В США события на финансовом рынке развиваются пугающе одинаково с тем, что происходило до кризисов 2000 г. и 2008 г., согласно описаниям Мински, Перес, Шиллера и других экономистов. Технологические инновации (в данном случае ИИ, дата центры и т.п.) пробуждают финансовых инженеров, появляются финансовые инструменты для инвестиций без всяких тормозов, нарастает эйфория, далее следует крах пузыря. После этого общество приходит в себя, принимает новые законы, финансисты получают по заслугам, и далее начинается период процветания, когда инновации начинают приносить реальную пользу.

Сейчас мы наблюдаем нарастание эйфории. Показатели CAPE на максимуме, средняя дивидендная доходность акций в США на минимуме в 1%, ожидаемый рост инфляции может привести к повышению ставок ФРС, но одновременно с этим растет эйфория в инвестициях в рискованные активы.

WSJ написала интересную статью о прошедшей на прошлой неделе впечатляющей конференции с 10 тыс. участниками в шикарном казано-отеле в Лас-Вегасе. Это был ежегодный сбор участников индустрии структурированного финансирования, призванный продемонстрировать всем, что структурированное финансирование и секьюритизация вернулись. На многих презентациях залы были забиты до отказа, люди сидели даже на полу.

Уолл-стрит снова создает и продает ценные бумаги, обеспеченные чем угодно — чем креативнее, тем лучше — включая корпоративные кредиты и долги по потребительским кредитным картам, лизинговые платежи за автомобили, самолеты и гольф-кары, а также платежи центрам обработки данных. Когда-то доминировали облигации, обеспеченные ипотекой, теперь сделки проникают почти в каждую щель экономики. Облигации центров обработки данных обеспечены лизинговыми платежами от компаний, которые сдают в аренду вычислительные мощности. По данным BlackRock, строительство необходимых центров в течение следующих 5 лет обойдется примерно в 3 трлн долл. Эта перспектива вызвала у многих на конференции головокружение от волнения.

Новые выпуски в США некоторых из самых популярных видов публично торгуемых структурированных кредитов достигли рекордных уровней в 2024 г. и, как ожидается, превзойдут указанные и показатели в 2025 г., согласно оценкам S&P Global. Новые asset-backed securities (ABS) в 2024 г. составили 335 млрд долл. Collateralized loan obligations (CLO), или корзины корпоративных долгов, выросли до 201 млрд долл., что также является историческим максимумом. Ожидания роста в 2025 г. зашкаливающие, указанная секьюритизация выйдет на объемы 2005-2006 гг. (см. рисунок выше).

Сегодня крупные инвесторы хотят покупать эти типы ценных бумаг, потому что считают их относительно безопасными и приносящими большую прибыль, чем облигации, обеспеченные государством. По сравнению с 2008 г. изменились драйверы этого процесс. Если ранее им были инвестиционные банки, то теперь из-за строгого регулирования банковской деятельности, секьюритизацию продвигают фонды прямых инвестиций, такие как KKR, Apollo Global Management и Ares Management.

Напомню, как формировался кризис 2008 г. Сначала ипотечные облигации государственных агентств затмила секьюритизация ипотечной задолженности частных структур (те самые ABS). После умные банкиры придумали CDO с разными траншами, что позволило покупать 90% CDO крупным институциональным инвесторам. Затем появились новые производные CDO на старые CDO. Балбесы из страховых организаций, таких как AIG, продавали дешевые страховки от дефолтов по CDO. Снижение цен на жилую недвижимость, начавшееся в июне 2006 г., привело к росту неплатежей по ипотеке, вся созданная на базе ипотеки многослойная пирамида секьюритизации начала обваливаться. Каждые 10% снижения индекса Case-Shiller S&P приводило к краху 2-3 крупных финансовых структур. Всего этот индекс снизился на 30%. После кризиса 2008 г. объемы секьюритизации стали минимальными, теперь все это начало восстанавливаться до предкризисного уровня 2008 г.

Мой комментарий. Все, что хотел, я сказал. Теперь сядем поудобнее, и будем наблюдать очередное бессилие финансового рынка с его регулированием перед новыми финансовыми пузырями. Стоит перечитать книгу «Игра на понижение», она о будущем.

Очень опасно ходят товарищи социологи по тонкому льду.
Оставлю этот опрос студенческой молодёжи России – какие явления должны быть в идеальном обществе - без комментариев.
(респонденты - студенты вузов России, расположенных в 57 субъектах РФ всех федеральных округов России. Опрос 2022 год, выборка составила 9751 человек)
(данные - монография «Проблема доверия молодёжи к общественным и государственным институтам в контексте обеспечения национальной безопасности в условиях проведения специальной военной операции» - Нижний Новгород, НГЛУ, 2024)

Вчера в Белом Доме воочию убедились, что к власти в США пришли гопники. Сам Дедушка, хиллбилли Вэнс, да и другие члены кабинета под стать им – типа наркомана Маска с бензопилой или алкоголика, «товарища майора» - министра обороны, в наколках из рун и зиг.
Подумалось, что мало в какой стране можно увидеть такой подбор девиантов во власти. Сначала подумал про Россию времени Ельцина в 1990-х, но тут скорее даже пример каких-то правых карикатурных диктатур Латинской Америки 1970-80-х. Многие думали, что бразилизация Америки начнётся снизу, а она началась сверху.

Но пока я всё равно остаюсь при мнении, что Дедушке скоро надоест движуха и он уедет к себе во флоридское поместье играть в гольф (на первом сроке 2/3 рабочего времени он провёл за гольфом). Он уже многое расчесал, но бросил на половине, а то и трети пути – Гренландию, Канаду и Мексику, Панамский канал, сектор Газа, Украину, тарифы. Впереди расчёсывание вокруг Ирана и Тайваня.
Может, единственный профессионал в кабинете, глава Госдепа Рубио что-то доведёт до ума, конечно – ту же Украину (будем надеяться). Но вообще и Рубио не жилец в этом кабинете наркоманов, алкоголиков, психопатов и гопников.

История, рассказанная ув. читателем, заставила меня вспомнить другую историю (в общем, на ту же тему)

В 1654 году правительство государя Алексея Михайловича столкнулось с бюджетным кризисом – казне не хватало средств на финансирование большого войска. За полвека до этого в аналогичной ситуации власти справились с помощью классической порчи монеты – уменьшениея ее веса. Но теперь портить было нечего - в стране не хватало привозного серебра, из которого, собственно монеты и чеканилась, а ценность их действительно соответствовала стоимости содержащегося в них драгоценного металла.

И тут царский окольничий Федор Ртищев придумал великий план - будем чеканить копейки не из серебра, а из меди и прикажем подданным принимать их вместо серебряных по курсу один к одному!
Правда, медь тоже была привозной, но все равно была намного дешевле - - как писал историк Лев Усыскин, цена этого металла, необходимого для чеканки 10 тысяч медных копеек, составляла всего 160 копеек серебром.
Таким образом, «гарантией» ценности медных денег служил исключительно царский указ

Но главная идея Ртищева была хитрее - власти выплачивали жалованье и оплачивали «государственные закупки» медными копейками, а вот в уплату податей и таможенных пошлин принимали исключительно серебро.

Кроме того, медные копейки имели хождение только в Европейской России - в Сибири в обороте осталось серебро, на серебряные деньги велась и торговля с Европой.
В принципе, правительство царя Алексея попыталось создать два контура экономики - внешний и внутренний - и предложить для него «расчетные единицы» с различной стоимостью и с различной степенью рисков их использования - знакомая идея?

Поначалу население схватилось за медные деньги. Но вскоре люди поняли, что если власть сама не хочет принимать начеканенные ею же монеты, то с этими монетами что-то не так. Если в 1659 году за 100 серебряных копеек давали 104 медных, то уже к 1660 году за 100 серебряных копеек давали 200 медных. Соответственно выросли и цены.

В 1662 году терпение народа лопнуло, и люди массово пошли к царской резиденции в селе Коломенском, неся челобитную с требованием снижения цен и налогов… Дальше, как писал современник, из обратившихся к царю «повесили со 150 человек, а остальным всем был указ, пытали и жгли» … Оставшихся в живых после «сыска» били кнутом, клеймили как «бунтовщиков» и отправляли в вечную ссылку «в дальние города»... В общей сложности за «неучтивое челобитье» казнено было порядка 1000 человек. (см илл. «Медный бунт» Эрнста Лисснера⬆️)

Правда, казни и пытки не помогли укрепиться «медным деньгам». В 1663 году за 1 серебряную копейку давали уже 12 медных. Несмотря на угрозы властей, и крестьяне и «торговые люди» категорически отказывались продавать хлеб за медяки, и в 1663 году правительство свернуло «денежную реформу». В июле 1663 года были восстановлены чеканка серебряных денег, и, главное, выплата ими жалованья. Медные же копейки власть согласилась обменять на серебро, но по курсу... 1 серебряная копейка за 20 медных, а потом и 1 серебряная копейка за 100 медных (!!!).

Дальше медные копейки были запрещены к использованию, а за нарушение запрета «Судебное уложение» указывало «заливать теми воровскими деньгами горло». Тем первый опыт введения в России денежных суррогатов и закончился.

Повторяющийся мотив экономической истории:

Некоторая экономика или некоторый сектор возникают, растут, усиливаются. Переживают свой пик. Затем происходит некоторый шок, будь то торговый или регуляторный или технологический, и географически локализованная экономика или отрасль начинают медленно увядать. Но политики, которые зависят от этих мест, до последнего пытаются скрыть тот факт, что, исходя из фундаментальных факторов, старую жизнь сохранить надолго не выйдет, да и на сколько выйдет — будет не бесплатно. Наконец, деньги на то, чтобы скрывать реальную ситуацию заканчиваются. Кто-то вынужден приравнять фактическую ситуацию с фундаментально обоснованной. Ее или его потом все ненавидят, считая, что все было нормально, а ситуацию испортили она или он.

Ненужные бриллианты - у "Алросы", главного добытчика алмазов в России (и в мире), по итогам 2024 года нарисовались огромные проблемы. Динамика была негативной на протяжении всего года и стала еще хуже во втором полугодии, когда из-за санкций Индия отказалась от импорта российских алмазов. В итоге большую часть года компания работала на склад - сейчас в запасах у "Алросы" скопилось камней на $1,3 млрд, которые непонятно куда девать.

Ранее "Алроса" уже отказалась от инвестиционных планов. За прошедший год ее выручка упала на 26%, а чистая прибыль - на 440%. Да и то, сохранить прибыль удалось только за счет увеличенных продаж иностранцам до ввода санкций. Так, во втором полугодии "Алроса" получила чистый убыток в 17,3 млрд рублей.

Вероятно, на горизонте сворачивание добычи и сокращения сотрудников. Правительство прошлой весной пообещало выкупить часть алмазов у добытчика, но это ограниченное предложение, которое не покроет всех потребностей компании. Спасти компанию может только снятие санкций, но ни США, ни ЕС к такому еще не готовы. А лоббистские возможности "Алросы" на порядок ниже, чем у российских нефтяников или газовиков. Снова плохие новости для акционеров (впрочем, они и не заканчивались).

Китайцы всё поняли правильно. Америка — бумажный тигр, Трамп — нарцисс, торгаш и клоун.
Путь на Тайвань свободен.
Давление на остров будет нарастать.
Предупреждение Минобороны Китая властям Тайваня не случайно появилось именно сейчас.