Если верить Росстату, объем промышленного производства в октябре вырос к сентябрю с поправкой на сезонный фактор на 0,6%. Однако даже в метрике Росстата объем выпуска не превысил рекордных величин мая текущего года и пока, скорее, мы имеем дело с колебаниями вокруг уровня, достигнутого еще в весенние месяцы. Более того, если рассмотреть объем промышленного производства без учета секторов с ощутимым присутствием оборонно-промышленного комплекса, следует констатировать, что с середины 2023 г. объем выпуска увеличился лишь на 1%, оценил ЦМАКП. Более того, по расчетам Владимира Бессонова из Центра развития НИУ ВШЭ, в промышленности в октябре продолжилось медленное снижение выпуска.
Из позитивных сюжетов октября можно выделить прекращение спада в производстве пищевых продуктов, а также возобновление роста в деревообработке - одном из сильно пострадавших от санкций секторов: в октябре объем производства здесь отставал от среднемесячного уровня 2021 г. лишь на 5%.
Из позитивных сюжетов октября можно выделить прекращение спада в производстве пищевых продуктов, а также возобновление роста в деревообработке - одном из сильно пострадавших от санкций секторов: в октябре объем производства здесь отставал от среднемесячного уровня 2021 г. лишь на 5%.
Forwarded from Spydell_finance (Paul Spydell)
Влияние роста процентных ставок на крупнейшие компании в России
Банк России провел исследование относительно устойчивости крупнейших нефинансовых компаний к росту процентных ставок.
В последние два месяца на Банк России идут атаки со стороны промышленных групп относительно невыносимости текущей ДКП в рамках развития среднесрочных и долгосрочных бизнес-проектов.
Банк России заявляет, что разгон инфляционных ожиданий и раскручивание инфляционной спирали несет несопоставимо больший ущерб в долгосрочной перспективе, как на экономику, так и на устойчивость финансовой системы в сравнении с негативным эффектом от роста процентных расходов.
Второй нарратив, который продвигает ЦБ – доля процентных расходов намного ниже, чем доля операционных расходов, воздействие на которые оказывают инфляционные процессы. Другими словами, фонд оплаты труда, логистика, тарифы, комплектующие, оборудование, сырье и промежуточная продукция в структуре затрат занимают кратно более существенную долю, чем процентные расходы.
В исследование включено порядка 80 крупнейших компаний нефинансового сектора (из 13 отраслей), чья консолидированная выручка за последние 12 месяцев составила 70.1 трлн руб, а совокупный долг на 1П24 – 35.9 трлн руб (41% долга нефинансового сектора).
Как меняется долговая нагрузка (чистый долг к EBITDA) и доля процентных расходов к EBITDA c 2022 по 1П2024 в годовом выражении?
• Нефтегазовые компании: 0.94 в 2022, 1.38 в 2023, 1.28 в 1П24 по долговой нагрузке / 6% в 2022, 11% в 2023 и 11% в 1П24 по доле процентных расходов к EBITDA.
• Транспортный сектор: 1.76, 1.74 и 1.95 соответственно / 15.8, 15.6 и 19.5%
• Энергетика: 1.08, 1.46 и 1.84 / 9.1, 12.8 и 15.4%
• Цветные и драгоценные металлы: 1.44, 1.67 и 1.72 / 9.6, 11.1 и 13.5%
• Удобрения и химикаты: 1.19, 1.84 и 1.84 / 5.1, 9.3 и 12.4%
• Черная металлургия: 0.76, 0.79 и 1.03 / 8.9, 11.5 и 14.8%.
Наибольшую долю процентных расходов имеет транспортный сектор (19.5%), а наименьшую долю – нефтегаз (11%), а по долговой нагрузке наибольшая нагрузка вновь в транспорте (1.95 или два года на погашение долга из EBITDA), а наименьшая доля у черной металлургии (1.03 – один год).
Да, везде долговая нагрузка и процентная нагрузка выросли, но пока не так существенно, однако, 1П24 охватывает ключевую ставку всего 16%.
На гистограмме показана доля процентных расходов в прибыли до уплаты процентов. По нефтегазовым компаниям процентные расходы составляют 18% в прибыли до уплаты процентов vs 22% в 2023 и 11% в 2022, тогда как эффективная процентная ставка составляет 8% в 1П24 vs 7.3% в 2023 и 5.7% в 2022.
Под эффективной ставкой понимается отношение среднего уровня процентных расходов компании к среднегодовому уровню долга (учитывается долг, привлеченный как под плавающую, так и под фиксированную ставку, рублевый и валютный долг, процентные обязательства по облигациям и финансовая аренда), анализ проведен на основе отчетности по МСФО.
В этой же логике распределены данные по остальным отраслям (не буду перечислять, все указано на гистограмме), а остановлюсь на общих выводах в другой интерпретации, чем дает ЦБ.
Увеличение стоимости фондирования присутствует, но прирост эффективной процентной ставки незначительный относительно 2023, когда среднерыночные процентные ставки были намного ниже.
Лишь черная металлургия нарастила эффективную ставку почти на 3 п.п до 10.7%, тогда как по остальным сектора от 0.7 до 1.4 п.п.
Проникающее воздействие процентных расходов пока не так велико – наибольшее влияние в транспорте, - треть процентных расходов от прибыли до уплаты процентов, но почти столько же было в 2022 (35%).
Наибольший негативный эффект присутствует в черной металлургии и энергетике, где в 1П24 в сравнении с 2023 доля процентных расходов увеличилась на 6 п.п.
P.S. По отчетности, формально, все хорошо, но, во-первых, это крупнейшие компании, а во-вторых, наибольшее ужесточение произошло с июня 2024 (в отчётности воздействия еще нет), а по мере рефинансирование долгов проникающее воздействие пролонгируется на 12-18 месяцев, поэтому деградация финпоказателей впереди.
Банк России провел исследование относительно устойчивости крупнейших нефинансовых компаний к росту процентных ставок.
В последние два месяца на Банк России идут атаки со стороны промышленных групп относительно невыносимости текущей ДКП в рамках развития среднесрочных и долгосрочных бизнес-проектов.
Банк России заявляет, что разгон инфляционных ожиданий и раскручивание инфляционной спирали несет несопоставимо больший ущерб в долгосрочной перспективе, как на экономику, так и на устойчивость финансовой системы в сравнении с негативным эффектом от роста процентных расходов.
Второй нарратив, который продвигает ЦБ – доля процентных расходов намного ниже, чем доля операционных расходов, воздействие на которые оказывают инфляционные процессы. Другими словами, фонд оплаты труда, логистика, тарифы, комплектующие, оборудование, сырье и промежуточная продукция в структуре затрат занимают кратно более существенную долю, чем процентные расходы.
В исследование включено порядка 80 крупнейших компаний нефинансового сектора (из 13 отраслей), чья консолидированная выручка за последние 12 месяцев составила 70.1 трлн руб, а совокупный долг на 1П24 – 35.9 трлн руб (41% долга нефинансового сектора).
Как меняется долговая нагрузка (чистый долг к EBITDA) и доля процентных расходов к EBITDA c 2022 по 1П2024 в годовом выражении?
• Нефтегазовые компании: 0.94 в 2022, 1.38 в 2023, 1.28 в 1П24 по долговой нагрузке / 6% в 2022, 11% в 2023 и 11% в 1П24 по доле процентных расходов к EBITDA.
• Транспортный сектор: 1.76, 1.74 и 1.95 соответственно / 15.8, 15.6 и 19.5%
• Энергетика: 1.08, 1.46 и 1.84 / 9.1, 12.8 и 15.4%
• Цветные и драгоценные металлы: 1.44, 1.67 и 1.72 / 9.6, 11.1 и 13.5%
• Удобрения и химикаты: 1.19, 1.84 и 1.84 / 5.1, 9.3 и 12.4%
• Черная металлургия: 0.76, 0.79 и 1.03 / 8.9, 11.5 и 14.8%.
Наибольшую долю процентных расходов имеет транспортный сектор (19.5%), а наименьшую долю – нефтегаз (11%), а по долговой нагрузке наибольшая нагрузка вновь в транспорте (1.95 или два года на погашение долга из EBITDA), а наименьшая доля у черной металлургии (1.03 – один год).
Да, везде долговая нагрузка и процентная нагрузка выросли, но пока не так существенно, однако, 1П24 охватывает ключевую ставку всего 16%.
На гистограмме показана доля процентных расходов в прибыли до уплаты процентов. По нефтегазовым компаниям процентные расходы составляют 18% в прибыли до уплаты процентов vs 22% в 2023 и 11% в 2022, тогда как эффективная процентная ставка составляет 8% в 1П24 vs 7.3% в 2023 и 5.7% в 2022.
Под эффективной ставкой понимается отношение среднего уровня процентных расходов компании к среднегодовому уровню долга (учитывается долг, привлеченный как под плавающую, так и под фиксированную ставку, рублевый и валютный долг, процентные обязательства по облигациям и финансовая аренда), анализ проведен на основе отчетности по МСФО.
В этой же логике распределены данные по остальным отраслям (не буду перечислять, все указано на гистограмме), а остановлюсь на общих выводах в другой интерпретации, чем дает ЦБ.
Увеличение стоимости фондирования присутствует, но прирост эффективной процентной ставки незначительный относительно 2023, когда среднерыночные процентные ставки были намного ниже.
Лишь черная металлургия нарастила эффективную ставку почти на 3 п.п до 10.7%, тогда как по остальным сектора от 0.7 до 1.4 п.п.
Проникающее воздействие процентных расходов пока не так велико – наибольшее влияние в транспорте, - треть процентных расходов от прибыли до уплаты процентов, но почти столько же было в 2022 (35%).
Наибольший негативный эффект присутствует в черной металлургии и энергетике, где в 1П24 в сравнении с 2023 доля процентных расходов увеличилась на 6 п.п.
P.S. По отчетности, формально, все хорошо, но, во-первых, это крупнейшие компании, а во-вторых, наибольшее ужесточение произошло с июня 2024 (в отчётности воздействия еще нет), а по мере рефинансирование долгов проникающее воздействие пролонгируется на 12-18 месяцев, поэтому деградация финпоказателей впереди.
Индекс тарифов на грузовые перевозки в России растет рекордными темпами. В 2022 цены выросли в среднем на 28.4% г/г, в 2023 рост цен составил 16.5% г/г, за 10м24 цены уже выросли на 17% г/г с явной эскалацией (в октябре цены растут на 20%).
Если в моменте сравнить цены в окт.24 к окт.21, рост составил почти 69% за три года!
Если в моменте сравнить цены в окт.24 к окт.21, рост составил почти 69% за три года!
Чем сильнее перед поворотом мы давим на газ — тем резче придется тормозить
В 2024 год многие входили с ожиданиями, что и повышение процентных ставок, и их снижение будут быстрыми. Действительно, на тот момент складывалось ощущение, что ставки 16 % будет достаточно для того, чтобы экономика охладилась, а инфляция снижалась, хотя и не до целей Банка России в 4 %, консенсус был в районе 5 %. Были и скептики, которые ожидали инфляцию ближе к 6–6.5 %. В прогнозах ошиблись практически все.
Оптимисты ожидали возвращения инфляции ближе к 4–4.5 % и снижения процентной ставки до примерно 10 % к концу года. Пессимисты предполагали, что инфляция останется выше ожиданий и цели Центрального банка. Но даже пессимисты, большинство прогнозов которых концентрировалось вокруг отметки 6–6.5 %, ожидали снижения ставки до уровня 13–14 %, так как к концу года сезонно сглаженная инфляция в таком сценарии должна была приближаться к 4 %. Реальность оказалась значительно более агрессивной, инфляция на конец года будет 8–8.5 %, а ключевая ставка была повышена до 21 % и может вырасти еще, если Банк России не увидит признаков изменения ценовой динамики и охлаждения инфляционных ожиданий.
https://review.cbonds.info/download/6373
В 2024 год многие входили с ожиданиями, что и повышение процентных ставок, и их снижение будут быстрыми. Действительно, на тот момент складывалось ощущение, что ставки 16 % будет достаточно для того, чтобы экономика охладилась, а инфляция снижалась, хотя и не до целей Банка России в 4 %, консенсус был в районе 5 %. Были и скептики, которые ожидали инфляцию ближе к 6–6.5 %. В прогнозах ошиблись практически все.
Оптимисты ожидали возвращения инфляции ближе к 4–4.5 % и снижения процентной ставки до примерно 10 % к концу года. Пессимисты предполагали, что инфляция останется выше ожиданий и цели Центрального банка. Но даже пессимисты, большинство прогнозов которых концентрировалось вокруг отметки 6–6.5 %, ожидали снижения ставки до уровня 13–14 %, так как к концу года сезонно сглаженная инфляция в таком сценарии должна была приближаться к 4 %. Реальность оказалась значительно более агрессивной, инфляция на конец года будет 8–8.5 %, а ключевая ставка была повышена до 21 % и может вырасти еще, если Банк России не увидит признаков изменения ценовой динамики и охлаждения инфляционных ожиданий.
https://review.cbonds.info/download/6373
468 недельных обвалов рубля за 32 года
С 1 июля 1992 года курс рубля к доллару падал сильнее чем на 5% за семь дней 468 раз, подсчитал «Эксперт». Обвал российской нацвалюты более чем на 10% за неделю наблюдался 152 раза, согласно данным ЦБ. Рубль укреплялся к доллару более чем на 5% за 32 года 151 раз. А свыше 10% – 46 раз.
В рейтинге недельных обвалов рубля сегодняшнее значение (8,84% за неделю к 29 ноября) находится на 193-й строчке. Первые девять мест в этом списке занимают различные даты осени 1998-го, когда рубль стремительно слабел после августовского дефолта.
С 1 июля 1992 года курс рубля к доллару падал сильнее чем на 5% за семь дней 468 раз, подсчитал «Эксперт». Обвал российской нацвалюты более чем на 10% за неделю наблюдался 152 раза, согласно данным ЦБ. Рубль укреплялся к доллару более чем на 5% за 32 года 151 раз. А свыше 10% – 46 раз.
В рейтинге недельных обвалов рубля сегодняшнее значение (8,84% за неделю к 29 ноября) находится на 193-й строчке. Первые девять мест в этом списке занимают различные даты осени 1998-го, когда рубль стремительно слабел после августовского дефолта.
Какова необходимая степень жесткости денежно-кредитной политики?
В 2024 году достаточно часто в обсуждениях денежно-кредитной политики звучало мнение о том, что следует позволить экономике инфляцию выше таргета, чтобы стимулировать экономический рост. Однако риторика Центрального банка не допускает таких обсуждений и предполагает проведение жесткой ДКП для возвращения к цели.
Одна из причин – возможность реализации турецкого или даже стагфляционного сценария при недостаточно высоких ставках процента. При смягчении денежно-кредитной политики экономика останется перегретой, но высокие ставки уже не будут сдерживать спрос. Конечно, более низкие ставки дадут корпоративному сектору больше возможностей для совершения инвестиций, но мощности увеличатся не мгновенно, а проблему дефицита кадров на рынке это не решит.
При этом спрос вырастет сразу же и сразу же даст сильный инфляционный эффект – компании станут увеличивать цены, персонал будет требовать повышения заработных плат, что в свою очередь обострит ситуацию на рынке труда и еще больше разгонит инфляцию при неизменном уровне производства.
Слишком позднее снижение ключевой ставки также может привести к состоянию стагфляции. Представим, что высокие ставки в экономике приведут к тому, что спрос снизится слишком сильно – фирмы начнут сокращать объем производства, а безработица вырастет, инвестиции будут по-прежнему затруднены из-за высоких ставок, но они уже и не будут требоваться компаниям для удовлетворения спроса. Экономика начнет стагнировать. Если при этом инфляция будет оставаться высокой, то такая ситуация будет называться стагфляцией. Инфляция в этом случае может сохраняться на высоком уровне из-за значительных инфляционных ожиданий, например, вследствие неверия населения в то, что ЦБ способен вернуть инфляцию к цели.
Отсюда вытекает вторая причина приверженности ЦБ цели – важность доверия между населением и Центральным банком для проведения эффективной денежно-кредитной политики.
Банк России не попадает в таргет по инфляции уже пятый год подряд и в последнем среднесрочном прогнозе отказался от идеи попасть в цель в 2025-м. Это неизбежно сказывается на инфляционных ожиданиях – экономические агенты вполне естественно повышают свои ожидания по инфляции при ее росте. Однако то, насколько сильно растут инфляционные ожидания, зависит от доверия населения Центральному банку.
Академические исследования показывают, что инфляционные ожидания населения обратным образом связаны с доверием Центральному банку – чем выше уровень доверия, тем ниже инфляционные ожидания и тем они более заякорены.
Интересный естественный эксперимент о влиянии доверия к ЦБ на инфляционные ожидания случился в 2022 году в Японии. Там председатель Банка Японии Харухико Курода сказал, что «толерантность домохозяйств к инфляции выросла», объясняя продолжение применения мягкой монетарной политики в условиях повышающихся цен. После волны обрушившейся на него критики он отозвал свое замечание, однако это могло повлиять на уровень доверия населения Центральному банку и уровень инфляционных ожиданий. Авторы работы Trust in the central bank and inflation expectations: Experimental evidence оценили, что доверие упало в среднем на 1,11 п. из 10, при этом каждый пункт в свою очередь связан с ростом инфляционных ожиданий на 0,63 п. п.
Таким образом, Центральный банк должен перейти к циклу снижения ставки в тот момент, когда спрос упадет до уровня, соответствующего потенциалу российской экономики, – наличию физического капитала и трудовых ресурсов, сохраняя при этом доверие населения, чтобы обеспечить сокращение инфляционных ожиданий и инфляции.
https://raexpert.ru/researches/dkp_2024/
В 2024 году достаточно часто в обсуждениях денежно-кредитной политики звучало мнение о том, что следует позволить экономике инфляцию выше таргета, чтобы стимулировать экономический рост. Однако риторика Центрального банка не допускает таких обсуждений и предполагает проведение жесткой ДКП для возвращения к цели.
Одна из причин – возможность реализации турецкого или даже стагфляционного сценария при недостаточно высоких ставках процента. При смягчении денежно-кредитной политики экономика останется перегретой, но высокие ставки уже не будут сдерживать спрос. Конечно, более низкие ставки дадут корпоративному сектору больше возможностей для совершения инвестиций, но мощности увеличатся не мгновенно, а проблему дефицита кадров на рынке это не решит.
При этом спрос вырастет сразу же и сразу же даст сильный инфляционный эффект – компании станут увеличивать цены, персонал будет требовать повышения заработных плат, что в свою очередь обострит ситуацию на рынке труда и еще больше разгонит инфляцию при неизменном уровне производства.
Слишком позднее снижение ключевой ставки также может привести к состоянию стагфляции. Представим, что высокие ставки в экономике приведут к тому, что спрос снизится слишком сильно – фирмы начнут сокращать объем производства, а безработица вырастет, инвестиции будут по-прежнему затруднены из-за высоких ставок, но они уже и не будут требоваться компаниям для удовлетворения спроса. Экономика начнет стагнировать. Если при этом инфляция будет оставаться высокой, то такая ситуация будет называться стагфляцией. Инфляция в этом случае может сохраняться на высоком уровне из-за значительных инфляционных ожиданий, например, вследствие неверия населения в то, что ЦБ способен вернуть инфляцию к цели.
Отсюда вытекает вторая причина приверженности ЦБ цели – важность доверия между населением и Центральным банком для проведения эффективной денежно-кредитной политики.
Банк России не попадает в таргет по инфляции уже пятый год подряд и в последнем среднесрочном прогнозе отказался от идеи попасть в цель в 2025-м. Это неизбежно сказывается на инфляционных ожиданиях – экономические агенты вполне естественно повышают свои ожидания по инфляции при ее росте. Однако то, насколько сильно растут инфляционные ожидания, зависит от доверия населения Центральному банку.
Академические исследования показывают, что инфляционные ожидания населения обратным образом связаны с доверием Центральному банку – чем выше уровень доверия, тем ниже инфляционные ожидания и тем они более заякорены.
Интересный естественный эксперимент о влиянии доверия к ЦБ на инфляционные ожидания случился в 2022 году в Японии. Там председатель Банка Японии Харухико Курода сказал, что «толерантность домохозяйств к инфляции выросла», объясняя продолжение применения мягкой монетарной политики в условиях повышающихся цен. После волны обрушившейся на него критики он отозвал свое замечание, однако это могло повлиять на уровень доверия населения Центральному банку и уровень инфляционных ожиданий. Авторы работы Trust in the central bank and inflation expectations: Experimental evidence оценили, что доверие упало в среднем на 1,11 п. из 10, при этом каждый пункт в свою очередь связан с ростом инфляционных ожиданий на 0,63 п. п.
Таким образом, Центральный банк должен перейти к циклу снижения ставки в тот момент, когда спрос упадет до уровня, соответствующего потенциалу российской экономики, – наличию физического капитала и трудовых ресурсов, сохраняя при этом доверие населения, чтобы обеспечить сокращение инфляционных ожиданий и инфляции.
https://raexpert.ru/researches/dkp_2024/
Банк России оценил чувствительность крупнейших корпоративных заемщиков к повышению ключевой ставки, проанализировав показатель покрытия процентов (ICR) для 80 нефинансовых компаний с общим долгом в 35,9 трлн руб.
За первое полугодие 2024 года у четверти из них значение ICR оказалось ниже оптимального уровня, а у шести компаний — ниже допустимого, означая, что они могут испытывать сложности с обслуживанием долга.
В 2025 году при средней ставке в 17–20% еще у четырех компаний ICR упадет ниже комфортных значений, а у одной — до критического уровня. Ожидается, что к этому времени число «проблемных» компаний увеличится еще на три.
Читайте
За первое полугодие 2024 года у четверти из них значение ICR оказалось ниже оптимального уровня, а у шести компаний — ниже допустимого, означая, что они могут испытывать сложности с обслуживанием долга.
В 2025 году при средней ставке в 17–20% еще у четырех компаний ICR упадет ниже комфортных значений, а у одной — до критического уровня. Ожидается, что к этому времени число «проблемных» компаний увеличится еще на три.
Читайте
Inc. Russia
Задолженность крупнейших российских компаний составила 35,9 трлн руб.
Банк России в «Обзоре финансовой стабильности» оценил чувствительность крупнейших корпоративных заемщиков к повышению ключевой ставки. Для этого регулятор проанализировал показатель покрытия процентов для 80 крупнейших нефинансовых компаний из 13 отраслей…
Дом.РФ Коллеги пророчат российскому рынку недвижимости кризис по образцу японского, американского и китайского. Насколько вероятен такой сценарий? Давайте разбираться.
Действительно, в последние годы в России спрос на жилье активно рос, а вместе с ним – и цены. Но на этом сходства с Японией, США и Китаем заканчиваются.
Во-первых, как мы недавно писали, российский рынок недвижимости с 2019 г. функционирует по правилам проектного финансирования. Это означает, что все риски несут застройщики и банки, а средства граждан надёжно защищены. Таким образом, появление новых «обманутых дольщиков» и кризис доверия к строительной отрасли, как в Китае, – исключены.
Во-вторых, качество ипотеки и ипотечных ценных бумаг сохраняется на очень высоком уровне. Доля задолженности с просрочкой более 90 дней в ипотечном портфеле банков – всего 0,7% (а в портфеле закладных по ипотечным бумагам – и того меньше). Это в том числе результат усилий Банка России по предупреждению рискованных практик кредитования. А значит – ипотечного кризиса по образцу американского в текущих условиях ждать не стоит.
В-третьих, застройщики подошли к периоду низкого спроса со значительным запасом прочности. В первом полугодии, пока ещё действовали все льготные программы, они воспользовались моментом и существенно нарастили продажи. В итоге по проектам текущего года целевая отметка распроданности на момент ввода (70%) уже достигнута. А проекты следующего года уже распроданы почти наполовину (выше нормы при текущей стройготовности). Поэтому кризис по японскому сценарию с затовариванием рынка и обвалом номинальных цен крайне маловероятен.
Наконец, результаты опросов показывают, что люди покупают жилье, прежде всего, для собственного проживания и для членов семьи. Доля чисто «инвестиционных» квартир на рынке – около 10%. Это сильно меньше, чем в зарубежных странах, которые пережили глубокие кризисы на рынке недвижимости, и сводит на нет риски массовой распродажи объектов, купленных в спекулятивных целях.
Резюмируем:
Российский рынок недвижимости переживает непростой период, который продлится как минимум весь следующий год. Но сейчас есть все условия для того, чтобы строительная отрасль в целом прошла этот этап без потрясений, а спад на рынке недвижимости не перерос в системный кризис.
Куда более реальный риск для отрасли сейчас – приостановка запуска новых проектов. Чтобы его купировать, могут потребоваться меры поддержки, но не со стороны спроса, а со стороны проектного финансирования.
Действительно, в последние годы в России спрос на жилье активно рос, а вместе с ним – и цены. Но на этом сходства с Японией, США и Китаем заканчиваются.
Во-первых, как мы недавно писали, российский рынок недвижимости с 2019 г. функционирует по правилам проектного финансирования. Это означает, что все риски несут застройщики и банки, а средства граждан надёжно защищены. Таким образом, появление новых «обманутых дольщиков» и кризис доверия к строительной отрасли, как в Китае, – исключены.
Во-вторых, качество ипотеки и ипотечных ценных бумаг сохраняется на очень высоком уровне. Доля задолженности с просрочкой более 90 дней в ипотечном портфеле банков – всего 0,7% (а в портфеле закладных по ипотечным бумагам – и того меньше). Это в том числе результат усилий Банка России по предупреждению рискованных практик кредитования. А значит – ипотечного кризиса по образцу американского в текущих условиях ждать не стоит.
В-третьих, застройщики подошли к периоду низкого спроса со значительным запасом прочности. В первом полугодии, пока ещё действовали все льготные программы, они воспользовались моментом и существенно нарастили продажи. В итоге по проектам текущего года целевая отметка распроданности на момент ввода (70%) уже достигнута. А проекты следующего года уже распроданы почти наполовину (выше нормы при текущей стройготовности). Поэтому кризис по японскому сценарию с затовариванием рынка и обвалом номинальных цен крайне маловероятен.
Наконец, результаты опросов показывают, что люди покупают жилье, прежде всего, для собственного проживания и для членов семьи. Доля чисто «инвестиционных» квартир на рынке – около 10%. Это сильно меньше, чем в зарубежных странах, которые пережили глубокие кризисы на рынке недвижимости, и сводит на нет риски массовой распродажи объектов, купленных в спекулятивных целях.
Резюмируем:
Российский рынок недвижимости переживает непростой период, который продлится как минимум весь следующий год. Но сейчас есть все условия для того, чтобы строительная отрасль в целом прошла этот этап без потрясений, а спад на рынке недвижимости не перерос в системный кризис.
Куда более реальный риск для отрасли сейчас – приостановка запуска новых проектов. Чтобы его купировать, могут потребоваться меры поддержки, но не со стороны спроса, а со стороны проектного финансирования.
Forbes.ru
Треть российских девелоперов жилья могут стать убыточными в 2025 году
Рост себестоимости строительства и низкий спрос на новостройки могут привести к тому, что в следующем году маржинальность проектов существенно снизится, а до 30% жилых девелоперов могут стать убыточными
Доля грузовиков из Китая на рынке России занимает 65% рынка, при этом в сфере строительства доля китайских самосвалов, тягачей и другой тяжелой техники составляет 73-80%.
Экспансия «китайцев» на рынок РФ в этом сегменте началась после ухода европейских производителей. КАМАЗ ожидаемо нарастил продажи, но только с учетом возможностей производственных мощностей. А свободные ниши рынка начали занимать китайские производители.
Основной проблемой китайских грузовиков является разница в стандартах по сравнению с европейскими. В 2023 году в НИЦИАМТ ФГУП «НАМИ» провели ряд испытаний коммерческой автомобильной техники категории N 3 китайского производства в рамках технического регламента Таможенного союза 018/2011. В итоге были выявлены несоответствия нормативам по ключевым параметрам, включая эффективность торможения, пассивную безопасность и управление.
Чтобы решить эту проблему разработали проект изменений к ПП РФ № 1212 «О некоторых вопросах, связанных с введением в РФ электронного паспорта транспортного средства и электронного паспорта шасси транспортного средства» по введению процедуры идентификации импорта ввозимой импортной техники. Проект прошел публичное обсуждение, но с 2023 года его так и не утвердили.
Но расхождениях в стандартах не главная проблема китайских грузовиков, дело в том, что есть еще нарекания в части проводки. Дело в том, что китайцы используют провода одной и той же длины для разной базы. В результате, на более короткой базе проводка собирается в бухты, а это способствует образованию коррозии. Из-за непонятного происхождения китайской меди провода сгнивают метрами, причем, в самых разных местах. На это жалуются практически все владельцы китайских грузовиков, они вынуждены самостоятельно прокладывать силовые провода с кольцевыми клеммами, чтобы избежать проблем, которых ни у отечественной, ни у европейской техники почти никогда не было.
Также водители жалуются на высокий расход масла и перебои в работе автономного отопителя. Последнее вызвано тем, что блок управления устройством расположен снаружи и недостаточно защищён от влаги. Аналогичная проблема и с блоком управления автоматической трансмиссии.
Есть также случаи сквозной коррозии деталей системы выпуска, проблемы с пластиковыми втулками шкворней и ступичными подшипниками, которые приходится менять чаще, чем масло. И это далеко не полный перечень.
www.zr.ru
Экспансия «китайцев» на рынок РФ в этом сегменте началась после ухода европейских производителей. КАМАЗ ожидаемо нарастил продажи, но только с учетом возможностей производственных мощностей. А свободные ниши рынка начали занимать китайские производители.
Основной проблемой китайских грузовиков является разница в стандартах по сравнению с европейскими. В 2023 году в НИЦИАМТ ФГУП «НАМИ» провели ряд испытаний коммерческой автомобильной техники категории N 3 китайского производства в рамках технического регламента Таможенного союза 018/2011. В итоге были выявлены несоответствия нормативам по ключевым параметрам, включая эффективность торможения, пассивную безопасность и управление.
Чтобы решить эту проблему разработали проект изменений к ПП РФ № 1212 «О некоторых вопросах, связанных с введением в РФ электронного паспорта транспортного средства и электронного паспорта шасси транспортного средства» по введению процедуры идентификации импорта ввозимой импортной техники. Проект прошел публичное обсуждение, но с 2023 года его так и не утвердили.
Но расхождениях в стандартах не главная проблема китайских грузовиков, дело в том, что есть еще нарекания в части проводки. Дело в том, что китайцы используют провода одной и той же длины для разной базы. В результате, на более короткой базе проводка собирается в бухты, а это способствует образованию коррозии. Из-за непонятного происхождения китайской меди провода сгнивают метрами, причем, в самых разных местах. На это жалуются практически все владельцы китайских грузовиков, они вынуждены самостоятельно прокладывать силовые провода с кольцевыми клеммами, чтобы избежать проблем, которых ни у отечественной, ни у европейской техники почти никогда не было.
Также водители жалуются на высокий расход масла и перебои в работе автономного отопителя. Последнее вызвано тем, что блок управления устройством расположен снаружи и недостаточно защищён от влаги. Аналогичная проблема и с блоком управления автоматической трансмиссии.
Есть также случаи сквозной коррозии деталей системы выпуска, проблемы с пластиковыми втулками шкворней и ступичными подшипниками, которые приходится менять чаще, чем масло. И это далеко не полный перечень.
www.zr.ru
zr.ru
Сайт За рулем www.zr.ru - Статьи, новости, тесты, обзоры, обсуждения на форуме, фото, видео
Официальный сайт журнала «За рулем». Ежедневные автомобильные новости и статьи, тесты, характеристики и подбор машин. — сайт «За рулем»
АКРА подтверждает прогноз роста потребления электроэнергии в России в 2024 году
Согласно прогнозу, опубликованному 8 октября 2024 года в аналитическом комментарии "Задолженность сокращается", потребление электроэнергии в текущем году вырастет на 3,5-4,0% по сравнению с 2023 годом.
Данные Ассоциации «НП Совет рынка» за период с 1 января по 25 ноября 2024 года подтверждают этот прогноз. За указанный период потребление электроэнергии увеличилось на 3,8%, достигнув 949,3 млн МВт*ч. Наибольший прирост наблюдается в Сибирском федеральном округе (5,5%), а в европейской части России и на Урале — 3,3%.
Факторы роста потребления электроэнергии в России в 2024 году:
• Рост промышленного производства
• Наращивание экспорта в Китай
• Майнинг криптовалют
• Увеличение бытового потребления и другие факторы
АКРА отмечает, что рост потребления электроэнергии является важным индикатором устойчивости и развития российской экономики.
Перейти к исследованию
Согласно прогнозу, опубликованному 8 октября 2024 года в аналитическом комментарии "Задолженность сокращается", потребление электроэнергии в текущем году вырастет на 3,5-4,0% по сравнению с 2023 годом.
Данные Ассоциации «НП Совет рынка» за период с 1 января по 25 ноября 2024 года подтверждают этот прогноз. За указанный период потребление электроэнергии увеличилось на 3,8%, достигнув 949,3 млн МВт*ч. Наибольший прирост наблюдается в Сибирском федеральном округе (5,5%), а в европейской части России и на Урале — 3,3%.
Факторы роста потребления электроэнергии в России в 2024 году:
• Рост промышленного производства
• Наращивание экспорта в Китай
• Майнинг криптовалют
• Увеличение бытового потребления и другие факторы
АКРА отмечает, что рост потребления электроэнергии является важным индикатором устойчивости и развития российской экономики.
Перейти к исследованию
Forwarded from Экономический обозреватель рекомендует
Прогнозы_развития_отрасли_девелопмента_в_России_Инструкция_по_выживанию.pdf
2.1 MB
Прогнозы развития отрасли девелопмента в России: инструкция по выживанию
Для России наиболее выразительный и впечатляющий пример такого рода обоснованной инфляции — это период 1999‒2008 годов, когда среднегодовая инфляция составляла около 15% при ежегодном росте ВВП около 7%. Сходную ситуацию мы наблюдаем и в 2023‒2024 годах: инфляция на уровне 8‒10%, рост производства — порядка 4‒5%. Существенно при этом то обстоятельство, что в период минимальных темпов инфляции в России, в 2016‒2020 годах (около 4% в среднем за год), темпы роста ВВП РФ были ниже 1% в год. Таким образом, эмпирически доказанным фактом для экономики России является возможность значимых темпов экономического роста (4‒7% в год) при умеренно высокой инфляции (8‒15% за год) и, с другой стороны, невозможность достижения таких характеристик экономической динамики при уровне инфляции ниже 4%.
Ситуация в экономике России в последние месяцы явным образом указывает на то, что ценовой таргет, используемый Центробанком, чрезмерно занижен и является сейчас главным препятствием для экономического роста в стране.
Учитывая внутренне присущее экономике стремление к росту, наличие достаточно широкого набора иных действенных антиинфляционных инструментов, а также разрушительный характер для инвестиционного и потребительского спроса запредельной ключевой ставки Банка России, важнейшей задачей денежно-кредитной политики государства, обеспечивающей нормализацию экономической динамики, является увеличение ценового таргета по крайней мере до 6‒7% и как минимум двукратное снижение ключевой ставки. При этом в своих выводах мы опираемся в том числе на прогнозные оценки Центрального банка, которые однозначно свидетельствуют: достижение в среднесрочной перспективе требуемых темпов экономического роста в России (не ниже среднемировых) при активном движении к ценовому таргету в 4% практически невозможно.
https://monocle.ru/monocle/2024/49/klyuchevaya-oshibka-banka-rossii/
Ситуация в экономике России в последние месяцы явным образом указывает на то, что ценовой таргет, используемый Центробанком, чрезмерно занижен и является сейчас главным препятствием для экономического роста в стране.
Учитывая внутренне присущее экономике стремление к росту, наличие достаточно широкого набора иных действенных антиинфляционных инструментов, а также разрушительный характер для инвестиционного и потребительского спроса запредельной ключевой ставки Банка России, важнейшей задачей денежно-кредитной политики государства, обеспечивающей нормализацию экономической динамики, является увеличение ценового таргета по крайней мере до 6‒7% и как минимум двукратное снижение ключевой ставки. При этом в своих выводах мы опираемся в том числе на прогнозные оценки Центрального банка, которые однозначно свидетельствуют: достижение в среднесрочной перспективе требуемых темпов экономического роста в России (не ниже среднемировых) при активном движении к ценовому таргету в 4% практически невозможно.
https://monocle.ru/monocle/2024/49/klyuchevaya-oshibka-banka-rossii/
monocle.ru
Ключевая ошибка Банка России
Главная задача текущей денежно-кредитной политики — повысить до нормального уровня целевой таргет по инфляции. Нормальным следует считать уровень, который дает возможность роста свыше 4% ВВП в год
Рынок малого бизнеса: ИП контролируют большинство магазинов для дома и ремонта
В январе-сентябре 2024 года большинство бизнесменов, торгующих товарами для дома и ремонта, являются индивидуальными предпринимателями (83%). Оставшиеся 17% рынка приходится на ООО.
ИП принадлежит 78% всех точек продаж товаров для дома и ремонта, их доля по оборотам составляет 41%. Соответственно, на ООО приходится 22% точек продаж и 59% от общего оборота. При этом количество транзакций распределяется между сторонами примерно поровну.
78% предпринимателей в категории "Дом и ремонт" имеют одну точку продаж. Две точки имеют 14% бизнесменов, более двух точек — 8% предпринимателей.
В январе-сентябре 2024 года обороты бизнесменов в категории "Дом и ремонт" выросли на 6%, в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Это связано с увеличением среднего чека на 6% (с 2 170 до 2 303 рублей). При этом число покупок в магазинах для дома и ремонта осталось без изменений.
В январе-сентябре 2024 года большинство бизнесменов, торгующих товарами для дома и ремонта, являются индивидуальными предпринимателями (83%). Оставшиеся 17% рынка приходится на ООО.
ИП принадлежит 78% всех точек продаж товаров для дома и ремонта, их доля по оборотам составляет 41%. Соответственно, на ООО приходится 22% точек продаж и 59% от общего оборота. При этом количество транзакций распределяется между сторонами примерно поровну.
78% предпринимателей в категории "Дом и ремонт" имеют одну точку продаж. Две точки имеют 14% бизнесменов, более двух точек — 8% предпринимателей.
В январе-сентябре 2024 года обороты бизнесменов в категории "Дом и ремонт" выросли на 6%, в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Это связано с увеличением среднего чека на 6% (с 2 170 до 2 303 рублей). При этом число покупок в магазинах для дома и ремонта осталось без изменений.
stroygaz.ru
ИП контролируют большинство магазинов для дома и ремонта - Строительная газета
В январе-сентябре 2024 года большинство бизнесменов, торгующих товарами для дома и ремонта, являются индивидуальными предпринимателями (ИП) (83%). Об этом «Стройгазете» сообщили в аналитическом отделе «Т-Бизнеса», уточнив, что оставшиеся 17% рынка приходится…
ВТБ прогнозирует, что рынок электронной коммерции значительно ускорится. Так, в 2023 г. он увеличился на 27,5%, до 6,35 трлн руб., согласно данным Ассоциации компаний интернет-торговли. Суммарный оборот розничной торговли в России в 2023 г. вырос на 6,4%, до 47,4 трлн руб., по данным Росстата.
Сейчас среди регионов самая высокая доля интернет-торговли относительно общего оборота в Москве — 17%. Затем идут Санкт-Петербург (16,5%), Московская область (15,6%), Краснодарский (14,4%) и Красноярский (14,3%) края.
Крупнейшие игроки российского рынка интернет-торговли — маркетплейсы Wildberries, Ozon, «Яндекс маркет» и «Мегамаркет», согласно данным Data Insight. Их суммарный оборот достиг 4,39 трлн руб., или 69% рынка, согласно оценке АКИТ. На пятом месте сеть магазинов электроники DNS, на шестом — сервис доставки продуктов «Самокат».
Сейчас среди регионов самая высокая доля интернет-торговли относительно общего оборота в Москве — 17%. Затем идут Санкт-Петербург (16,5%), Московская область (15,6%), Краснодарский (14,4%) и Красноярский (14,3%) края.
Крупнейшие игроки российского рынка интернет-торговли — маркетплейсы Wildberries, Ozon, «Яндекс маркет» и «Мегамаркет», согласно данным Data Insight. Их суммарный оборот достиг 4,39 трлн руб., или 69% рынка, согласно оценке АКИТ. На пятом месте сеть магазинов электроники DNS, на шестом — сервис доставки продуктов «Самокат».
TACC
Оборот розничной торговли в России в 2023 году вырос на 6,4%
Он достиг 47,405 трлн рублей, следует из доклада Росстата
Есть в себестоимости строительства одна статья, которая занимает 54% и называется «Прочие расходы». Фактически, серая зона, которую никто не изучал и мало кто понимает, как она формируется. Самое интересное, что показатели, которые зашиты в «Прочих расходах», не включены в мониторинг Росстата, то есть, никаких мало-мальски объективных данных на этот счет получить невозможно. Но попробовать разобраться все-таки стоит.
Прежде всего, здесь зашита прибыль девелоперов – и хотя застройщики давно утверждают, что она не превышает 20-25%, недоверчивая общественность продолжает считать жилищное строительство «золотым дном».
Следующая статья этих затрат – обслуживание кредитов. О том, как вырастет ставка проектного финансирования на фоне роста ставки ЦБ, остается только гадать, но очевидно, что время «средних» 6% по кредиту осталось в далеком прошлом, и стоит говорить о ставке от 15% до 20% годовых. Добавим сюда рост налога на прибыль – и получим весьма существенное увеличение всех этих затрат.
Еще одна составляющая себестоимости строительства, входящих в «Прочие расходы», – стоимость земельных участков, выделяемых под застройку. В больших городах она изначально высокая, но и в регионах, там, где предполагается строительство жилья, муниципалитеты – ай-ай-ай! - тут же поднимают цену на землю. Но господа, для муниципалитетов продажа земли под застройку – одна из немногих оставшихся статей дохода, их и так обдирают, как липку, а тут такая возможность подзаработать! Так что и тут цены будут расти.
О том, что монополисты диктуют свои условия и свои цены на подключение домов к инженерным сетям, говорится уже последние 20 лет, но пока никто на эти монополии руку не поднял, а их аппетиты регулируются исключительно их же представлением о стоимости их услуг. Так, по информации представителя Минпромторга, тарифы естественных монополий выросли за последнее время на 20%, а в планах повышение еще на 14%. Откуда в таких условиях может взяться снижение себестоимости?
Еще одна составляющая себестоимости – обеспечение участков под застройку инженерной инфраструктурой, что весьма недешево. Чиновники настоятельно требуют от регионов подключиться к обеспечению таких участков коммуникациями за счет регионов, но в региональных бюджетах денег на это, как правило, нет, особенно с учетом того, что 80% регионов – дотационные и живут «от копейки до копейки». Вот и оплачивают всю «инженерку» те же покупатели жилья. Добавьте сюда стоимость строительства социальной инфраструктуры, которую последовательно навешивают на застройщиков, и цена на жилье стремительно пойдет вверх.
Ну и, конечно, не стоит забывать такую статью как ввод объекта в эксплуатацию – непрозрачность этих расходов зависит от степени заинтересованности всех сторон в подписании необходимых документов. И таки да, взятки и прочие подношения еще никто не отменял, хотя, говорят, что в Уголовном кодексе даже есть такая статья.
Так что даже в отсутствие статистических данных говорить о том, что есть условия для снижения себестоимости, пока не приходится. Но разбираться в этих составляющих, конечно же, нужно, и для этого предлагается создать межведомственную комиссию, в которую войдут не только чиновники, депутаты и бизнес, но и профессиональные аудиторы, умеющие правильно считать финансовые показатели. Причем депутат Кирьянов высказался в том смысле, что эта комиссия будет не только анализировать причины роста цен на жилье, но и контролировать эти цены. Жаль, в зале не было ни одного девелопера, который развеял бы иллюзии депутата на этот счет – потому что либо рынок и наличие жилья, либо контроль и очередь на 35 лет. Последнее мы уже проходили в недавнем советском прошлом.
Нострой
Прежде всего, здесь зашита прибыль девелоперов – и хотя застройщики давно утверждают, что она не превышает 20-25%, недоверчивая общественность продолжает считать жилищное строительство «золотым дном».
Следующая статья этих затрат – обслуживание кредитов. О том, как вырастет ставка проектного финансирования на фоне роста ставки ЦБ, остается только гадать, но очевидно, что время «средних» 6% по кредиту осталось в далеком прошлом, и стоит говорить о ставке от 15% до 20% годовых. Добавим сюда рост налога на прибыль – и получим весьма существенное увеличение всех этих затрат.
Еще одна составляющая себестоимости строительства, входящих в «Прочие расходы», – стоимость земельных участков, выделяемых под застройку. В больших городах она изначально высокая, но и в регионах, там, где предполагается строительство жилья, муниципалитеты – ай-ай-ай! - тут же поднимают цену на землю. Но господа, для муниципалитетов продажа земли под застройку – одна из немногих оставшихся статей дохода, их и так обдирают, как липку, а тут такая возможность подзаработать! Так что и тут цены будут расти.
О том, что монополисты диктуют свои условия и свои цены на подключение домов к инженерным сетям, говорится уже последние 20 лет, но пока никто на эти монополии руку не поднял, а их аппетиты регулируются исключительно их же представлением о стоимости их услуг. Так, по информации представителя Минпромторга, тарифы естественных монополий выросли за последнее время на 20%, а в планах повышение еще на 14%. Откуда в таких условиях может взяться снижение себестоимости?
Еще одна составляющая себестоимости – обеспечение участков под застройку инженерной инфраструктурой, что весьма недешево. Чиновники настоятельно требуют от регионов подключиться к обеспечению таких участков коммуникациями за счет регионов, но в региональных бюджетах денег на это, как правило, нет, особенно с учетом того, что 80% регионов – дотационные и живут «от копейки до копейки». Вот и оплачивают всю «инженерку» те же покупатели жилья. Добавьте сюда стоимость строительства социальной инфраструктуры, которую последовательно навешивают на застройщиков, и цена на жилье стремительно пойдет вверх.
Ну и, конечно, не стоит забывать такую статью как ввод объекта в эксплуатацию – непрозрачность этих расходов зависит от степени заинтересованности всех сторон в подписании необходимых документов. И таки да, взятки и прочие подношения еще никто не отменял, хотя, говорят, что в Уголовном кодексе даже есть такая статья.
Так что даже в отсутствие статистических данных говорить о том, что есть условия для снижения себестоимости, пока не приходится. Но разбираться в этих составляющих, конечно же, нужно, и для этого предлагается создать межведомственную комиссию, в которую войдут не только чиновники, депутаты и бизнес, но и профессиональные аудиторы, умеющие правильно считать финансовые показатели. Причем депутат Кирьянов высказался в том смысле, что эта комиссия будет не только анализировать причины роста цен на жилье, но и контролировать эти цены. Жаль, в зале не было ни одного девелопера, который развеял бы иллюзии депутата на этот счет – потому что либо рынок и наличие жилья, либо контроль и очередь на 35 лет. Последнее мы уже проходили в недавнем советском прошлом.
Нострой
Лизинговые компании изъяли столько же автомобилей, сколько сейчас продают дилеры
Сток изъятого крупнейшими российскими лизинговыми компаниями автотранспорта составляет примерно 35 000 штук бывших в употреблении транспортных средств, следует из презентации руководителя группы «Газпромбанк Лизинг» Вячеслава Спирова (расчеты были сделаны на основе данных топ-10 ЛК).
Из этой цифры 17,5 тысяч – это грузовые автомобили, 7 тысяч – легковые и 10,5 тысяч – прочий автотранспорт. Средний сток ЛК составляет порядка 700 единиц легковой автотехники и 1750 единиц – грузовой.
Читайте подробнее на сайте
Сток изъятого крупнейшими российскими лизинговыми компаниями автотранспорта составляет примерно 35 000 штук бывших в употреблении транспортных средств, следует из презентации руководителя группы «Газпромбанк Лизинг» Вячеслава Спирова (расчеты были сделаны на основе данных топ-10 ЛК).
Из этой цифры 17,5 тысяч – это грузовые автомобили, 7 тысяч – легковые и 10,5 тысяч – прочий автотранспорт. Средний сток ЛК составляет порядка 700 единиц легковой автотехники и 1750 единиц – грузовой.
Читайте подробнее на сайте
Frank Media
Лизинговые компании изъяли столько же автомобилей, сколько сейчас продают дилеры — Frank Media
✓ Крупнейшие российские лизингодатели изъяли почти 35 тысяч транспортных средств — Frank Media
Forwarded from Truevalue
Как ставка влияет на инфляционные ожидания (ИО)
В СМИ попало громкое заявление Александра Ослона, президента фонда «Общественное мнение», что 44% россиян не знают о повышении ключевой ставки.
Кажется, это тот случай, когда статистика интерпретируется неверно. Это произошло на конференции Банка России, посвященной 15-летию измерения ИО.
Я там был и увидел доказательство обратного. На тезис А. Ослона возразила представитель Банка России Людмила Преснякова, что все зависит от класса респондентов. Дословно не вспомню, но в её презентации (см. картинки) есть ответ:
▪️Уровень ставок является основным "признаком, сигналом того, что цены будут расти", у тех респондентов, кто дает оценку инфляции ("прогнозирует инфляцию"). Таких 29% в выборке ЦБ, и это преимущественно люди с высоким доходом, высшим образованием, горожане. Можно предположить, что эти люди создают больше половины спроса в экономике и владеют основным объемом депозитов и других сбережений.
▪️И, наоборот, уровень ставок на последнем топ-5 месте среди индикаторов ИО у людей, кто "не прогнозирует инфляцию". Таких респондентов большинство, но у них меньше доход и доля в совокупном спросе. Они больше смотрят на цены на продукты (1) и бензин (2).
▪️При этом у всех респондентов высокие ИО формируют колебания курса рубля (место 2 и 3).
Итак, сверхвысокая ставка создает ИО у людей с высокими доходами и сбережениями. Именно для них ставка сейчас создает и сверхдоходы по депозитам, и стимулирует искать убежище для своих сбережений, в том числе в иностранных активах. Опять мы пришли к замкнутому кругу "повышения КС – роста ИО – ослабления рубля – инфляции – нового повышения КС"
PS.
Григорий Жирнов выложил свою презентацию с конференции, где посетовал, что у нас нет количественных оценок как ИО влияют на спрос и инфляцию. Мне понравился более смелый вывод "свободно плавающий курс = свободно плавающие инфл. ожидания"
@truevalue
В СМИ попало громкое заявление Александра Ослона, президента фонда «Общественное мнение», что 44% россиян не знают о повышении ключевой ставки.
Кажется, это тот случай, когда статистика интерпретируется неверно. Это произошло на конференции Банка России, посвященной 15-летию измерения ИО.
Я там был и увидел доказательство обратного. На тезис А. Ослона возразила представитель Банка России Людмила Преснякова, что все зависит от класса респондентов. Дословно не вспомню, но в её презентации (см. картинки) есть ответ:
▪️Уровень ставок является основным "признаком, сигналом того, что цены будут расти", у тех респондентов, кто дает оценку инфляции ("прогнозирует инфляцию"). Таких 29% в выборке ЦБ, и это преимущественно люди с высоким доходом, высшим образованием, горожане. Можно предположить, что эти люди создают больше половины спроса в экономике и владеют основным объемом депозитов и других сбережений.
▪️И, наоборот, уровень ставок на последнем топ-5 месте среди индикаторов ИО у людей, кто "не прогнозирует инфляцию". Таких респондентов большинство, но у них меньше доход и доля в совокупном спросе. Они больше смотрят на цены на продукты (1) и бензин (2).
▪️При этом у всех респондентов высокие ИО формируют колебания курса рубля (место 2 и 3).
Итак, сверхвысокая ставка создает ИО у людей с высокими доходами и сбережениями. Именно для них ставка сейчас создает и сверхдоходы по депозитам, и стимулирует искать убежище для своих сбережений, в том числе в иностранных активах. Опять мы пришли к замкнутому кругу "повышения КС – роста ИО – ослабления рубля – инфляции – нового повышения КС"
PS.
Григорий Жирнов выложил свою презентацию с конференции, где посетовал, что у нас нет количественных оценок как ИО влияют на спрос и инфляцию. Мне понравился более смелый вывод "свободно плавающий курс = свободно плавающие инфл. ожидания"
@truevalue