🇨🇳⏩🇯🇵Повторит ли Китай судьбу Японии?

😱Инвесторы на рынке государственных облигаций Китая объемом 11 триллионов долларов никогда не были столь пессимистичны в отношении второй по величине экономики мира, и некоторые из них теперь делают ставки на дефляционную спираль, подобную той, что наблюдалась в Японии в 1990-х годах.

📉Доходность китайских суверенных облигаций со сроком погашения через 10 лет за последние недели упала до исторического минимума, создав беспрецедентный разрыв в 300 базисных пунктов с американскими аналогами, несмотря на ряд мер экономического стимулирования, объявленных правительством председателя Си Цзиньпина.

🤔Резкое падение доходности китайских облигаций, в результате которого она оказалась намного ниже уровней, достигнутых во время мирового финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID, подчеркивает растущую обеспокоенность тем, что политики не смогут остановить сползание Китая в экономический кризис, который может продлиться десятилетиями.

🥶Если рынок облигаций прав, последствия будут глубокими. Длительный приступ дефляции затормозил бы один из крупнейших двигателей экономического роста в мире, добавил бы новых проблем социальной стабильности во второй по численности населения стране и усугубил бы отток капитала, который привел к рекордному оттоку с китайских финансовых рынков в конце прошлого года.

🤔Хотя провести явную параллель с японским сценарием трудно, общие черты есть. Обе страны пострадали от краха рынка недвижимости, слабых частных инвестиций, вялого потребления, огромного долгового навеса и быстрого старения населения. Даже инвесторы, которые указывают на более жесткий контроль Китая над экономикой как на причину для оптимизма, беспокоятся, что планы по стимулированию китайской экономики реализуются слишком медленно. Один ясный урок из Японии: чем дольше тянешь – тем сложнее выйти из кризиса.

📉Рынки Китая вступили в 2025 год в пессимизме. Базовая доходность 10-летних облигаций впервые упала ниже 1,6%. Индекс акций CSI 300 потерял 3,5% за первые четыре сессии года, в то время как офшорный юань торгуется вблизи рекордно низкого уровня.

💸Данные, которые должны быть опубликованы в четверг, вероятно, покажут, что рост потребительских цен в декабре оставался близким к нулю, в то время как цены производителей продолжали падать. Дефлятор ВВП — самый широкий показатель цен в экономике — находится в своей самой длинной дефляционной полосе в этом столетии.

⚠️Конечно, сравнение с Японией нравится не всем. У стран большие различия и разные экономики, в том числе в Китае более низкий средний доход в Китае, что дает ему больше возможностей для роста. В том числе с помощью стимулов.

🫵Но показатели долговых бумаг могут служить примером. Доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла пика выше 8% в 1990 году, прежде чем начать длительное падение ниже нуля в середине 2010-х годов. В настоящее время она торгуется на уровне около 1%. Сверхнизкая доходность является признаком дефляции, поскольку инвесторы делают ставку на то, что центральные банки будут поддерживать низкие процентные ставки, чтобы оживить внутренний спрос.

🇨🇳Рынки Китая пошли в том же направлении. Доходность 10-летних облигаций, которая в 2013 году составляла чуть менее 5%, в понедельник упала ниже 1,6%. Индекс CSI 300 торгуется более чем на 30% ниже своего максимума, достигнутого в феврале 2021 года.

🇺🇸Это резко контрастирует с тем, что происходит на рынке казначейских облигаций США и в других местах, где ожидания более инфляционной среды после инаугурации Дональда Трампа привели к росту доходности.

🙏Время для Китая идет, и западные аналитики заклинают Пекин извлечь уроки из недугов соседа. Один из распространенных советов для властей — возродить жизнерадостность в экономике и стимулировать людей тратить. Причем, звучат именно призывы к раздаче денег населению, якобы только это позволило экономики Японии показывать хоть какие-то признаки оживления.

Подписаться — Верным курсом

🌍💸Мировые центральные банки продолжили покупать золото в свои резервы

💰Согласно данным WGC, в ноябре центральные банки выкупили 53 тонны желтого металла.

⚠️По мнению WGC, центральные банки по всему миру продолжали играть ведущую роль в спросе на золото в ноябре 2024. Согласно информации агентства, весь 2024 год центральные банки наращивали долю золота в резервах. Особенно отличались в этом ЦБ развивающихся стран, так как санкционное безумие и непредсказуемость запада продолжали вызвать опасения в долгосрочной надежности резервных валют.

🇵🇱Национальный банк Польши (НБП) снова стал крупнейшим покупателем. В ноябре он увеличил свои золотые резервы на 21 т до 448 т. Золото теперь составляет почти 18% от его общих резервов, что немного ниже ранее заявленного целевого показателя в 20%.

🇺🇿Данные, опубликованные Центральным банком Узбекистана, показывают, что его золотые резервы выросли на 9 т в течение месяца – первый ежемесячный прирост с июля. В результате, чистые покупки банка с начала года теперь составляют 11 т, а общие золотые запасы составляют 382 т.

🇮🇳Резервный банк Индии продолжил серию покупок в 2024 году, добавив еще 8 т к своим золотым запасам в ноябре. Это увеличивает покупки с начала года до 73 т, а общие золотые запасы — до 876 т, сохраняя позицию второго по величине покупателя в 2024 году после Польши.

🇰🇿Национальный банк Казахстана увеличил свои золотые резервы на 5 тонн - покупки второй месяц подряд. В результате банк перешел на позицию чистого покупателя (1 тонна) с начала года, а общий объем золотых резервов теперь составляет 295 т.

🇨🇳Одним из самых заметных событий месяца стало объявление о том, что Народный банк Китая (НБК) официально возобновил закупки золота. После шестимесячного перерыва НБК добавил 5 т золота в свои резервы, увеличив свои чистые закупки с начала года до 34 т, а общие зарегистрированные золотые запасы — до 2264 т (5% от общих резервов).

🇯🇴Данные, опубликованные Центральным банком Иордании, показывают, что его золотые резервы выросли более чем на 4 т в ноябре — первый месячный прирост с июля. Чистые покупки с начала года теперь составляют почти 2 т, увеличив золотые запасы до 73 т.

🇹🇷Центральный банк Турции увеличил свои золотые резервы на 3 тонны. Центральный банк также заключил соглашения об обратном свопе (золото за лиры) с отечественными коммерческими банками для управления ликвидностью.

🇨🇿Золотые резервы Чешского национального банка выросли почти на 2 тонны в ноябре – 21-й месяц покупок подряд. Чистые покупки с начала года теперь составляют почти 20 тонн, увеличив золотые запасы до чуть более 50 тонн.

🇬🇭Банк Ганы продолжил накопление золота в рамках своей внутренней программы покупки золота, добавив еще 1 т в ноябре. Чистые покупки с начала года теперь составляют почти 10 т, увеличив общие золотые запасы до 29 т.

🇸🇬Крупнейшим продавцом месяца стало Валютное управление Сингапура, сократившее свои золотые резервы на 5 тонн, в результате чего чистый объем продаж с начала года составил 7 тонн, а общие золотые запасы — 223 тонны.

🇫🇮В декабре также было объявлено, что золотые резервы Банка Финляндии были снижены на 10% до 44т – продажа, скорее всего, состоялась в этом месяце. В результате, золотые резервы банка находятся на самом низком уровне с декабря 1984 года.

Подписаться — Верным курсом

🇷🇺Конфликт на Украине, введение санкций и увеличение госрасходов вызвали экономический бум в России. Но сочетание рекордно высоких процентных ставок и сохраняющейся инфляции ставит под угрозу перспективы 2025 года, пишут в Bloomberg.

🗣«Относительно хороший период для российской экономики, который базировался на ранее накопленных ресурсах, закончился», — сказал Олег Вьюгин, экономист и бывший высокопоставленный чиновник Центробанка. «Высокая инфляция съедает весь этот успех».

😱Банк России, на радость врагам, прогнозирует резкое снижение темпов роста в 2025 году до 0,5% по сравнению с прогнозируемыми 3,5–4% в прошлом году, возвращение инфляции на уровень трагета в 4%, согласно мнению ЦБ РФ, не стоит ожидать ранее 2026 года.

📈Прогноз Министерства экономики более радужный - рост на уровне 2,5% в этом году, но при этом, президенту докладывают, а он вещает об этом с экранов телевизоров, что охлаждение экономики является частью плана правительства, направленного на «стабилизацию» инфляции.

💪Экономике страны удалось набрать обороты, несмотря на попытки сдержать ее извне, а также высокие зарплаты создают позитивные настроения. Две трети россиян сохраняют уверенность в будущем, согласно декабрьскому опросу Левада-центра (Иноагент). Потребительские настроения, хотя и снизились по сравнению с пиком прошлого года, остаются выше, чем когда-либо в 2022 году.

✔️Банк России в декабре сохранил ключевую процентную ставку на уровне 21%. Решение не повышать стоимость заимствований было принято после усиления критики со стороны бизнес-сообщества, заявлявшего, что лекарство от инфляции приносит больше вреда, чем сама инфляция, и может спровоцировать волну банкротств.

🫵Рекордные расходы по займам уже начали сказываться. Российские автосалоны столкнулись со снижением спроса и потенциальной волной банкротств, сообщает исследовательская группа «Автостат».

🌾Сельскохозяйственный сектор также испытывает давление. «Риск банкротств растет вместе с ключевой ставкой», — сказал Эдуард Зернин, занимавший пост главы Российского союза экспортеров зерна. «Когда фермерам понадобится финансировать посевную весной, мы увидим, материализовались ли эти риски».

💸Даже крупнейшие компании пересматривают свои стратегии. Контролируемые государством ПАО «Транснефть» и ОАО «Российские железные дороги» резко сокращают инвестиционные программы, отчасти из-за стоимости заимствований.

📉Частные предприятия (ПАО «Северсталь ПАО «ГМК «Норильский никель») также сокращают расходы. Русал рассматривает возможность сокращения производства более чем на 10%, ссылаясь на экономическую ситуацию в качестве одной из причин.

✅Тем не менее, две самые большие трудности в экономике — инфляция и высокие расходы по займам — по прогнозам, снизятся в этом году. Центральный банк прогнозирует инфляцию на уровне 4,5%-5% к концу года, а ключевую ставку в среднем на уровне 17%-20% на 2025 год.

🫣Но для потребителей и предприятий это означает сокращение кредитов на покупки и инвестиции, так как ставка по-прежнему будет более чем в два раза превышать инфляцию.

📊Свою лепту вносят также существенное ослабление рубля по отношению к доллару и проблемы с трансграничными платежами, возникшие из-за угроз санкций США. Сбои в трансграничных платежах замедлили транспортировку товаров в обе стороны.

💵Проблемы с платежами и дефицит иностранной валюты затруднили для российского бизнеса возможность воспользоваться относительно дешевым вариантом заимствования — облигациями, номинированными в юанях, выпуск которых замедлился во второй половине года.

😱В результате, впервые с 2022 года, когда на западе России пророчили падение ВВП на 5-10-15-20 процентов, в экспертной среде стало звучать слово «рецессия». И хоть снижение ВВП по итогам 2025 года никто не ждет, вероятность отрицательного роста в отдельных кварталах уже проговаривается вслух некоторыми экспертами. И не только западными.

Подписаться — Верным курсом