сравним.

📌 В последние месяцы инфляция сильно волатильна, поэтому имеет смысл посмотреть на 3-мес. показатели. Здесь небольшое замедление по основному индексу (с 11% до 10.5% с.к.г) и рост по базовому (с 6.9% до 7.2%). В целом, в устойчивых компонентах рост ~7-8%, к концу года мы, вероятно, выходим на 7.5-8%.

🔮 Какие выводы?

Инфляция вдвое превышает целевые 4%, замедления не видно. ЦБ может легко повысить ставку до обещанных 20% и сохранить умеренно-жесткий сигнал на будущее, учитывая, что денежно-кредитные условия продолжат ужесточаться и без дальнейшего повышения ставки.

Я по-прежнему ориентируюсь на инфляционный сценарий ЦБ из ОНДКП, предполагающий 20% пик и сохранение высоких ставок на более длительный период времени. Но в воскресном интервью зампред ЦБ Алексей Заботкин напомнил, что ставка может быть любой для достижения 4% цели, поэтому готовность уйти в зону 20%+ будет определяться масштабом изменения прогноза ЦБ и оценкой баланса проинфляционных рисков.

Мой згляд на последние макро-тренды по-прежнему предполагает достаточность текущей жёсткости ДКП, ей требуется лишь время. Но ЦБ может решить иначе, и эти риски будут давить и на рынок ОФЗ, и на рынок акций.

www.group-telegram.com/us/dmitrypolevoy.com/940

1.7K viewsOct 14, 2024 at 08:26

🌡️ Сентябрьская инфляция выше прогнозов

📌 Рост цен +0.48% м/м и 8.63% vs 0.20%/9.04% в августе. Недельные данные предполагали +0.43% м/м, я ждал 0.45%, т.е. месячная цифра вновь выше.

📌 Не забываем, что для ЦБ важны сезонно-скорректированные темпы инфляции за месяц или в годовом выражении (с.к. или с.к.г). Итоговые оценки превысили цифры из макро-скриннера для основного (0.63% vs 0.54%) и базового индексов (0.62% vs 0.58%).

📌 В годовом выражении это даёт ускорение с 7.6% до 7.9% с.к.г. и с 7.7% до 7.8% соответственно. По компонентам, повышенным ценовой импульс остаётся в продах (8.5% с.к.г) и услугах (8.9%), в непродах цифры чуть ниже (6.4%). У коллег с рынка разные оценки, свои цифры ЦБ даст на этой неделе, потом сравним.

📌 В последние месяцы инфляция сильно волатильна, поэтому имеет смысл посмотреть на 3-мес. показатели. Здесь небольшое замедление по основному индексу (с 11% до 10.5% с.к.г) и рост по базовому (с 6.9% до 7.2%). В целом, в устойчивых компонентах рост ~7-8%, к концу года мы, вероятно, выходим на 7.5-8%.

🔮 Какие выводы?

Инфляция вдвое превышает целевые 4%, замедления не видно. ЦБ может легко повысить ставку до обещанных 20% и сохранить умеренно-жесткий сигнал на будущее, учитывая, что денежно-кредитные условия продолжат ужесточаться и без дальнейшего повышения ставки.

Я по-прежнему ориентируюсь на инфляционный сценарий ЦБ из ОНДКП, предполагающий 20% пик и сохранение высоких ставок на более длительный период времени. Но в воскресном интервью зампред ЦБ Алексей Заботкин напомнил, что ставка может быть любой для достижения 4% цели, поэтому готовность уйти в зону 20%+ будет определяться масштабом изменения прогноза ЦБ и оценкой баланса проинфляционных рисков.

Мой згляд на последние макро-тренды по-прежнему предполагает достаточность текущей жёсткости ДКП, ей требуется лишь время. Но ЦБ может решить иначе, и эти риски будут давить и на рынок ОФЗ, и на рынок акций.

BY Полевой