🇨🇦 Итоги правления Трюдо в Канаде 🇺🇸

🔻 За почти 10 лет участия Джастина Трюдо в управлении Канадой — один из ключевых показателей ВВП на душу населения значительно разошелся с соседом США.

🔻 Неадекватно высокие налоги (в Канаде коэффициент налоги/ВВП ~ 35%, в США ~ 25%), проваленная иммиграционная политика (23% населения иммигранты, среди G-20 выше только в Австралии — около 30%) и бюджетная политика (дефицит бюджета в эпоху низких ставок едва ли превышал 2% ВВП) привели к тому, что, возможно, ощутимая часть канадцев теперь воспримет всерьез призывы Дональда Трампа стать 51-м Штатом.

📈 Интересный график: прогнозировать экономику — дело неблагодарное 📉

🔻 Goldman Sachs посчитал свой хитрейт по 13 ключевым макроэкономическим индикаторам США. Проще говоря, это процент случаев, когда их прогноз оказался точнее, чем общий консенсус. В расчетах исключены ситуации, когда их прогноз совпал с мнением большинства.

🔻 Что же видно? Средняя точность с 2017 года — 63%, что означает, что аналитики Goldman оказались правы примерно в 2 из 3 случаев, прогнозируя экономику США. Это значительно выше среднего уровня консенсусных оценок.

К Goldman Sachs явно можно прислушиваться ...

🇺🇸 ТОП-10 хедж-фондов США

1️⃣ Citadel Investment Group (AUM: $244 млрд.)
2️⃣ Bridgewater Associates (AUM: $223 млрд.)
3️⃣ Millennium Capital Partners (AUM: $218 млрд.)
4️⃣ Mariner Investment Group (AUM: $187 млрд.)
5️⃣ AQR Capital Management (AUM: $164 млрд.)
6️⃣ Balyasny Asset Management (AUM: $160 млрд.)
7️⃣ Ares Management (AUM: $135 млрд.)
8️⃣ Renaissance Technologies (AUM: $130 млрд.)
9️⃣ Alphadyne Asset Management (AUM: $128 млрд.)
🔟 Point72 Asset Management (AUM: $117 млрд.)

🔻 Среди топ-100 хедж-фондов США чуть больше половины расположены в Нью-Йорке. Средний размер хедж-фонда составляет $52 млрд., а среднее кол-во сотрудников в 1 хедж-фонде: 79 человек.

🔻 Всего топ-100 хедж-фондов управляют активами на колоссальные $5.2 трлн. — и эта цифра растет, несмотря на популярность пассивного инвестирования.

🔻 В целом, в мире больше хедж-фондов, чем точек Burger King: в мире зарегистрировано 30 тысяч хедж-фондов — это на 10 тысяч больше кол-ва открытых по всему миру Burger King'ов — сумасшедшая конкуренция в индустрии, где только единицы реально зарабатывают и держат большинство активов.

🇺🇸 Наглядный график: сколько компаний США в зарабатывают на технологиях 🌍

🔻 В США работает 48 технологических компаний, чистая прибыль каждой из которых превышает $1 млрд. в год. (больше всех денег зарабатывает Apple). Следующий конкурент американцев — Япония с 8 подобными компаниями.

🔻 В России суммарная прибыль топ-20 технологических компаний за 2023 год составила 103 млрд. рублей или около $1.2 млрд. по курсу на конец 2023 года ...

🇺🇸 Проблем с госдолгом США нет❗️

🔻 Никто не знает, когда именно долговое бремя начнет давить на экономику США. Однако Goldman Sachs в свежем отчете на 2025 год утверждает, что об этом можно не беспокоиться еще как минимум 10 лет.

🔻 Когда госдолг становится критическим, у государства остается два варианта:

1️⃣ Повышать налоги, что бьет по экономике и увеличивает долговую нагрузку.
2️⃣ Объявить дефолт — либо напрямую, либо косвенно через высокую инфляцию.

🔻 Проблема в том, что более высокие ставки увеличивают стоимость обслуживания долга, что может привести к росту коэффициента долг/ВВП до неустойчивых уровней. Однако, по средним оценкам, критическая зона для США — это 175-200% долг/ВВП, и при текущих темпах она будет достигнута не раньше 2050 года.

🔻 Ключевой показатель устойчивости — разница между процентными ставками и номинальным ростом ВВП. Пока экономика растет быстрее ставок, говорить о катастрофе бессмысленно.

🔻 Исторический прецедент:
В 2011-2012 годах США уже справились с фискальной нестабильностью, когда агентство S&P впервые понизило кредитный рейтинг страны с ААА до АА+ из-за кризиса потолка госдолга. Тогда принятие законов Budget Control Act of 2011 и American Taxpayer Relief Act of 2012 стабилизировало ситуацию. В итоге к 2020 году коэффициент долг/ВВП составил 79% вместо прогнозируемых Конгрессом в 2011 году 94%.

📍 Ситуация с госдолгом США должна привлекать внимание, но пока еще далека от критической и уже есть относительно недавний прецедент управления этим вопросом.

🇨🇳 Как китайцы помогли США сэкономить миллиарды долларов 🇺🇸

🔻 Главная новость — нашумевшая китайская ИИ модель DeepSeek, в которой 1 млн. выходящих токенов (output tokens) стоят $2.19 долларов по сравнению с $60 у модели ChatGPT от OpenAI.

🔻 По прогнозам Goldman Sachs, в 2025 году четверка ведущих технологических компаний собирались потратить $213 млрд. на капитальные расходы связанные с ИИ.

🔻 Если теперь окажется, что достигать тех же результатов возможно примерно в 30 раз дешевле (и без цензуры), то, конечно, с одной стороны, это заставляет задуматься о будущих объемах продаж NVIDIA, а с другой — это в то же время экономит $50-80 млрд. ежегодно Microsoft, Google, Amazon ...

📉 Показательный момент для NVIDIA

🔻 Недавно бывшая топ-1 компания по рыночной капитализации, NVIDIA, — это прежде всего история высоких ожиданий. В 2024 году компания, по прогнозам, заработает около $75 млрд прибыли, но рынок уже закладывает $150 млрд годовой прибыли к 2030 году и дальнейший рост (и все это уже учтено в текущей цене).

🔻 Однако история DeepSeek наглядно показала, что иногда даже «гений терпит поражение». Некоторые инвесторы начали переосмыслять перспективы компании: легендарный гуру по инвестиционной оценке Асват Дамодаран заявил, что акции NVIDIA переоценены на ~50%, и объявил о продаже половины из оставшихся у него бумаг.

🔻 Такая динамика лишь подтверждает, что основную прибыль получают те инвесторы, кто зашел на самой ранней стадии в надежде на взрывной рост. Теперь все зависит от того, как долго удастся поддерживать инвестиционный ажиотаж и сохранять высокие оценки компании для продолжения роста (который в любом случае будет уже гораздо скромнее).

📈 Накопленная инфляция за 5 лет в странах G-20

🇦🇷 Аргентина: 13'910%
🇹🇷 Турция: 734%
🇷🇺 Россия: 46%
🇧🇷 Бразилия: 35%
🇮🇳 Индия: 34%
🇲🇽 Мексика: 31%
🇿🇦 Южная Африка: 28%
🇬🇧 Великобритания: 25%
🇳🇱 Голландия: 24%
🇺🇸 США: 23%
🇦🇺 Австралия: 21%
🇩🇪 Германия: 21%
🇪🇸 Испания: 19%
🇨🇦 Канада: 19%
🇮🇹 Италия: 18%
🇸🇬 Сингапур: 17%
🇫🇷 Франция: 15%
🇰🇷 Южная Корея: 15%
🇮🇩 Индонезия: 15%
🇸🇦 Саудовская Аравия: 13%
🇯🇵 Япония: 9%
🇨🇭 Швейцария: 6%
🇨🇳 Китай: 6%

🇦🇪 Факты про недвижимость в Дубае 📈

🔻 За последние 5 лет рынок недвижимости Дубая вырос в 4-5 раз.
🔻 Цены на апартаменты уже на 10.1% выше пика 2014 года. Цена на офисы на 28% выше пика 2014 года.
🔻 Аренда апартаментов за последний год +16.1%.
🔻 Доходность от сдачи недвижимости в среднем 7.0%, а офисов — около 10%.
🔻 Туризм на подъеме – число туристов на 12% выше пика 2019 года.
🔻 Номерной фонд отелей вырос на 28% за 5 лет, достигнув более 150 тыс. номеров.
🔻 Заполняемость отелей в 2024 году 78% (против 73% в 2019 году).

📌 Как инвестировать в этот рост? Лучший (и самое главное максимально ликвидный) способ — акции EMAAR, крупнейшего девелопера в регионе. За 5 лет бумаги компании выросли на 260%+ (или 30% годовых).