group-telegram.com/truevalue/1259
Last Update:
КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА В ДЕКАБРЕ: "повышать нельзя сохранить"?
Капитуляцией перед инфляцией, по мнению главы ЦБ, будет смягчение ДКП. Но регулятор сам себя загнал в угол своей риторикой. И теперь капитуляцией можно расценить даже неповышение ставки в ответ на превышение инфляцией совсем свежего прогноза на 2025 год 8-8,5%. В октябре этот прогноз, казалось, сделан был с запасом, но ослабление рубля в ноябре и продолжающийся с каждым повышением ставки перенос процентных расходов в цены заметно ускорили рост цен в последние недели.
(тут прямо личное, когда арендодатель повышает тебе плату на 40%, потому что все растет, а за 2 года до было только 20% - я то знаю, что аренда растет сугубо из-за ставки)
Что делать разумному ЦБ в таких условиях: продолжать неэффективную политику, теряя все больше доверия не только у экономических агентов, но и властей? Или все-таки найти слова, которые позволят и сохранить лицо, и позволят достичь целей по инфляции хотя бы в 2026 году.
Think-tanks в ЦБ найдут больше аргументов, ниже мои мысли вслух:
▪️Перестать вести сугубо теоретические разговоры, основанные на далекой от реальности модели, в которой ставка сразу уменьшает спрос, а эффекты на предложение и перенос издержек в цены незначительны.
▪️Перестать бороться с "ветряными мельницами" корпоративного кредита как ставкой, так и макропруденциальными мерами (НКЛ, увеличение надбавок за риск). Последние совсем расшатали всю систему, когда депозиты привлекаются по ставкам выше КС, а кредитные спреды утроились.
▪️Оценить необходимый рост корпоративного кредита, исходя из роста процентных доходов и повышенных сбережений домохозяйств (при текущих ставках вряд ли это будет меньше 20% в год).
▪️Оценить корректно эффект и продолжительность переноса издержек в цены, с учетом не только роста процентных расходов и ослабления рубля, но и бюджетных решений по индексации налогов, сборов и тарифов. Окажется, что в инфляции 9% за 2024 год будет до 3-5% этих факторов, которые во многом были следствием повышения ставки до 16-21% с декабря прошлого года.
▪️Сделать аналогичные расчеты по инфляции, динамике кредитов и депозитов для 2025 года. Досрочно пересмотреть среднесрочный макроэкономический прогноз.
▪️Не повышать ставку в декабре, потому что текущие кредитные условия уже включили эффект двойного ужесточения ДКП и макропруденциальных мер. Скорректировать НКЛ, чтобы кредитные и депозитные ставки приблизились к ключевой.
Тогда можно ожидать, что система переживет период сверхжесткой ДКП с минимумом долгосрочных издержек. Как с точки зрения роста цен и ослабления курса, так и экономического роста.
Иначе наступит период неэффективного априори перехода капитала от должников (бизнеса с кредитами) к кредиторам (владельцев депозитов или нечувствительных к ставкам должникам). Повышенная инфляция в моменте от слабого курса и переноса издержек в цены может несколько отсрочить этот процесс.
PS. Конечно, поможет и возврат курса к 95 руб. за USD, но на него ЦБ активно влиять не готов. Есть надежда на экспортеров и других владельцев валютных активов, кто захочет зафиксировать хорошую доходность, если намекнуть, что ставку больше повышаться не будет.
@truevalue
BY Truevalue
![](https://photo.group-telegram.com/u/cdn4.cdn-telegram.org/file/GaCmEYlfGmGn8j2DW7d5ZVNbXKLc1eLMu1wyRThKaRgaZCu6xL7Gf9_c6AeSeUKg5oSqQnmWYZdCaE1Mksl3h6hwxn4Jqw2gaXaO23k_wJn0uVrXpLULBiL4RkDfBC2JZU3y4h_YFXYTZ9bUIzUD9Rdk_rUMhiQ4DA4JjSkvaW1WYZiJXCa1TjapHJVYgzjezkkEn8rctOXj3VoIL1q7HDCt3OYVhpfYGVDDmHsmpc089vlxvZuGlaDTDu0ETLCvSa0yRg6QAX-1jVpzLu-75NE2GBaQgZrarTC5IhIes2Q6AvOezONloEyv1gDdt2mChTH1VglMZEFjVIovF6E7CA.jpg)
![](https://photo.group-telegram.com/u/cdn4.cdn-telegram.org/file/YUlr3fKavE9uIthPvaJ-isGxUVno71xs73wJcYR3etWwKLCJAUBxoW3Ni9UPeT8CIzwOwi7wRTEPGPrfO6MCcVvj2QL-U_bqaXgg4R6-7Zy9Q2Ax9vAvt0p4BVUKnU2vU316uXx8XcBVCzYNhidQv3WAXBJtmbNwdWHV38NVMEh-iLh8pVSy3HFx1feexIjeAecoKK3ADCHJJC66NTcEgd089zlBT3q1m6NyChEoOeoYyMQktUdowulZMnyW_MDUs9W0Wwj6lJh8O1MhwmZBWhJOMvkIKhTeSIqRB6E96f3lkRNweGgJ7_WnWEzkkZkeTeCKupmLK2Pp1jZRIBt8Dw.jpg)
Share with your friend now:
group-telegram.com/truevalue/1259