В апреле 2025 года было опубликовано решение по повестке Комитета по разъяснениям международной финансовой отчетности (КРМФО / IFRIC®) в отношении гарантий, выданных по обязательствам других организаций.

https://tedo.ru/press-center/digest/msfo/2025-may-5

Что НЕ является операционной эффективностью

На Совете часто звучит знакомое: Нам надо срочно повысить операционную эффективность.

Хорошо звучит. Всегда к месту. Все кивают и молчаливо смотрят на ГД.
Но что за этим стоит? Точнее — что НЕ стоит.

НЕ операционная эффективность:
– Сократить персонал
– Запретить командировки
– Перенести закупки на следующий квартал
– «Закрутить гайки» и поднять KPI
– Сделать один digital-проект и считать, что всё стало лучше
– Устроить антикризисный штурм в Zoom и переехать в open space
– Назначить операционного директора, но не дать ему рычагов

Всё это — реактивные меры, иногда нужные, но не имеющие ничего общего с устойчивой эффективностью.

Операционная эффективность — это:
– Понимание, где в цепочке создания ценности теряются ресурсы, время, энергия
– Способность выстраивать процессы так, чтобы результат был повторяемым и предсказуемым
– Создание прозрачной и адекватной управленческой логики: кто принимает решения, на основе каких данных, в каком ритме
– И да — вовлечённость людей в то, что и зачем они делают

На Совете директоров это требует не лозунгов, а честной работы:
– Где у нас реальное узкое горлышко?
– Что у нас работает стабильно, но не даёт прироста?
– Где мы неэффективны — потому что не принимаем решений?
Не всегда легко продать правильную и честную операционную эффективность совету, потому что, к сожалению, она не делается к завтра. Это прцесс и глубокая работа.

Операционная эффективность — это не сжать всё до предела. Это выстроить так, чтобы система бежала сама, а не потому, что все бегут за ней.


ЧСД (Член Совета Директоров)

Искусственный интеллект по-китайски. Как КНР становится мировым лидером в AI

В 21 веке на первый план выходит гонка за лидерство в сфере технологий. Одним из ключевых полей этой глобальной битвы становится искусственный интеллект (AI), и Китай уверенно занимает здесь позиции не просто успешного догоняющего, а амбициозного претендента на мировое первенство.

https://plusworld.ru/articles/64756/

Почему китайские производители солнечных панелей и аккумуляторов заняли лидирующие позиции в мире? При сопоставимых с западными по качеству продуктах китайские – сильно дешевле.
И дело уже не в стоимости рабочей силы в Китае, как раньше – она сильно выросла в цене (в среднем квалифицированный работник на заводе по выпуску аккумуляторов получает $1200-1500, что равно или даже выше зарплат в Восточной Европе, где, к примеру, инвесторы из Германии сейчас размещают свои производства).

Выделяют три причины.

https://www.group-telegram.com/proeconomics/17057

Сбер представил гайд по созданию ИИ-агентов для бизнеса.

На конференции ЦИПР старший вице-президент, руководитель блока «Технологическое развитие» Сбербанка Андрей Белевцев представил практический гайд по созданию ИИ-агентов — автономных систем, которые самостоятельно выполняют различные задачи с помощью генеративного искусственного интеллекта, пишет Лента.ру.

Сообщается, что данное руководство будет полезно ИТ-специалистам, архитекторам, участникам команды разработки, которые хотят разобраться в ключевых аспектах построения и внедрения мультиагентных систем в условиях реальной корпоративной среды.

https://www.group-telegram.com/TopDogDrops

В журнале "Проблемы прогнозирования" (№3, 2025) опубликована статья эксперта ЦМАКП Аблаева Эмиля: "Подходы к определению режимов взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики".

Статья посвящена проблеме взаимодействия бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. Посредством эмпирического анализа был получен вывод об отсутствии устойчивой координации между денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политиками в России, что может объяснять высокий уровень инфляции. Тем не менее, актуальные планы и прогнозы Правительства и Банка России предполагают возвращение к режиму монетарного доминирования. Соблюдение бюджетного правила определяется в качестве необходимого условия реализации согласованной экономической политики.

Международная валютная система не является «несправедливой» а если и является, то, безусловно, не по отношению к США. Значительные внешние дисбалансы в статистике Соединенных Штатов вызваны определенными элементами внутренней экономической политики Вашингтона. В краткосрочной перспективе, только изменив эту политику, они смогут сократить свой внешний дефицит. В этом случае курс доллара может скорректироваться эндогенно, а не с помощью какого-то гипотетического международного валютного соглашения. При этом следует помнить, что побочным эффектом балансировки текущего счета при снижении курса доллара будет снижение покупательной способности американских домохозяйств.

https://guru.nes.ru/actual/yavlyaetsya-li-dejstvuyushhaya-mezhdunarodnaya-valyutnaya-sistema-nespravedlivoj.html

Илья Стребулаев о различии в логике инвестиционных и операционных решений между инвесторами в стартапах и руководителями крупных компаний. Чего и когда надо не боятся и на что обращать внимание.

https://econs.online/articles/bookshelf/venchurnoe-myshlenie-kak-prinimat-resheniya-v-usloviyakh-neopredelennosti/

Оптимальный набор кредитных ковенантов: раскрываем интуитивный процесс его статистического поиска 

Алексей Сидоров
Банк ГПБ (АО), Департамент моделирования кредитных и финансовых рисков, управляющий директор


Чтобы количество споров на комитете по финансовым ковенантам минимизировалось, нужно, чтобы обе стороны верили в то, что ковенанты выставлены в соответствии с объективной логикой. Решение — найти оптимальный перечень ковенантов и их пороговых значений через статистический анализ. Так как многие аспекты этого анализа выходят за рамки компетенций сотрудников бизнес-подразделений и центров разработки методологии, цель статьи — описать доступным языком логику статистического анализа, чтобы можно было сформулировать ТЗ для подразделения моделистов и оценить корректность направления их работы.


https://futurebanking.ru/reglamentbank/article/8372?access_key=WPP4pS

Почему пенсии не отменят.

Пенсии не отменят, какова бы не была экономическая ситуация в стране. Потому что пенсионная система, с точки зрения макро не имеет отношения к соцобеспечению
Пенсионная система – это старый инструмент управления экономическим ростом. Понятно, что политики продают людям идею пенсионной системы в упаковке заботы, но… на самом деле нет.

Когда вообще пенсионная система вошла в экономический оборот?
Признанным пионером в создании пенсионной системы была Германия при Бисмарке, вторая половина 19 века. Зачем Бисмарку нужны были пенсии? Да не нужны были Бисмарку пенсии – Бисмарку был нужен капитал для запуска в Германии экономического роста. Германия при Бисмарке – «догоняющая страна», а в чем ключевая проблема запуска экономического роста для догоняющей страны?
В том, что у вас нет сбережений для инвестирования в т.н. торгуемые сектора экономики, производящие товары с высокой добавленной стоимостью. Чтобы получить их, на макроуровне вам надо повысить норму прибыли, что расширит возможности инвестирования/ускоренного развития торгуемого сектора. Для этого вам надо взять необходимые средства в долг (у тех, у кого они есть). Либо взять эти средства у всех людей в стране.

Что значит – взять у людей? С точки зрения макро, вам надо будет тем или иным способом задержать рост уровня жизни населения (или даже снизить его) и, соответственно – снизить цену труда (с поправкой на производительность, т.е. снизить т.н. Unit Labor Costs (ULC), затраты на рабочую силу для производства единицы товара).
Дешевле труд – и у бизнеса появляется избыточная прибыль, люди могут меньше купить, больше ресурсов высвободится из потребления, и эти ресурсы могут быть использованы в производстве.

Если совсем просто – ценой отказа от потребления сегодня, покупаем инвестиции в производство на завтра. Это риск. Если правительство «создаёт пенсионную систему» – оно переносит риск на ее участников
Если мы просто скажем рабочему (вчерашнему крестьянину, пришедшему в город), что мы будем ему недоплачивать, а уж потом мы построим заводы, и тогда ему будет счастье, то такой крестьянин, и уйдет обратно в деревню – во всяком случае, на мешок с зерном он всегда выменяет у рабочего нужные ему вещи. И мы останемся без работников.
Но можно сделать как Бисмарк –скажем крестьянину, что немножко заберем денежек из твоей получки – а вот когда работать не сможешь, а если детей не нажил и кормить тебя некому –канцлер тебе будет пенсию платить!

Еще раз – пенсионная система, это в первую очередь, механизм изъятия у трудящегося части его заработков – т.е. сокращения его реального потребления в настоящем, – под обещание переноса этого потребления в будущее. Устраивая пенсионную систему правительство берет у людей деньги – люди работают, но недополучают за свой труд – потому что правительство обещает им обеспечить потребление через 40 лет. Понятно, что в этой ситуации у правительства есть большое искушение оттянуть срок уплаты

Пенсионную систему в разных странах вводили не тогда, когда правительство решало позаботиться о людях, а когда в экономике не хватало денег для дальнейших инвестиций.
В СССР полноценную пенсионную систему начали вводить в конце 1950 х, потому, что в экономике уже не хватало трудовых ресурсов «из деревни», и надо было как-то сделать так, чтобы люди в городе, поделились с правительством заработками. Устраивать займы на развитие промышленности, как делал товарищ Сталин – уже не работало – правительство СССР в то время по сталинским облигациям расплатиться не могло. Нет, денег напечатать было можно, только купить на те деньги было бы нечего – на «займы пятилеток» были построены и комбинаты, и заводы, но к потребительским товарам, которые нужны были людям это отношения не имело. Внедрение пенсионной системы означало, что правительство получало финансовый ресурс здесь и сейчас за счет пенсионных отчислений.
Так что пенсионную систему отменять не будут – потом что правительству нужны ваши деньги здесь и сейчас (а рассчитается оно с вами когда-нибудь потом)

Искусственный интеллект, квантовые вычисления, полупроводники – ключевые прорывные технологии. Их развитие определяет будущее не только экономики, но и национальной безопасности, что поместило эти технологии в эпицентр глобального геополитического соперничества.

Исследователи из европейских аналитических центров Bruegel и MERICS сравнили достижения в этих прорывных инновациях трех технологических лидеров и крупнейших экономик – Китая, США и ЕС. А также проследили, как технологические достижения мигрируют из одних регионов в другие и кто быстрее заимствует изобретения у соперников.

ИИ: США доминируют, особенно в генеративном ИИ и машинном обучении; Китай превосходит США в технологиях ИИ для авиатранспорта, биометрии, компьютерного зрения; ЕС в сфере ИИ отстает.

Полупроводники: Китай лидирует в производстве чипов, технологиях отображения и памяти, но США превосходят его в проектировании полупроводниковых устройств и технологиях визуализации; ЕС довольно силен в оптоэлектронике и сенсорных технологиях, но уступает в этом и США, и Китаю.

Квантовые вычисления: США – явный лидер, но Китай сильнее в нескольких областях (квантовой криптографии, фотонике), ЕС в нескольких областях близок к Китаю и превосходит его в квантовых полупроводниковых технологиях. 

Инновации быстрее всего распространяются в сфере ИИ, медленно – в квантовых вычислениях; ЕС запаздывает в копировании новшеств из США и Китая, а Китай и США копируют друг друга неожиданно быстро.

Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Доля нелегального оборота

Снизилась в России почти в три раза — с 25,9% до 8,9% Об этом говорится в аналитическом докладе «Нелегальная торговля товарами и экономика России».

Доклад был подготовлен коллективом авторов НИУ ВШЭ под руководством заместителя директора Института государственного и муниципального управления НИУ ВШЭ Сергея Плаксина.

Среди причин рекордного снижения — ужесточение надзора над товарными рынками. В этом помогает внедрение таких цифровых систем контроля и маркировки, как ГИС МТ, ЕГАИС и «Меркурий». В качестве факторов снижения эксперты также выделяют рост доходов населения — при повышении благосостояния растет спрос на товары более высокого качества.


https://www.hse.ru/mirror/pubs/share/1053850936

​​Почему Центральные банки покупают в резервы золото, а не серебро?

Резервы золота в земле в 10 раз меньше, чем серебра, оно в 100 раз дороже за унцию и два раза плотнее. Золото проще хранить, транспортировать и охранять. Золотой резерв на $1 млрд помещается в чемодан; серебро на ту же сумму займет целый грузовик.

Кроме того, золото химически инертно и сохраняет свою форму, в то время как серебро тускнеет и разрушается со временем.

Российский бизнес по-прежнему с трудом привыкает к системному управлению рисками, несмотря на внешние вызовы последних лет. Треть организаций вообще не внедрили такую функцию. В остальных зрелость риск-менеджмента оценивается в скромные 0,34 балла из 1 — почти без изменений с прошлого года.

Потребительский сектор оказался самым продвинутым в этом вопросе, вероятно, из-за постоянной турбулентности, тогда как в фармацевтике — напротив, отстают, в том числе из-за большого числа новых игроков. Среди причин запаздывания — классика жанра: непонимание руководством сути подхода и нехватка ресурсов. Между тем роль риск-менеджеров постепенно растет: более 80% компаний учитывают их мнение при принятии важных решений, и всё чаще их включают в состав коллегиальных органов.

Лучшие результаты демонстрируют компании, где риск-менеджмент напрямую подотчетен совету директоров или отвечает за стратегическое планирование. Там, где эту функцию прячут под внутренний аудит или финансовый блок, эффекта меньше. При этом пятая часть компаний до сих пор не выносит вопросы управления рисками на повестку совета директоров вообще.

Компании всё активнее пытаются формализовать работу с рисками: почти половина теперь учитывает их при бюджетировании, две трети — проводят независимую оценку и бэк-тестирование. В краткосрочной перспективе главные угрозы — геополитика, регуляторные изменения и разрывы в логистике. В среднесрочной — нехватка квалифицированных кадров, новые законы и растущие киберриски. Но даже с таким фоном подход к управлению рисками в стране по-прежнему больше интуитивный, чем системный.

Мысли-неМысли

Мира Мурати: главная девушка в разработке ИИ

Когда человек видит фотографию бывшего технического директора OpenAI, у него может возникнуть вопрос: как настолько красивая девушка в 33 года заняла пост CTO одной из передовых технических компаний мира? У неё не было опыта разработки нейросетей или создания реальных продуктов. Только одна научная статья, никаких своих программ или репозитория на GitHub, кода или реальных проектов.

Как такое возможно?

Судя по профилю на LinkedIn, у Миры Мурати действительно нет опыта в научно-исследовательской работе, программировании нейросетей или разработке каких-либо продуктов. На протяжении всей карьеры она никогда не занималась прикладными исследованиями или разработкой, а только управлением инженерными командами. Да, у неё техническое образование, но работа — исключительно управленческая.

Нужны консультанты: как меняются институты корпоративного управления в России

Советы директоров в российских компаниях за последние годы сильно изменились: из устойчивых и масштабных институтов с международным участием они превратились в относительно небольшие структуры.

Последняя тенденция — органы корпоративного управления возвращаются, но уже в обновленном виде. Почему они необходимы российским компаниям больше, чем когда-либо, объясняет управляющий партнер, глава практики «Корпоративное управление» консалтинговой компании Ward Howell Георгий Абдушелишвили

«Я не понимаю, что им еще надо? Кажется, создали все условия: гибридный график, самоуправление, корпоративная культура ориентирована на людей. Хотите свободу — вот свобода, хотите развиваться — компания платит. Делай новые продукты, бери все в свои руки — но не берут! Ждут, что начальник придет и скажет, что делать», — рассказывает в частном разговоре CEO одной финтех-компании.

Около десяти лет назад многие российские компании стали внедрять принципы так называемых «бирюзовых» организаций. В их структуре работу больше самоуправления и личной ответственности, меньше бюрократии и не действуют принципы жесткой иерархии.

Почему такая модель управления с трудом приживается в России и каким бизнесам все-таки удается внедрить эту модель, анализирует в колонке для Forbes основательница компании «Внимательный бизнес» Анастасия Гостева.

ЦМАКП рассчитал производительность труда в российских отраслях по ППС, и её сравнение со странами восточной, южной и западной Европы, а также США.
Некоторые выводы ЦМАКП:

1.В контексте перспектив повышения производительности труда особого внимания заслуживают прежде всего крупные сегменты с пониженной производи тельностью. Проведённый анализ позволяет выделить три таких сектора: это торговля, строительство и (в несколько меньшей степени) транспорт. На эти секторы приходится 39% всех занятых, но лишь 24% ВДС (по ППС) экономики России. Рост производительности именно в этих секторах может стать – потенциально – мощнейшим источником для покрытия дефицита кадров. Повышение в этих секторах производительности труда до уровня стран Восточной Европы (достаточно близкого к «ожидаемому уровню производительности») означало бы высвобождение 9,5 млн чел. – 13% от численности занятых в экономике (расчёт для условий 2023 г.).

2.Ещё один резерв повышения производительности – аутсайдеры (деревообработка и лёгкая промышленность), а также пищевая промышленность. В этих секторах нормализация уровня производительности означала бы высвобождение ещё 1,5 млн чел. (2,1% от численности занятых).
Отставание от уровня других стран впечатляет: в 2,3-3,3 раза от Восточной Европы и в 8-11 раз – от уровня США и развитых стран Европы.

3.Особого комментария заслуживает ситуация в машиностроении. Производи тельность труда в этом секторе находится на очень низком уровне (24 тыс. тыс. $ на занятого), вдвое отставая даже от уровня стран Восточной Европы. От развитых стран Запада отставание примерно шестикратное, от США – десятикратное (!). В этой отрасли данную ситуацию можно рассматривать двояко (в т.ч. в зависимости от сегмента этого разнородного сектора): и как наличие «резерва занятости», и как потенциал роста добавленной стоимости (параллельно росту производительности). Правда, взять этот барьер производительности будет крайне непросто, прежде всего, из-за высоких естественных барьеров входа на рынки с колоссальными «эффектами масштаба». Пока перспективы развития сектора остаются туманными (достаточно сказать, что для по сути «отстраивания новой отрасли» текущий объем инвестиций должен быть увеличен минимум в 3-4 раза, примерно с 1 трлн до 3-4 трлн руб. в год).
(данные – «О производительности труда в отраслях экономики России по сравнению с другими странами», ЦМАКП)

Для себя отметил три отрасли в России, в которых производительность труда существенно выше модельной, т.е. ожидаемой, исходя из общей производительности в экономике.
Это – сельское хозяйство и (особенно) IT и банки.

Эффект Веблена: чем дороже вещь, тем сильнее её хотят

Ничто так не обнажает человеческую глупость, как желание заплатить как можно больше за один и тот же товар. Если вещь продаётся по двум ценам: 1 копейка и 1 рубль, то первую мало кто купит, а за второй выстроится очередь. Правда, это относится не ко всем, а к особой категории товаров — вебленовским, которые влияют на статус и сочетаются с демонстративным потреблением. Интересные феномены вызывают интерес у учёных, поскольку поведение обывателей влияет на уровень их счастья и на рост экономики.