Forwarded from Unexpected Value
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Unexpected Value
Экономический обозреватель рекомендует
Немного теории:
1. Учебники говорят, что инвестиционный профиль недвижимости обладает свойствами облигаций и акций. Рентный доход=периодические выплаты это типа облигации, а необходимость управлять, риски арендаторов и зависимость от фазы цикла - это типа акции. По этой причине риск/доходность недвижимости находятся где-то посередине между акциями и облигациями.
В принципе это интуитивное знание, но проверить его достаточно трудно: по бумагам у нас есть котировки с очень высокой частотностью, по недвижимости есть индексы, сделки, периодические оценки и тп, но все они являются неполной картиной рынка.
1. В коммерческой недвижимости сделки совершаются исходя из значения ставки капитализации (caprate=капрейт). Вы смотрите, по какой цене заключались сделки с объектами недвижимости, делите на чистый операционный доход (net operating income - noi=нои, кто бережет корни русского языка, говорит ЧОД), получаете капрейт, натягиваете этот капрейт на нои своего объекта - получаете оценку.
2. Следовательно, стоимость недвиги у нас V=NOI/caprate
3. Капрейт - это обратная величина мультипликатора, но в недвижимости по какой-то причине решили, что мультипликатор - это тухло, у нас будет капрейт*
4. Если мы с вами возьмем мультипликатор Price-to-earnings (P/E) и перевернем его: 1/P/E=E/P = earnings-to-price, то получим простую советскую доходность. Таким образом, капрейт - это доходность, которую покупатель недвижимости хочет получить на этот объект
5. А еще мы знаем формулу Гордона P=CF/(r-g), где P - цена актива, CF - ваш прокси кэшфлоу в следующем периоде (в оригинале дивиденды, но если вы подставите свободный денежный поток для акционеров или что вам нравится, или NOI суть не изменится), r - требуемая доходность на капитал, g - долгосрочный темп роста денежного потока
6. Искушенный читатель уже мог догадаться, что капрейт = r - g. Но так как профессионалы рынка недвижимости разумно предположили, что доказать справедливый капрейт 10% сильно проще, чем доказать, что требуемая доходность на капитал 15%, а долгосрочный рост 5%. Вдруг оно там на самом деле 9 и 6, и вы неправильно оценили? А значение нои и стоимость последней сделки буквально гуглятся. Ну или там какая-то еще легенда.
Но давайте все же попробуем понять, какую доходность хотят зарабатывать инвесторы в «самый безопасный актив».
*вообще в финансах невероятное количество разных моделей и методов, которые подразумевают одно и то же: сколько вы хотите заработать на вложенные деньги, и сколько хотят другие (так называемый рынок).
2/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
1. Учебники говорят, что инвестиционный профиль недвижимости обладает свойствами облигаций и акций. Рентный доход=периодические выплаты это типа облигации, а необходимость управлять, риски арендаторов и зависимость от фазы цикла - это типа акции. По этой причине риск/доходность недвижимости находятся где-то посередине между акциями и облигациями.
В принципе это интуитивное знание, но проверить его достаточно трудно: по бумагам у нас есть котировки с очень высокой частотностью, по недвижимости есть индексы, сделки, периодические оценки и тп, но все они являются неполной картиной рынка.
1. В коммерческой недвижимости сделки совершаются исходя из значения ставки капитализации (caprate=капрейт). Вы смотрите, по какой цене заключались сделки с объектами недвижимости, делите на чистый операционный доход (net operating income - noi=нои, кто бережет корни русского языка, говорит ЧОД), получаете капрейт, натягиваете этот капрейт на нои своего объекта - получаете оценку.
2. Следовательно, стоимость недвиги у нас V=NOI/caprate
3. Капрейт - это обратная величина мультипликатора, но в недвижимости по какой-то причине решили, что мультипликатор - это тухло, у нас будет капрейт*
4. Если мы с вами возьмем мультипликатор Price-to-earnings (P/E) и перевернем его: 1/P/E=E/P = earnings-to-price, то получим простую советскую доходность. Таким образом, капрейт - это доходность, которую покупатель недвижимости хочет получить на этот объект
5. А еще мы знаем формулу Гордона P=CF/(r-g), где P - цена актива, CF - ваш прокси кэшфлоу в следующем периоде (в оригинале дивиденды, но если вы подставите свободный денежный поток для акционеров или что вам нравится, или NOI суть не изменится), r - требуемая доходность на капитал, g - долгосрочный темп роста денежного потока
6. Искушенный читатель уже мог догадаться, что капрейт = r - g. Но так как профессионалы рынка недвижимости разумно предположили, что доказать справедливый капрейт 10% сильно проще, чем доказать, что требуемая доходность на капитал 15%, а долгосрочный рост 5%. Вдруг оно там на самом деле 9 и 6, и вы неправильно оценили? А значение нои и стоимость последней сделки буквально гуглятся. Ну или там какая-то еще легенда.
Но давайте все же попробуем понять, какую доходность хотят зарабатывать инвесторы в «самый безопасный актив».
*вообще в финансах невероятное количество разных моделей и методов, которые подразумевают одно и то же: сколько вы хотите заработать на вложенные деньги, и сколько хотят другие (так называемый рынок).
2/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Forwarded from Unexpected Value
Экономический обозреватель рекомендует
Немного теории: 1. Учебники говорят, что инвестиционный профиль недвижимости обладает свойствами облигаций и акций. Рентный доход=периодические выплаты это типа облигации, а необходимость управлять, риски арендаторов и зависимость от фазы цикла - это типа…
Требуемая доходность на инвестиции складывается из безрисковой ставки плюс разные премии. Например, классическая модель CAPM говорит:
Re=Rf+beta*(Rm-Rf) - требуемая доходность на рисковый актив равна безрисковая ставка плюс рыночная риск-премия.
Риск-премия - это на сколько более высокую доходность индекс дает сверх безрисковой ставки.
Бета - мера чувствительности доходности конкретного актива к доходности широкого рынка (к индексу).
Вы можете привести пару сотен аргументов, почему capm - это буллшит-модель, но она весьма широко применяется в оценке, сделках и т.д.
Оценка от этого более качественной не становится, но хотя бы разные участники рынка могут прийти к общему знаменателю
В качестве значения безрисковой ставки мы для простоты возьмем значения кривой бескупонной доходности московской биржи. Это не самый идеальный вариант, но дневные данные легко доступны для разных сроков, да и в нашем эксперименте, как окажется, пространство для погрешности достаточно большое.
Выборка с января 2014 года, по март 2025.
Как видим, несмотря на высокую волатильность, особенно в последние годы, практически для всех сроков безрисковая ставка оказывается в диапазоне 8-10%, что в целом совпадает с долгосрочным видением Банка России, когда КС находится на уровне 7-8% при инфляции 4% плюс небольшая премия за срок инвестиций.
Это и будет наша историческая нижняя граница. Текущую для этого исследования возьмем по уровню трехлетних и пятилетних значений КБД 16.8-17.7 (так как мы не знаем реальный срок инвестиций в объекты недвиги)
3/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Re=Rf+beta*(Rm-Rf) - требуемая доходность на рисковый актив равна безрисковая ставка плюс рыночная риск-премия.
Риск-премия - это на сколько более высокую доходность индекс дает сверх безрисковой ставки.
Бета - мера чувствительности доходности конкретного актива к доходности широкого рынка (к индексу).
Вы можете привести пару сотен аргументов, почему capm - это буллшит-модель, но она весьма широко применяется в оценке, сделках и т.д.
Оценка от этого более качественной не становится, но хотя бы разные участники рынка могут прийти к общему знаменателю
В качестве значения безрисковой ставки мы для простоты возьмем значения кривой бескупонной доходности московской биржи. Это не самый идеальный вариант, но дневные данные легко доступны для разных сроков, да и в нашем эксперименте, как окажется, пространство для погрешности достаточно большое.
Выборка с января 2014 года, по март 2025.
Как видим, несмотря на высокую волатильность, особенно в последние годы, практически для всех сроков безрисковая ставка оказывается в диапазоне 8-10%, что в целом совпадает с долгосрочным видением Банка России, когда КС находится на уровне 7-8% при инфляции 4% плюс небольшая премия за срок инвестиций.
Это и будет наша историческая нижняя граница. Текущую для этого исследования возьмем по уровню трехлетних и пятилетних значений КБД 16.8-17.7 (так как мы не знаем реальный срок инвестиций в объекты недвиги)
3/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Forwarded from Unexpected Value
Экономический обозреватель рекомендует
Требуемая доходность на инвестиции складывается из безрисковой ставки плюс разные премии. Например, классическая модель CAPM говорит: Re=Rf+beta*(Rm-Rf) - требуемая доходность на рисковый актив равна безрисковая ставка плюс рыночная риск-премия. Риск-премия…
Касательно премии, которую требуют инвесторы в акции - вопрос очень сложный. Проблема здесь в том, что «сколько инвесторы хотят» и «сколько инвесторы реально получают» - не всегда совпадают.
Здесь мы посмотрим, сколько зарабатывали инвесторы в индекс московской биржи сверх безрисковой ставки.
Для этого из фактически реализованной доходности индекса полной доходности мосбиржи мы вычитаем соответствующее значение безрисковой ставки на сопоставимый срок. То есть:
1. например, вы инвестировали 30.11.2015 в индекс
1. через год доходность индекса составила 19.25 годовых, через 3 года 13.35 годовых, через 5 лет - 11.92
2. Вычитаем их этой доходности значение КБД соответствующего срока: 1Y - 10.35 для одного года, 10.25 для 3 лет и 10.18 для 5 лет (тогда кривая еще была инвертирована)
3. Получаем, что премия Re-Rf составила 8.9, 3.17, 1.78 соответственно.
Так как мы берем forward-looking доходность индекса, то наблюдения у нас заканчиваются в 2024, 2022 и 2020 годах соответственно.
Исторически, рынок не поощряет инвесторов за долгосрочный риск (а потом мы удивляемся, почему наиболее востребованная форма сбережений - короткие депозиты). Средняя премия на горизонте 1 год составила 6.6%, 3 лет - 2.05%, 5 лет - 2.13%. С медианой ситуация чуть получше, так как повышенные уровни у нас длятся относительно недолго.
Проблема с этими результатами в том, что они вряд ли соответствуют требуемой премии: готовы ли вы инвестировать на 5 лет в какой-то рисковый проект, если это скорее всего принесет лишних 2% годовых?
(Чтобы устранить этот недостаток, можно проанализировать вмененную премию для каждой компании индекса исходя из фактических данных и прогнозов по каждой компании, но это слишком трудоемкое упражнение)
Так что мы остановимся на диапазоне Re-Rf = 6.6-9.5% годовых
Бету для недвиги в РФ считать дело абсолютно проклятое, но так как недвижимость штука циклическая, то мы берем значение 1
Таким образом, исторический диапазон Re становится 14.6-19.5%, а текущий 23.4-27.6%.
4/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Здесь мы посмотрим, сколько зарабатывали инвесторы в индекс московской биржи сверх безрисковой ставки.
Для этого из фактически реализованной доходности индекса полной доходности мосбиржи мы вычитаем соответствующее значение безрисковой ставки на сопоставимый срок. То есть:
1. например, вы инвестировали 30.11.2015 в индекс
1. через год доходность индекса составила 19.25 годовых, через 3 года 13.35 годовых, через 5 лет - 11.92
2. Вычитаем их этой доходности значение КБД соответствующего срока: 1Y - 10.35 для одного года, 10.25 для 3 лет и 10.18 для 5 лет (тогда кривая еще была инвертирована)
3. Получаем, что премия Re-Rf составила 8.9, 3.17, 1.78 соответственно.
Так как мы берем forward-looking доходность индекса, то наблюдения у нас заканчиваются в 2024, 2022 и 2020 годах соответственно.
Исторически, рынок не поощряет инвесторов за долгосрочный риск (а потом мы удивляемся, почему наиболее востребованная форма сбережений - короткие депозиты). Средняя премия на горизонте 1 год составила 6.6%, 3 лет - 2.05%, 5 лет - 2.13%. С медианой ситуация чуть получше, так как повышенные уровни у нас длятся относительно недолго.
Проблема с этими результатами в том, что они вряд ли соответствуют требуемой премии: готовы ли вы инвестировать на 5 лет в какой-то рисковый проект, если это скорее всего принесет лишних 2% годовых?
(Чтобы устранить этот недостаток, можно проанализировать вмененную премию для каждой компании индекса исходя из фактических данных и прогнозов по каждой компании, но это слишком трудоемкое упражнение)
Так что мы остановимся на диапазоне Re-Rf = 6.6-9.5% годовых
Бету для недвиги в РФ считать дело абсолютно проклятое, но так как недвижимость штука циклическая, то мы берем значение 1
Таким образом, исторический диапазон Re становится 14.6-19.5%, а текущий 23.4-27.6%.
4/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Forwarded from Unexpected Value
Экономический обозреватель рекомендует
Касательно премии, которую требуют инвесторы в акции - вопрос очень сложный. Проблема здесь в том, что «сколько инвесторы хотят» и «сколько инвесторы реально получают» - не всегда совпадают. Здесь мы посмотрим, сколько зарабатывали инвесторы в индекс московской…
Ну и теперь давайте посмотрим, какую доходность требуют инвесторы на рынке коммерческой недвижимости.
Здесь мы можем говорить, что о требуемой доходности, так как информация о капрейтах - это данные о фактически заключенных сделках, без переоценки по рынку, собираемая профильными организациями (и спасибо им за это).
По данным Commonwealth Partnership ставки капитализации находились в диапазоне 10.5-14%. Это подтверждается данными других уважаемых коллег и хождением админа в поля. Исторический капрейт по данным IBC Real Estate находится в районе 8-10%
Единственное, что может оправдывать такие низкие ставки капитализации - высокий закладываем долгосрочный темп роста доходов (long-term-growth-rate aka LTGR) объекта. Самый безопасный способ определения LTGR: взять ожидаемый сбалансированный реальный рост ВВП и прибавить целевую инфляцию. Для России это ~2% ВВП и 4% инфляция -> 6%.
Тогда ваша ставка дисконтирования становится 16.5-20%, при исторической 14-16%. При этом безрисковая ставка увеличивается почти вдвое, а недвижимость прибавляет 2.5-4%.
Но в недвижимости должна быть хоть какая-то премия за ликвидность, вы же не можете быстро слить логистический парк на 10 тысяч квадратных метров случайному физику в стакане.
То есть верхнеуровневого недвижимость воспринимается как не менее безопасный актив, чем государственные ценные бумаги. У этого, конечно, есть исторические предпосылки, но менее безумной ситуация не становится: владельцы торговых центров объявляют дефолт гораздо чаще, чем Российская Федерация. В конце концов, здания имеют физический износ (или чего похуже иногда случается, к сожалению).
В теории, капрейты должны были увеличиться до ~16%, но вряд ли это произойдет. У недвижимости есть аура самого безопасного актива из доступных, и вряд ли она исчезнет до снижения ставок Банком России.
5/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Здесь мы можем говорить, что о требуемой доходности, так как информация о капрейтах - это данные о фактически заключенных сделках, без переоценки по рынку, собираемая профильными организациями (и спасибо им за это).
По данным Commonwealth Partnership ставки капитализации находились в диапазоне 10.5-14%. Это подтверждается данными других уважаемых коллег и хождением админа в поля. Исторический капрейт по данным IBC Real Estate находится в районе 8-10%
Единственное, что может оправдывать такие низкие ставки капитализации - высокий закладываем долгосрочный темп роста доходов (long-term-growth-rate aka LTGR) объекта. Самый безопасный способ определения LTGR: взять ожидаемый сбалансированный реальный рост ВВП и прибавить целевую инфляцию. Для России это ~2% ВВП и 4% инфляция -> 6%.
Тогда ваша ставка дисконтирования становится 16.5-20%, при исторической 14-16%. При этом безрисковая ставка увеличивается почти вдвое, а недвижимость прибавляет 2.5-4%.
Но в недвижимости должна быть хоть какая-то премия за ликвидность, вы же не можете быстро слить логистический парк на 10 тысяч квадратных метров случайному физику в стакане.
То есть верхнеуровневого недвижимость воспринимается как не менее безопасный актив, чем государственные ценные бумаги. У этого, конечно, есть исторические предпосылки, но менее безумной ситуация не становится: владельцы торговых центров объявляют дефолт гораздо чаще, чем Российская Федерация. В конце концов, здания имеют физический износ (или чего похуже иногда случается, к сожалению).
В теории, капрейты должны были увеличиться до ~16%, но вряд ли это произойдет. У недвижимости есть аура самого безопасного актива из доступных, и вряд ли она исчезнет до снижения ставок Банком России.
5/5
#недвижимость
@unexpectedvalue
Forwarded from Регби
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
О регби за 12 минут от Кирилла Донченко
Кинь другу, который до сих пор думает, что регби — это просто борьба.
Пусть увидит игру глазами тех, кто в ней живёт.
Кинь другу, который до сих пор думает, что регби — это просто борьба.
Пусть увидит игру глазами тех, кто в ней живёт.
Д. Белоусов принял участие в I-ой Ежегодной научной конференции «Шлыковские чтения-2025», на базе Института мировой военной экономики и стратегии НИУ-ВШЭ, выступив с докладом: «Макроэкономическое планирование в период глобальной нестабильности». На период 2025-2045 гг. придется наложение нескольких кризисов
- Геополитического, трансформирующего накопившуюся геополитическую напряженность в формирование новых правил международных отношений, торговли и оборота активов – в том числе, новых (цифровых, карбоновых) и новое распределение ролей в глобальной экономике; «период сражающихся царств» - как
военным, так и косвенными путями
Климатического. Около 2040-2043 гг. прямо проявятся последствия климатического/экологического кризиса
- ИКТ/биологического. Развитие ИИ, свертывание возможностей его прослеживаемости, рост значимости в самых различных сферах ведёт страны к троякому выбору: а) отказаться от развития ИИ, ценой соответствующих проблем с конкурентоспособностью и с национальной безопасностью; б) отказаться от
самой идеи прослеживаемости, передав соответствуюющую функцию самому искусственному интеллекту (например, по аналогии с известным ChatGPT); в) попытки «усовершенствования человека» с использованием нейроимплантов и нейролептиков – с соответствующими шоковыми последствиями для
обществ;
- Социо-антропологического. Сочетание демографического сжатия, вероятного в нескольких ключевых странах (впервые за исторический период), и технологических изменений (возможность (не)терапевтического совершенствования генома; искусственная матка; нейроимпланты) создают
предельные риски для обществ; вероятные формальные запреты – к созданию масштабных теневых рынков (как трасплантрация сейчас)
- Геополитического, трансформирующего накопившуюся геополитическую напряженность в формирование новых правил международных отношений, торговли и оборота активов – в том числе, новых (цифровых, карбоновых) и новое распределение ролей в глобальной экономике; «период сражающихся царств» - как
военным, так и косвенными путями
Климатического. Около 2040-2043 гг. прямо проявятся последствия климатического/экологического кризиса
- ИКТ/биологического. Развитие ИИ, свертывание возможностей его прослеживаемости, рост значимости в самых различных сферах ведёт страны к троякому выбору: а) отказаться от развития ИИ, ценой соответствующих проблем с конкурентоспособностью и с национальной безопасностью; б) отказаться от
самой идеи прослеживаемости, передав соответствуюющую функцию самому искусственному интеллекту (например, по аналогии с известным ChatGPT); в) попытки «усовершенствования человека» с использованием нейроимплантов и нейролептиков – с соответствующими шоковыми последствиями для
обществ;
- Социо-антропологического. Сочетание демографического сжатия, вероятного в нескольких ключевых странах (впервые за исторический период), и технологических изменений (возможность (не)терапевтического совершенствования генома; искусственная матка; нейроимпланты) создают
предельные риски для обществ; вероятные формальные запреты – к созданию масштабных теневых рынков (как трасплантрация сейчас)
В настоящей статье рассмотрены ключевые различия долговых (облигации и краудлендинг), долевых (pre-IPO, IPO и SPO) и смешанных (цифровые финансовые активы и договор конвертируемого займа) инструментов: требования к хозяйственному обществу, сроки реализации, ограничение круга инвесторов и так далее.
https://bosfera.ru/bo/alternativnye-instrumenty-vneshnego-finansirovaniya-kompanii
https://bosfera.ru/bo/alternativnye-instrumenty-vneshnego-finansirovaniya-kompanii
Банковское обозрение
Альтернативные инструменты внешнего финансирования компании
Одним из этапов развития любой компании является привлечение внешнего финансирования. Поскольку банковское кредитование зачастую не соответствует ожиданиям руководителей бизнеса (в том числе по
Международная валютная система не является «несправедливой» а если и является, то, безусловно, не по отношению к США. Значительные внешние дисбалансы в статистике Соединенных Штатов вызваны определенными элементами внутренней экономической политики Вашингтона. В краткосрочной перспективе, только изменив эту политику, они смогут сократить свой внешний дефицит. В этом случае курс доллара может скорректироваться эндогенно, а не с помощью какого-то гипотетического международного валютного соглашения. При этом следует помнить, что побочным эффектом балансировки текущего счета при снижении курса доллара будет снижение покупательной способности американских домохозяйств. https://guru.nes.ru/actual/yavlyaetsya-li-dejstvuyushhaya-mezhdunarodnaya-valyutnaya-sistema-nespravedlivoj.html
guru.nes.ru
Является ли действующая международная валютная система «несправедливой»?
Является ли действующая международная валютная система «несправедливой»? | Статьи экспертов Российской экономической школы по экономике и финансам
Forwarded from ☀️ ЧСД Член Совета Директоров
из серии #ЗаКадромСовета
Советы директоров нужны, чтобы направлять, контролировать, ставить вопросы, смотреть вперёд, строить систему.
Но бывает, что они заходят слишком глубоко. Настолько, что начинают подменять собой управление.
– давайте пересогласуем маркетинговую стратегию
– а почему у вас такие скидки в регионе Х?
– предлагаю всё-таки не открывать склад — дорого
– давайте я перепишу эту часть презентации?
В какой-то момент решения принимает не CEO, и топы, а кто-нибудь из Совета, кто "в теме".
Почему так происходит?
– у собственников управленческий зуд — им проще самим принять решение или "или путь НД отрабатывает"
– Совет укомплектован людьми, которые привыкли управлять, а не наблюдать и не строить систему
– Недоверие к команде
– отсутствие ясных границ между уровнем «надо знать» и уровнем «надо делать»
– CEO теряет субъектность и ответвенность
– Топы перестают принимать решения
– Ответственность размывается у всех слоев управления
– Все играют в подстраховать, если что
Он может спросить:Почему выбран этот путь?
Но не должен говорить: Я бы поехал другой дорогой, и вообще — дайте руль
#ceo #управление
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Западные страны, и в частности, члены Евросоюза, за последние годы уже "обожглись" на попытках снизить доходы России от нефтегазового экспорта: ограничения в виде "ценового потолка" на российскую нефть, снижения импорта нефть и газа из России привели к перенаправлению экспортных потоков РФ в азиатские страны. В результате, в Европе в 2022 году начался энергетический кризис в виде роста инфляции и увеличения затрат для европейских компаний.
Страны Азии при этом фактически оказались в двойном выигрыше – Индия фактически начала перепродавать российскую нефть в Европу по более высоким ценам, существенно увеличив мощности по нефтепереработке. Азиатские страны в целом выиграли от получения доступа к более высоким объемам российских энергоносителей по сравнительно низким ценам. Китай также увеличил закупки нефти из РФ по конкурентным ценам.
В этом кроется одна из причин попыток "заморозить" украинский конфликт со стороны Запада. Неоднократно декларируемые стремления нанести быстрое военное и экономическое поражение РФ провалились. Отсюда же, потенциально, "растут ноги" и у угроз со стороны США применить импортные пошлины в 500% к покупателям российских энергоносителей: сохранение ситуации, когда развивающиеся страны Азии имеют преимущество в виде более конкурентных энергетических затрат неприемлемо для западных стран.
Новые попытки давления на РФ с помощью подобной стратегии повышения добычи и удерживания цен на пониженных уровнях – опять же, если они действительно имеют место быть – фактически продолжают данную тенденцию. Энергетические расходы стран Азии во главе с Китаем остаются пониженными, у них сохраняется доступ к энергоносителям из РФ.
https://worldmarketstudies.ru/article/neglasnyj-dogovor-ssa-i-saudovskoj-aravii-vseh-zajcev-odnim-udarom-ili-neftanoj-samostrel/
Страны Азии при этом фактически оказались в двойном выигрыше – Индия фактически начала перепродавать российскую нефть в Европу по более высоким ценам, существенно увеличив мощности по нефтепереработке. Азиатские страны в целом выиграли от получения доступа к более высоким объемам российских энергоносителей по сравнительно низким ценам. Китай также увеличил закупки нефти из РФ по конкурентным ценам.
В этом кроется одна из причин попыток "заморозить" украинский конфликт со стороны Запада. Неоднократно декларируемые стремления нанести быстрое военное и экономическое поражение РФ провалились. Отсюда же, потенциально, "растут ноги" и у угроз со стороны США применить импортные пошлины в 500% к покупателям российских энергоносителей: сохранение ситуации, когда развивающиеся страны Азии имеют преимущество в виде более конкурентных энергетических затрат неприемлемо для западных стран.
Новые попытки давления на РФ с помощью подобной стратегии повышения добычи и удерживания цен на пониженных уровнях – опять же, если они действительно имеют место быть – фактически продолжают данную тенденцию. Энергетические расходы стран Азии во главе с Китаем остаются пониженными, у них сохраняется доступ к энергоносителям из РФ.
https://worldmarketstudies.ru/article/neglasnyj-dogovor-ssa-i-saudovskoj-aravii-vseh-zajcev-odnim-udarom-ili-neftanoj-samostrel/
Институт изучения мировых рынков (ИИМР) — экономика, геоэкономика, мировые рынки, обзоры, аналитика
Негласный договор США и Саудовской Аравии: "всех зайцев одним ударом" или нефтяной "самострел"?
За решением ускорить повышение добычи в рамках ОПЕК+ могут стоять кулуарные договоренности между Вашингтоном и Эр-Риядом с целью принуждения РФ к "заморозке" украинского конфликта, а также давления в отношении Ирана и Венесуэлы. Саудовская Аравия так…
https://worldmarketstudies.ru/article/signaly-iz-parallelnogo-mira-cb-rasscityvaet-na-blagopriatnuu-pogodu-u-mora-krizisov/
Сигналы из параллельного мира: ЦБ рассчитывает на благоприятную погоду у моря кризисов
Центробанк в определенном смысле стал заложником собственной коммуникативной стратегии и в целом денежно-кредитной политики. В этой ситуации может быть несколько сценариев развития. Первый предполагает продолжение денежно-кредитной политики с постоянно декларируемой целью возвращения по инфляции к 4% и сохранением ставки на повышенных уровнях. Второй сценарий мог бы предполагать смягчение жесткости ДКП, привязки ориентира по инфляции, установленного в 2015 году, применительно к условиям 2025 года с определенными нюансами в виде санкций, геополитического конфликта с прежним торговым партнером в лице стран ЕС, потери существенной части ЗВР, сложившихся серьезных ограничений по кредитованию для компаний как на внешних рынках, так и внутри страны.
Первый сценарий фактически продолжает разворачиваться сейчас и потенциально ведет экономику РФ к стагфляции с минимальными темпами роста ВВП и высокой инфляцией, которая, по всей вероятности будет сохраняться выше 4%, несмотря на регулярные напоминания о "стремлении" к этой цели. В пользу выбора данного сценария говорят и официальные прогнозы ЦБ в виде ожиданий минимального роста экспорта и роста ВВП экономики РФ в 2026 году ниже 2%.
При втором варианте центробанк мог бы более активно способствовать развитию экономики России – по примеру стран, в которых кредитование является одним из источников роста и развития компаний. Как уже отмечалось, пока в ЦБ по какой-то причине предпочитают комментировать потенциальные проблемы с кредитованием у российских компаний в виде некоего сомнительного ноу-хау из 1990-х по выявлению "эффективных собственников" и банкротству всех остальных.
Второй вариант также предполагает потерю определенной части репутации руководства ЦБ, в том числе из-за отказа от прежних целей по инфляции. В результате чиновники могут просто опасаться внесения изменений в денежно-кредитную политику не только потому, что считают её единственно правильной, но и потому что будет означать признание ошибочности предыдущего курса центробанка.
Сигналы из параллельного мира: ЦБ рассчитывает на благоприятную погоду у моря кризисов
Центробанк в определенном смысле стал заложником собственной коммуникативной стратегии и в целом денежно-кредитной политики. В этой ситуации может быть несколько сценариев развития. Первый предполагает продолжение денежно-кредитной политики с постоянно декларируемой целью возвращения по инфляции к 4% и сохранением ставки на повышенных уровнях. Второй сценарий мог бы предполагать смягчение жесткости ДКП, привязки ориентира по инфляции, установленного в 2015 году, применительно к условиям 2025 года с определенными нюансами в виде санкций, геополитического конфликта с прежним торговым партнером в лице стран ЕС, потери существенной части ЗВР, сложившихся серьезных ограничений по кредитованию для компаний как на внешних рынках, так и внутри страны.
Первый сценарий фактически продолжает разворачиваться сейчас и потенциально ведет экономику РФ к стагфляции с минимальными темпами роста ВВП и высокой инфляцией, которая, по всей вероятности будет сохраняться выше 4%, несмотря на регулярные напоминания о "стремлении" к этой цели. В пользу выбора данного сценария говорят и официальные прогнозы ЦБ в виде ожиданий минимального роста экспорта и роста ВВП экономики РФ в 2026 году ниже 2%.
При втором варианте центробанк мог бы более активно способствовать развитию экономики России – по примеру стран, в которых кредитование является одним из источников роста и развития компаний. Как уже отмечалось, пока в ЦБ по какой-то причине предпочитают комментировать потенциальные проблемы с кредитованием у российских компаний в виде некоего сомнительного ноу-хау из 1990-х по выявлению "эффективных собственников" и банкротству всех остальных.
Второй вариант также предполагает потерю определенной части репутации руководства ЦБ, в том числе из-за отказа от прежних целей по инфляции. В результате чиновники могут просто опасаться внесения изменений в денежно-кредитную политику не только потому, что считают её единственно правильной, но и потому что будет означать признание ошибочности предыдущего курса центробанка.
Институт изучения мировых рынков (ИИМР) — экономика, геоэкономика, мировые рынки, обзоры, аналитика
Сигналы из параллельного мира: ЦБ рассчитывает на благоприятную погоду у моря кризисов
Руководство ЦБ РФ занимает пассивно-агрессивную позицию по отношении к инфляции и тенденциям в экономике России, сохраняя заградительный уровень ставки и одновременно повторяя про ожидания снижения инфляции до 4%. Реальные инфляционные настроения нас…
Провал большинства автомобильных стартапов в России объединяет один фактор — несистемный подход с разным набором частных симптомов. Предприниматели склонны недооценивать объем инвестиций и усилий, необходимых для вывода серийного автомобиля на рынок.
Так, в профессиональной среде известно, что разработка с нуля новой автомобильной платформы — базовой конструкции, на которой строятся разные модели, — и ее индустриализация, то есть доведение до вывода автомобилей на рынок, требуют около 10 лет и порядка $500 млн. Если у компании нет своего производства, сумма вырастает до $2 млрд. Однако многие производители тщательно планируют только этап проектирования и создания прототипа, оставляя за скобками индустриализацию — самую сложную и дорогую часть процесса. В результате проекты оказываются недофинансированными: инвесторы первого этапа разочаровываются, а новые средства привлечь сложно.
Важную роль играет и зависимость от европейских технологий в сочетании с санкциями. Острее всего стоит проблема с силовыми агрегатами — двигателями и коробками передач. В России пока нет достаточных компетенций для создания этих элементов, чтобы они могли конкурировать по качеству с европейскими. И наработать их за короткий срок невозможно. Такие технологии создаются десятилетиями, требуют миллиардов километров пробегов и миллионов часов работы инженеров. Между тем у российского автопрома острая кадровая проблема. Талантливые сотрудники уезжают работать за границу, а молодые специалисты выбирают IT и другие перспективные сферы. https://www.forbes.ru/mneniya/532526-na-povorote-pocemu-rossijskoj-promyslennosti-ne-udaetsa-sozdat-serijnyj-avtomobil
Так, в профессиональной среде известно, что разработка с нуля новой автомобильной платформы — базовой конструкции, на которой строятся разные модели, — и ее индустриализация, то есть доведение до вывода автомобилей на рынок, требуют около 10 лет и порядка $500 млн. Если у компании нет своего производства, сумма вырастает до $2 млрд. Однако многие производители тщательно планируют только этап проектирования и создания прототипа, оставляя за скобками индустриализацию — самую сложную и дорогую часть процесса. В результате проекты оказываются недофинансированными: инвесторы первого этапа разочаровываются, а новые средства привлечь сложно.
Важную роль играет и зависимость от европейских технологий в сочетании с санкциями. Острее всего стоит проблема с силовыми агрегатами — двигателями и коробками передач. В России пока нет достаточных компетенций для создания этих элементов, чтобы они могли конкурировать по качеству с европейскими. И наработать их за короткий срок невозможно. Такие технологии создаются десятилетиями, требуют миллиардов километров пробегов и миллионов часов работы инженеров. Между тем у российского автопрома острая кадровая проблема. Талантливые сотрудники уезжают работать за границу, а молодые специалисты выбирают IT и другие перспективные сферы. https://www.forbes.ru/mneniya/532526-na-povorote-pocemu-rossijskoj-promyslennosti-ne-udaetsa-sozdat-serijnyj-avtomobil
Forbes.ru
На повороте: почему российской промышленности не удается создать серийный автомобиль
В России производится около миллиона автомобилей в год, но большая часть из них создана на иностранной технологической базе. О том, что мешает развитию собственного серийного автопроизводства и почему многие проекты в этой сфере умирают, толком не ус
С чем на практике сталкивается финансовый директор, если в компании не выстроен отдел продаж?
🛠️ Регулярное невыполнение планов продаж, а как следствие срыв стратегических целей компании;
🪫 Непредсказуемый денежный поток: сложно управлять оборотным капиталом, возрастает риск кассовых разрывов;
⛓️💥 Нет связи между вложениями в рекламу и фактическим ростом продаж, невозможно оценить эффективность каналов и принимать обоснованные решения.
В итоге финансовый директор вынужден работать в режиме «пожарного», постоянно реагируя на новые проблемы
🛠️ Регулярное невыполнение планов продаж, а как следствие срыв стратегических целей компании;
🪫 Непредсказуемый денежный поток: сложно управлять оборотным капиталом, возрастает риск кассовых разрывов;
⛓️💥 Нет связи между вложениями в рекламу и фактическим ростом продаж, невозможно оценить эффективность каналов и принимать обоснованные решения.
В итоге финансовый директор вынужден работать в режиме «пожарного», постоянно реагируя на новые проблемы
На сайте Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук (ИНП РАН) опубликован доклад «Россия 2035: пространство развития», подготовленный авторским коллективом при участии сотрудников ЦМАКП Д.Р. Белоусова
ИНП РАН
Доклад: "Россия 2035: пространство развития" - ИНП РАН
В докладе рассматриваются перспективы пространственного развития России до 2035 года. Территориальный потенциал страны анализируется и как фактор роста экономики, и как специфическое ограничение развития производительных сил и человеческого капитала. Исследуются…