Китай из «глобального сберегателя» превратился в крупнейшего международного кредитора развивающихся стран, направляя капитал не в безрисковые гособлигации США, а в зарубежные активы с более высоким риском. Его кредитный портфель превышает совокупные кредиты МВФ, Всемирного банка и 22 стран Парижского клуба.

Кредиты Китая меняют механизм влияния глобального финансового цикла на экономики стран-заемщиков. А именно – смягчают воздействие негативных внешних шоков, показало новое исследование (в качестве шока рассматривалось ужесточение монетарной политики в США, которые служат «пульсом» глобальных циклов). Наряду с кредитами от Китая страны получают:

- снижение валютных рисков;

- стабилизацию рынков активов;

- смягчение давления на процентные ставки.

Китай кредитует преимущественно в долларах, и его кредиты, увеличивая ликвидность и улучшая доступ к финансированию местных фирм, способствуют стабилизации финансовых условий в стране-заемщике. Точно так же действует предоставление международной финансовой помощи.

Растущая роль Китая как международного кредитора и изменение структуры его внешнего портфеля сигнализируют об изменении глобальной монетарной архитектуры и снижении роли США как глобального финансового посредника. Денежно-кредитная политика США по-прежнему оказывает глобальное влияние, а зарубежное кредитование Китая влияет на ее трансмиссию в развивающиеся страны.

Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Золото называют защитным активом. Его цена обгоняет инфляцию на длинной дистанции. За 2,5 года оно подорожало почти в два раза.

Но мы в Movchan’s Group не верим в волшебные активы и проверяем все расхожие утверждения. Поэтому разобрали три ключевых риска, о которых обычно молчат.

Подробнее о них— на нашем сайте.

Выводы:

1. Золото не менее волатильно, а значит, рискованно, чем акции, причем его волатильность с годами растет, в том числе под влиянием розничных (спекулятивных) покупателей ETF.

2. Ключевых причин для роста золота в последние 2–3 года, по сути, две: крупные игроки (ЦБ) покупают, чтобы снизить долю резервов в долларах, а мелкие игроки (розница) разгоняют цену еще выше.

3. Совокупно все сказанное означает, что текущее ралли в золоте может прекратиться в любой момент, который заранее просчитать невозможно, и растущий тренд может снова смениться стагнацией или падением.

Какая информация важна для инфляционных ожиданий домохозяйств: результаты контролируемого эксперимента

Грищенко В., Лымарь М., Синяков А.

Работа посвящена изучению влияния различной экономической информации на инфляционные ожидания россиян. В основе исследования лежит эксперимент, в ходе которого участников случайным образом разделили на группы и предоставили каждой группе разную информацию: текущий уровень инфляции, по данным Росстата, цель Банка России по инфляции, успехи Банка России в достижении цели по инфляции в прошлые годы, инфляционные ожидания, согласно опросу ООО «инФОМ», и данные о росте денежной массы в экономике.

Исследование показало, что участники наиболее сильно реагируют на информацию о значительном росте денежной массы. Получив такую информацию, люди начинают ожидать более высокого роста цен в будущем. Это указывает на то, что россияне связывают увеличение объема денег в экономике с возможным ростом инфляции.

Однако, в отличие от многих других стран, россияне почти не реагируют на информацию о прошлой инфляции, официальной цели центрального банка по инфляции и сообщения о предыдущих успехах центрального банка в удержании инфляции на заданном уровне. Это может свидетельствовать о низком доверии населения к официальной статистике или недостаточной информированности о деятельности регулятора.

Полученные результаты важны для центрального банка, так как показывают необходимость не только качественного информирования населения, но и совершения конкретных действий, которые могли бы убедить граждан в способности контролировать инфляцию. Авторы рекомендуют Банку России делать акцент на прозрачных и понятных решениях, активно вовлекая граждан в понимание своих действий, вместо простой коммуникации об инфляционных целях и прошлых успехах.

Таким образом, результаты эксперимента могут помочь Банку России более эффективно управлять инфляционными ожиданиями населения и улучшить коммуникационную политику, что в итоге способно повысить экономическую стабильность.

Ознакомиться с полным текстом исследования

Партнер технологической практики ТеДо Артём Семенихин в эфире программы «Инсайт» на канале РБК прокомментировал:

-Распространенность генеративного ИИ в компаниях
-Автоматизацию бизнес-процессов с помощью ИИ в России
-Сложности применения ИИ для задач, связанных с юриспруденцией

Эксперт также отмечает:


Не стоит забывать, что ИИ, как и любая технология, работает с ожидаемым эффектом только в условиях готового окружения. Бесполезно внедрять генеративный ИИ в задачи, которые не описаны процессами, КПЭ и не оставляют цифровых следов в системах хранения данных. На этом можно потерять до 80% экономического эффекта от внедрения.

Смотреть запись эфира:
https://tv.rbc.ru/archive/insite/680b56bd2ae596635177640e

Умер советский и российский экономист, бывший председатель Государственного банка СССР и Банка России Виктор Геращенко. Ему было 87 лет. Светлая память!🙏

Он очень редко говорил всерьёз,
Ввергая в краску дам и сослуживцев,
И отвечал вопросом на вопрос,
Но если отвечал, то каждый слышал.
Он воплощал спокойствие собой
В цейтноте безнадёжных ситуаций,
И с гордо поднятой надменной головой,
Не замечал проклятий и оваций.
Сервильностью властям не угождал,
Он сам был власть и властвовал неплохо,
И каждый банковский его Гераклом звал,
Но вот ушёл...закончилась эпоха.
13.05.2025

Есть ли у кандидатов старше 50 лет шанс эффективно работать на имеющиеся вакансии? Есть, но в это не всегда верят. Дело в том, что нанимают кадры начальники в возрасте от 35 до 45 лет, они любого кандидата сравнивают по возрасту с собой и им хочется брать к себе работников моложе себя и с меньшими компетенциями, а отбирают резюме для этих руководителей молодые сотрудники кадровых подразделений, в возрасте до 30 лет, не имеющие опыта работы в бизнесе и слабо понимающие разницу между компетенциями возрастных групп.

В России к демографии добавляется своя специфика. Молодежь быстро меняет места работы, что совершенно понятно, потому что есть желание набраться хорошего опыта или поскорее выйти из токсичной среды, если уж в нее попал. Старшее поколение остается на местах, демонстрируя консерватизм и стабильность. Эти люди не склонны к резким карьерным маневрам, что в эпоху «черных лебедей» становится золотым качеством. Мой опыт работы с топ-менеджерами на программе Executive MBA в Школе управления «Сколково» подтверждает: внутренняя устойчивость — то, что спасает бизнес, когда внешний мир рушится.

Исследования показывают, что молодое поколение вообще достаточно легко относится к смене места работы: так, в 2024 году 45% молодых людей в возрасте 18–27 лет перешли в другие компании. Ожидается, что в 2025 году так поступить намерены более трети молодых специалистов. Старшее поколение, в отличие от молодежи, в частности зумеров, ценит стабильность, стаж, постоянство. Им некомфортно быть «джоб хопперами» (job hopper — то есть «прыгающий с работы на работу»). Пора признать, мы вырастили поколение, для которого карьера не часть личности и не часть идентичности, а увольнение не повод для переживания.

Работодатели слишком долго цеплялись за миф о «молодежной энергии», игнорируя, что опыт и устойчивость не менее ценный ресурс. Взять хотя бы данные Американской ассоциации пенсионеров (AARP): в 2023 году сотрудники старше 55 лет в США показали на 25% меньшую текучесть кадров по сравнению с коллегами до 35 лет. Или вот еще: исследование Deloitte 2022 года выявило, что компании, где доля работников старше 50 превышает 30%, на 18% чаще демонстрируют стабильный рост прибыли в кризисные периоды. Это не просто «крепкие нервы» — это умение видеть дальше квартальных отчетов. Старшее поколение видело смену эпох — от плановой экономики до цифровой революции. Они знают, как строить мосты между вчера и завтра, и это стоит дороже, чем модные навыки из TikTok-курсов. С другой стороны, возрастные сотрудники скептически относятся к фрилансу или вакансиям, не предусматривающим трудовые книжки, стаж, социальные отчисления и прочие традиционные атрибуты. 

Известный американский экономист Кеннет Рогофф сокрушается о последствиях которые несут американскому доллару действия администрации Трампа: "Перифразируя распространенную поговорку, скажем следующее: гибельно не незнание, а ложная уверенность в своих знаниях. Такой ложной уверенностью и объясняются недальновидные решения Трампа и его "Распутин в торговле" — советника Питера Наварро, — ввергшие мировую экономику в хаос. Среди вероятных жертв окажется верховный статус доллара. Хотя доллар почти наверняка пробудет главной мировой валютой еще как минимум пару десятилетий, он, скорее всего, все же откатится назад на несколько позиций. Ждите: в легальной экономике на статус доллара скоро посягнут юань и евро. В теневой экономике, на которую приходится примерно пятая часть мирового ВВП, то же самое сделают криптовалюты. Если доля рынка сократится, то процентные ставки по долгосрочным долларовым долгам повысятся, а эффективность финансовых санкций США будет подорвана — в довершение к прочим проблемам. Еще до Трампа мировое господство доллара неуклонно таяло. Есть множество показателей влияния доллара на мировую экономику: например, резервные активы центральных банков, валюта торговых счетов и номинал международных заимствований. Но полезнее всего в этом смысле — валюта, которую центральные банки предпочитают в качестве опорной или референтной для обменного курса. Учитывая, что национальные банки располагают глубокими познаниями о внутренней работе своих экономик и хорошо себе представляют, как на них сказываются колебания обменного курса, выбор опорной валюты в качестве “якоря” может служить мерилом господства. Главные же вызовы господству доллара исходят изнутри — в первую очередь, это нестабильная траектория американского долга. Выплаты уже оказались под напряжением из-за неизбежного окончания периода крайне низких долгосрочных процентных ставок. Если хаос Трампа подорвет так называемую “непомерную привилегию” доллара — скидку на займы, которой правительство Америки пользуется благодаря превосходству своей валюты, — ставки вырастут еще больше."

Д. Белоусов дал интервью каналу news.ru Название "«Рост зарплат остановится»: Белоусов о ключевой ставке, ценах, курсе рубля" дано редакцией канала, интервью представляет собой запись устной речи.

Рекомендую прочитать. Интересные выводы и мысли!

Рынок труда в России: тенденции и проблемы

https://issek.hse.ru/mirror/pubs/share/1038770874.pdf

Как обеспечить РОСТ бизнеса - McKinsey Quaterly Report #2

Отдельные части сборника можно использовать как чек-лист)

Эмпирические исследования McKinsey показывают: для устойчивого и прибыльного роста компаниям необходимы:

1. Амбициозное мышление и долгосрочная стратегия.
2. Системное развитие инноваций как внутри основного бизнеса, так и за его пределами.
3. Ориентация на быстрорастущие сегменты и географии.
4. Программа слияний и поглощений (M&A) как часть инновационной стратегии.
5. Готовность к "обрезке" неприбыльных активов ради инвестиций в новые направления.
6. Лидерство и организационные практики
7. Компании-лидеры отличаются пятью ключевыми подходами:
- Приоритет роста даже в турбулентные периоды.
- Смелость и готовность к быстрым, нестандартным решениям.
- Глубокая клиентоцентричность и использование технологий для предсказания потребностей клиентов.
- Акцент на талантах: развитие, привлечение и перемещение лучших сотрудников в зоны роста.
- Строгая операционная дисциплина, регулярная переоценка инициатив и устранение барьеров для команд.
8. Инновации - главный фактор конкурентоспособности
Инновации признаны наиболее важным стратегическим фактором для ускорения роста в ближайшие годы. Лучшие компании инвестируют в инновации не только в основном бизнесе, но и за его пределами, создавая новые рынки и продукты.

Практические рекомендации

Для устойчивого роста компаниям необходимо:
Инвестировать в новые технологии и бизнес-модели.
Использовать гибридные стратегии: сочетать органический рост, M&A и инновации.
Быстро адаптироваться к изменениям в демографии, технологиях и потребительских предпочтениях

В файле тезисы про основные отрасли роста, лидерские принципы и правила для роста.

@UpScale_club

С инструментами и методами оценки компаний знакомы многие: это стандартный вопрос на интервью в Big-4, инвестиционных банках, оценочных агентствах или в финансовых отделах компаний FMCG. Напомним основные методы оценки компаний:

Транзакционный метод (Precedent transactions);

Сравнительный анализ (Comparable companies’ analysis);

Метод дисконтирования денежных потоков (Discounted Cash Flow method — DCF Model);

Метод оценки финансируемым выкупом (LBO Model)

Метод чистых активов (Net Asset Value – NAV Model)

Затратный метод (Replacement method)

Каждый метод имеет свои сильные и слабые стороны. Как правило, для оценки выбранной компании используются несколько методов сразу, чтобы получить диапазон значений для сверки цифр и проверки их на состоятельность.

Мы рассмотрим конкретные недостатки каждого метода: в частности, расскажем о двух-трех проблемах, связанных с каждым способом оценки. Н


https://m.vk.com/@sfeducation-6-osnovnyh-metodov-ocenki-kompanii?force_redirect_to_app=1&telegram=1

Что НЕ является финансовой стратегией?

Недавно на одном из форумов для финансовых директоров я упомянула простую мысль:

Финансовая стратегия — это следующий логичный шаг после того, как вы утвердили стратегию всей компании. Без неё вы просто хорошо считаете

И получила десятки кивков в ответ.

Но что интересно — даже когда компании заявляют, что у них есть финансовая стратегия, чаще всего под этим скрывается… совсем не стратегия.

Из моей практики вот три типичных заблуждения:

1. Оптимизировать издержки — стратегия.
Нет. Это тактический ответ на внешние условия. Без приоритизации, сроков и связи с целями — это просто экономия, а не выбор.

2. Улучшить бюджетный процесс — стратегия
Нет. Это улучшение инструмента. Полезно, но это про "как", а не про "зачем и ради чего".

3. Мое любимое: Фокус на EBITDA — стратегия.
Нет. Это KPI. Стратегия — это решение, что важнее или приоритеты выбора: EBITDA, рост доли рынка, возврат на капитал, выход на IPO. И готовность чем-то ради этого пожертвовать

Как понять, есть ли у вас стратегия?

Вот несколько проверочных вопросов:

+Вы можете объяснить, как ваши финансовые решения поддерживают реализацию общей стратегии компании
+Вы чётко знаете, какие инвестиции вы не делаете — и почему
+Вы определили для себя допустимые компромиссы (например, на какой ROIC согласны ради ускорения масштабирования)
+У вас есть критерии приоритизации инициатив, а не всё надо и срочно
+Ваши действия отличаются от соседней компании в отрасли — и это осознанный выбор, а не случайность

Добавите проверочных вопросов?


Если на большинство вопросов ответ — нет или зависит, у вас, скорее всего, нет стратегии, а есть набор действий и целей

Читайте больше на канале ЧСД (Член Совета Директоров)

ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ОБЪЕМА, МИКСА И ЦЕНОВОГО ФАКТОРА НА ЧИСТУЮ ВЫРУЧКУ.

Формулы

https://drive.google.com/file/d/1o4Bivff3EvME4SPiMEg3C5ebLUVMP6IK/view

Немного теории:

1. Учебники говорят, что инвестиционный профиль недвижимости обладает свойствами облигаций и акций. Рентный доход=периодические выплаты это типа облигации, а необходимость управлять, риски арендаторов и зависимость от фазы цикла - это типа акции. По этой причине риск/доходность недвижимости находятся где-то посередине между акциями и облигациями.

В принципе это интуитивное знание, но проверить его достаточно трудно: по бумагам у нас есть котировки с очень высокой частотностью, по недвижимости есть индексы, сделки, периодические оценки и тп, но все они являются неполной картиной рынка.

1. В коммерческой недвижимости сделки совершаются исходя из значения ставки капитализации (caprate=капрейт). Вы смотрите, по какой цене заключались сделки с объектами недвижимости, делите на чистый операционный доход (net operating income - noi=нои, кто бережет корни русского языка, говорит ЧОД), получаете капрейт, натягиваете этот капрейт на нои своего объекта - получаете оценку.

2. Следовательно, стоимость недвиги у нас V=NOI/caprate

3. Капрейт - это обратная величина мультипликатора, но в недвижимости по какой-то причине решили, что мультипликатор - это тухло, у нас будет капрейт*

4. Если мы с вами возьмем мультипликатор Price-to-earnings (P/E) и перевернем его: 1/P/E=E/P = earnings-to-price, то получим простую советскую доходность. Таким образом, капрейт - это доходность, которую покупатель недвижимости хочет получить на этот объект

5. А еще мы знаем формулу Гордона P=CF/(r-g), где P - цена актива, CF - ваш прокси кэшфлоу в следующем периоде (в оригинале дивиденды, но если вы подставите свободный денежный поток для акционеров или что вам нравится, или NOI суть не изменится), r - требуемая доходность на капитал, g - долгосрочный темп роста денежного потока

6. Искушенный читатель уже мог догадаться, что капрейт = r - g. Но так как профессионалы рынка недвижимости разумно предположили, что доказать справедливый капрейт 10% сильно проще, чем доказать, что требуемая доходность на капитал 15%, а долгосрочный рост 5%. Вдруг оно там на самом деле 9 и 6, и вы неправильно оценили? А значение нои и стоимость последней сделки буквально гуглятся. Ну или там какая-то еще легенда.

Но давайте все же попробуем понять, какую доходность хотят зарабатывать инвесторы в «самый безопасный актив».

*вообще в финансах невероятное количество разных моделей и методов, которые подразумевают одно и то же: сколько вы хотите заработать на вложенные деньги, и сколько хотят другие (так называемый рынок).

2/5
#недвижимость
@unexpectedvalue