📊Консенсус-прогноз экспертов по ключевой ставке.

Банк России на заседании 25 апреля сохранит ключевую ставку на уровне 21% четвертый раз подряд, считают аналитики. Такого решения ожидают 20 из 21 опрошенных “Ведомостями” эксперта, еще один экономист допускает ее снижение до 20%. Если регулятор действительно оставит ее неизменной, это будет самое длинное в истории поддержание ставки на высоком уровне (на этом значении она сохраняется с 28 октября).

💬Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что в пользу отказа от ужесточения ДКП говорит замедление роста цен в марте. В первые три месяца динамика стабилизировалась с опережением февральского прогноза ЦБ (10,34%, в то время как регулятор ожидал 10,6%). Более важный для регулятора показатель текущей сезонно-скорректированной инфляции в пересчете на год, по оценке аналитиков ЦБ, замедлился с 12,9 до 8,3% квартал к кварталу, хотя прогноз составлял 10,2%. В марте цены увеличились на 7,1% месяц к месяцу с сезонной корректировкой после 7,5% в феврале и 10,3% в январе.

💬Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ “Финам” Ольга Беленькая полагает, что поводом для отказа от повышения ставки может стать возвращение расходов бюджета в марте к сезонной норме, примерно 8% от годового плана, и умеренный рост кредита.

💬Руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК “Альфа-капитал” Евгений Жорнист указывает, что нынешней жесткости денежно-кредитных условий уже достаточно – это видно по макроэкономическим данным. Индекс производственной активности PMI в марте составил 48,2 пункта против февральского значения в 50,2 пункта, по данным S&P Global. ЦБ увидел “начало постепенного выхода российской экономики из фазы сильного перегрева”.

💬Главный экономист “БКС мир инвестиций” Илья Федоров допускает, что Банк России может снизить ставку на предстоящем заседании на 1 п. п. с сохранением жесткого сигнала. Среди факторов эксперт называет замедление инфляции, стагнацию кредитования, а также замедление зарплат. Все это происходит на фоне замедления расходов бюджета по сравнению с тратами в декабре – феврале.

💬Экономист, автор Telegram-канала Spydell_finance Павел Рябов считает, что после умеренно жесткого сигнала на прошлом заседании ЦБ может отказаться от риторики о дальнейшем повышении ставки, сконцентрировав внимание на достигнутых результатах. Это можно будет интерпретировать как нейтральный сигнал перед поиском тайминга для возможного смягчения ДКП. ЦБ будет крайне осторожным, чтобы не вызвать ожидания преждевременного снижения ставки.

💬Главный аналитик “Совкомбанка” Михаил Васильев полагает, что цикл смягчения монетарной политики может начаться летом, более вероятно снижение в июле на 100–200 б. п., а к концу года – до 14%.

💬Директор аналитического департамента ИК “Регион” Валерий Вайсберг отмечает, что вероятнее всего, Банк России начнет снижать ключевую ставку в сентябре.

💬Руководитель аналитического управления, главный экономист “Ренессанс капитала” Олег Кузьмин поделился мнением, что уровень в 21% будет сохраняться длительное время, но затем ускоренно опустится до 12% к середине 2026 г. или даже ниже при необходимости проведения контрциклической политики.

@vneplanarus

🏢Минпромторг предлагает поддержать российских экспортеров.

🖊Что произошло: Минпромторг предлагает расширить нефинансовую поддержку получателей субсидий в рамках нацпроекта “Международная кооперация и экспорт”, которые не справились с выполнением целевых показателей из-за санкций.

📌для тех, кто получил субсидию до 1 марта 2022 года, но по независящим от них обстоятельствам, связанным с санкциями, не достиг целевых показателей соглашений о получении господдержки, уже предусмотрена возможность корректировки показателей или продления сроков их достижения до двух лет без штрафов;
📌распространить меры поддержки и на тех, кто заключил соглашение о предоставлении субсидии после этой даты – они также могут претендовать на корректировку показателей соглашений или продление сроков их исполнения. Срок такой пролонгации планируется сделать значительно длиннее – на весь срок реализации “экспортного” нацпроекта, до 2030 г.

Решение о послаблениях будет принимать правительство. При этом несколько уточнены обстоятельства, помешавшие достигнуть показателей, – теперь оговаривается, что речь идет о попадании в конкретные санкционные списки (например, секторальных санкций и SDN Минфина США).

📑На кого распространяется мера: на самих экспортеров, получающих господдержку и на отраслевые институты развития.

О каких субсидиях речь:

📍компенсация части затрат на экспортную деятельность и выход на новые рынки;
📍компенсация процентной ставки по кредитам на экспортные операции;
📍возмещение затрат на страхование экспортных контрактов и др.

💬Мнение экспертов – Российского экспортного центра (РЭЦ):

В РЭЦ отмечают, что это решение “является важным шагом для поддержки экспортно ориентированных компаний в условиях санкционных ограничений, поскольку позволяет минимизировать риски невыполнения целевых показателей по программам господдержки”. При этом, отмечают необходимость в применении таких мер к организациям, входящим в группу РЭЦ (в частности, Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций и Росэксимбанк), отсутствует.

@vneplanarus

🏆Названы победители премии РАСО среди топ-менеджеров и управленцев.

Оргкомитет премии РАСО назвал победителей в номинации “Первые в лицах”.

Людьми, ставшими символом изменений среди топ-менеджеров и управленцев стали:

🏆 Дмитриев Кирилл, глава РФПИ, спецпредставитель президента РФ по инвестиционно-экономическому сотрудничеству с зарубежными странами – За системность работы и исключительные персональные коммуникационные компетенции, которые содействуют развитию взаимоотношений России с глобальными контрагентами

🏆 Шаронов Андрей, гендиректор Альянса по вопросам устойчивого развития – За исключительный личный вклад в консолидацию усилий бизнеса для сохранения и масштабирование повестки устойчивого развития.

Спецноминацией “Правовой авангард” (персональный бренд представителя юридического сообщества) отмечены:

🏆 Басова Марина, СИБУР, руководитель практики “Претензионно-судебная работа”
🏆 Донников Юрий, HH.ru, директор юрдепартамента и комплаенс
🏆 Завьялов Сергей, Банк ПСБ, начальник управления судебной защиты
🏆 Хомякова Анна, "Аэрофлот", директор юрдепартамента

Полный список победителей премии РАСО можно посмотреть здесь.

Эксперты премии ежегодно отмечают наиболее интересные кейсы в решении сложных и неординарных коммуникационных задач, связанных с эффективностью бизнеса и влиянием на репутацию.

@vneplanarus

Санкционные риски для российской экономики. Risklist за неделю с 21 по 26 апреля.

🇬🇧Великобритания расширила санкции в отношении России, запретив экспорт игровых контроллеров. По версии британских властей, российские войска используют их для управления беспилотниками. Запрет на экспорт включили в новый пакет, который содержит 150 торговых ограничений против России, сообщило посольство Великобритании в Москве. Британские власти также заявили, что блокируют доступ России к передовым технологиям, среди которых программное обеспечение для поиска и эксплуатации нефтяных и газовых скважин.

🇪🇺Еврокомиссия изучает правовые механизмы, которые позволят запретить европейским компаниям покупать российский газ. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на высокопоставленного европейского чиновника. Одним из возможных вариантов может стать специальный закон, запрещающий европейским компаниям оформлять контракты по поставкам энергоносителей из России. По словам собеседника агентства, Еврокомиссия изучает и другие юридические аспекты, чтобы позволить европейским компаниям расторгать контракты на поставки российского газа без риска штрафов. Запрет на заключение новых контрактов направлен на сокращение спотовых закупок европейскими компаниями российского СПГ. Окончательные варианты Еврокомиссия планирует изложить в “дорожной карте”, которая должна быть представлена 6 мая.

🇨🇭Власти Швейцарии расширили антироссийские санкции, распространив их еще на восемь СМИ. Под ограничения попали интернет-издание “Лента.ру”, телеканал “Звезда”, газета “Красная звезда”, сайт Eurasia Daily, агентство News Front, сайт SouthFront, портал RuBaltic.ru и Фонд стратегической культуры. Санкции вступили в силу 23 апреля. Уточняется, что все указанные СМИ уже входят в 16-й пакет санкций Евросоюза (ЕС), который был принят в феврале. Введенные ограничения в ЕС объяснили тем, что перечисленные средства массовой информации “находятся под постоянным контролем российского руководства и систематически участвуют в распространении дезинформации и пропаганды” в Европе.

#risklist
@vneplanarus

Итоги недели с 22 по 27 апреля. Главные события в экономике.

🔴Центробанк продолжает борьбу с инфляцией:

​​◾️Банк России вновь сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых.

◾️В 2025 г. цены в России вырастут на 7–8%, – председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔴Сфере ЖКХ ищут частное финансирование:

◾️Правительство одобрило законопроект, который должен стимулировать предприятия ЖКХ активнее задействовать свои внутренние ресурсы для модернизации коммунальных сетей.

🔴План по наполнению бюджета за счет “налоговой реформы” приносит результат:

◾️Поступления от НДФЛ после введения прогрессивной шкалы выросли почти на треть.

🔴Власти продолжают обсуждать меры поддержки угольной отрасли:

◾️Вице-премьер России Александр Новак поручил проработать предложенные Минэнерго меры по повышению эффективности угольной отрасли. Об их реализации пока не сообщается.

🔴Иностранные компании возвращаются в Россию…

◾️Kia зарегистрировала в России товарный знак на новый автомобильный завод.

🔴… а российский бизнес активно включился в диалог об условиях их возвращения:

◾️Российские IT-компании прописали условия западным конкурентам на случай их возвращения в Россию.

🔴Крупный российский бизнес “продавил” ФАС в вопросе иностранных инвестиций:

◾️ФАС опубликовала доработанную версию законопроекта “О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества”. Ранее с его критикой выступил РСПП.

🔴Внимание к маркетплейсам со стороны государства продолжает расти:

◾️Налоговая начала проверку ПВЗ российских маркетплейсов.

#итогинеделиВЭ
@vneplanarus

💬Власти обсуждают обновление нормативов продажи экспортерами валютной выручки.

❗️Что произошло: власти обсуждают продление указа президента об обязательной продаже валютной выручки экспортерами (заканчивает свое действие 30 апреля) еще на год.

🖊Что за требование: текущее требование для экспортеров предполагает обязательную репатриацию 40% валютной выручки и продажу 90% от этого объема (т. е. 36% от доходов в валюте). Минимальная доля продажи от всех внешнеторговых контрактов (которые могут заключаться и в рублях) составляет 25% – этот норматив смягчили в октябре 2024 г. Ранее экспортеры были обязаны реализовывать не менее 50% от экспортных договоров.

📑Предыстория: первоначально требование о репатриации валютной выручки и ее реализации на внутреннем рынке было введено указом президента в октябре 2023 г. сроком на полгода. Бизнес был обязан зачислять на российские счета 80% выручки и продавать не менее 90% от этого объема. Мера была введена “для обеспечения стабильности валютного курса и устойчивости российского финансового рынка” – в тот период доллар стоил дороже 100 руб. Затем власти продлили действие этой меры еще на год до конца апреля 2025 г.

Также кабмин смягчал нормативы по продаже валюты отдельными постановлениями. Требование распространяется на 43 группы компаний из числа крупнейших экспортеров (список официально не опубликован).

Весной 2024 г. Минфин разработал механизм освобождения ряда экспортеров от обязательства репатриировать и продавать выручку. В частности, это касалось компаний, у которых более 50% расчетов за экспорт проводится в рублях. Механизм освобождения от возврата и продажи валюты предполагал получение индивидуального разрешения правкомиссии по иностранным инвестициям. В свою очередь компания должна была еженедельно отчитываться о своей деятельности перед Росфинмониторингом в разрезе каждого внешнеторгового договора.

🏢Позиция Минфина: Минфин в ходе совещаний в правительстве настаивал на том, чтобы нормативы возврата и реализации валюты были обнулены. Предложение установить нулевой норматив связано с тем, что сейчас экспортеры и так продают валюты больше необходимого объема, а проблемы слабого рубля больше нет. В то же время, если ситуация изменится, правительство может поднять порог зачисления и продажи экспортной выручки.

Решение могут оформить отдельным постановлением после продления указа президента.

🏦Позиция ЦБ: в нынешней ситуации Банк России не поддерживает пролонгацию требования.

💼Позиция бизнеса: крупный бизнес также был не согласен с пролонгацией требования.

💬Мнение экспертов:

Главный макроэкономист УК “Ингосстрах-инвестиции” Антон Прокудин указывает, что сейчас экспортеры реализуют значительно больше выручки, чем их обязывают делать. Они то увеличивают, то уменьшают объемы реализации валютной выручки, что дестабилизирует оставшийся валютный рынок, поэтому наличие минимальных требований не увеличит совокупный объем реализации, но позволит сгладить колебания.

Главный аналитик “Совкомбанка” Михаил Васильев отмечает, что в таких условиях этот инструмент является скорее страховкой на будущие трудные времена, чем сейчас реально влияет на курс рубля. Он доказал высокую эффективность в сложные периоды – например, осенью 2023 г. После прохождения острого периода волатильности власти смягчают требования обязательной продажи валюты и указ уже практически не влияет на деятельность экспортеров.

Главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов полагает, что значимого эффекта на курс рубля от продления указа не будет. В то же время полная отмена правила могла бы привести к колебаниям на валютном рынке как в ноябре 2024 г. Отсутствие обязательной продажи – это нежелательная практика для рынка.

@vneplanarus

🖊Российский бизнес снова пожаловался на маркетплейсы.

📑Что произошло: Оптическая ассоциация, объединяющая производителей и продавцов медицинской оптики, пожаловалась в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) на демпинг на контактные линзы со стороны маркетплейсов. Письмо к руководителю ФАС Максиму Шаскольскому было направлено 21 апреля.

❗️О чем речь: Оптическая ассоциация просит ФАС “дать оценку законности действий маркетплейсов” по снижению цен на товары до уровня ниже рыночного.

По мнению бизнеса, маркетплейсы используют антиконкурентные практики. Они опускают цены на товар до уровня ниже себестоимости, формируя таким образом рынок товара по искусственно заниженным ценам, говорится в письме. Размер скидки за счет маркетплейса, по информации ассоциации, сейчас составляет от 20 до 30%. Это приводит к перетоку покупателей на онлайн-площадки и падению продаж в рознице.

📈Что с продажами: по данным ассоциации, более 35% розничных продаж контактных линз, которые достигли 30 млрд руб. в год, пришлось на Ozon и Wildberries. А в натуральном выражении эти две площадки в 2024 г. продали более 50% всех упаковок.

Сейчас маркетплейсы продолжают наращивать долю прямых продаж контактных линз: с июля 2024 г. по март 2025 г. она увеличилась с 30,3 до 55,3%, указывает ассоциация. Салоны оптики вынуждены сокращать ассортимент линз и, соответственно, рабочие места, а безопасные средства контактной коррекции становятся менее доступны.

🏢Реакция ФАС: представитель ФАС подтвердил “Ведомостям”, что обращение поступило и будет рассмотрено.

💻Что с рынком онлайн-торговли: в 2024 г. российский рынок онлайн-торговли вырос сразу на 37% и составил 11,3 трлн руб.* Это более 20% от всех розничных продаж в России.

Как выглядят обороты маркетплейсов за 2024 г:

📍Wildberries – 3,75 трлн руб.
📍Ozon – 2,69 трлн руб.

*по данным “Infoline-аналитики”.

❓Как ФАС боролась со скидками маркетплейсов: в феврале 2025 г. ФАС выдала Ozon и Wildberries предписание, которое обязывает платформы ввести добровольный, прозрачный и прогнозируемый механизм участия продавцов в акциях, в том числе в автоматических. Тогда ФАС признала, что маркетплейсы стали включать товары в категорию распродажи без предварительного согласия продавцов и за их счет. Компании должны были исполнить предписание до 28 февраля, но срок выполнения был продлен до конца марта по просьбе маркетплейсов. 22 апреля сообщалось, что проверка соблюдения предписания маркетплейсами продолжается.

💼Реакция маркетплейсов: в Wildberries жалобу в ФАС считают необоснованной. Wildberries применяет скидки от маркетплейса, они фондируются из средств платформы. Это делает товары привлекательнее и доступнее для покупателей, повышает спрос. Таким образом, селлер сохраняет прибыль на платформе даже при условии предоставления скидки. О том же механизме говорит и представитель Ozon.

💬Мнение эксперта - гендиректора юрфирмы Enterprise Legal Solutions Анны Барабаш:

Эксперт указывает, что по логике авторов письма маркетплейсы могут занимать на рынке доминирующее положение, а значит, установить монопольно низкую цену на товар. ФАС с высокой вероятностью может с этим согласиться, но юрлицам за такое нарушение полагается штраф в размере до 1 млн руб., а это “ничто в масштабах маркетплейсов”.

Здесь мы рассказывали, как ранее в ФАС по аналогичному поводу обратилась Ассоциация торговых компаний и товаропроизводителей электробытовой и компьютерной техники.

@vneplanarus

💼Возвращение иностранных компаний: западные банки могут пересмотреть уход из России.

🏦Что произошло: иностранные банки заявили, что сохраняют интерес к работе в России. Это произошло в апреле на встрече депутатов с представителями европейского бизнеса.

📑Предыстория: до обострения украинского конфликта в феврале 2022 г. в России действовало несколько “дочек” иностранных банков.

Крупнейшими из них были:

📍Райффайзенбанк (Австрия);
📍Росбанк (Франция);
📍Юникредит Банк (Италия);
📍Ситибанк (США);
📍Хоум Банк (Чехия);
📍ОТП Банк (Венгрия)

Некоторые кредитные организации, такие как французская Societe Generale и чешская PPF (материнские компании Росбанка и Хоум Банка соответственно), продали свои российские активы еще в 2022 г. с большим дисконтом.
Доля иностранцев на финансовом рынке РФ сократилась с 11% в начале 2022 г. до 4–5% к 2025 г.

❓Как обстоят дела сейчас: ряд игроков продолжает деятельностьв России. Среди них – Райффайзенбанк и Юникредит Банк, которые до сих пор входят в список системно значимых кредитных организаций, формируемый ЦБ. При этом они не раз официально заявляли о планах уйти из России.

🖊Что изменилось: в последние месяцы ситуация могла измениться из-за потепления отношений между США и Россией – на фоне переговоров об урегулировании конфликта на Украине Вашингтон давал сигналы о готовности к экономическому сотрудничеству с Москвой.

💬Мнение экспертов:

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова указывает, что для полномасштабного возвращения западных банков нужно снятие ограничений с российского финансового сектора и восстановление платежей через SWIFT, но сроки неизвестны.

Основатель Anderida Financial Group Алексей Тараповский считает, что роль иностранных банков на внутрироссийском рынке сейчас невелика по сравнению с прошлым десятилетием. Именно они когда-то задавали стандарты обслуживания, став маяками для местных игроков, но сейчас у нас есть собственные игроки высокого качества.

Экономист Алексей Кричевский полагает, что рассчитывать на быстрый приход иностранных банков – даже если СВО закончится – наивно, восстановление доверия займет годы. Возможности для заработка будут значительными, но и риски останутся высокими. Пока же оставшиеся в России кредитные организации балансируют между санкциями и надеждой на перемены.

@vneplanarus

💼Возвращение иностранных компаний: морские грузоперевозки

🖊Что произошло: власти обдумывают принципы защиты российского рынка морских перевозок на случай возвращения на него иностранных компаний. Ситуация обсуждалась на совещании у главы Минтранса Романа Старовойта.

📊О текущей ситуации: участники перевозок и ранее указывали на необходимость защиты рынка на случай возвращения на него морских судоходных грандов, особенно крупнейших контейнерных линий, покинувших российский рынок в 2022 г. Затраты иностранных компаний на перевезенный контейнер из-за масштаба бизнеса существенно ниже, чем у отечественных операторов более мелких судов. Во втором-четвертом кварталах 2024 г. на судах иностранных судовладельцев было перевезено 70% всех контейнеров, поступивших в порты Дальнего Востока, 88% – в порты Северо-Запада, 95% – в порты Юга.

📑Что предлагается: пока в Минтрансе не пояснили, какой именно вариант ограничения доступа рассматривается.

❓Какими могут быть ограничения:

📌квотирование;
📌создание совместных предприятий с российскими операторами;
📌ограничение участия компаний, покинувших рынок в 2022 г;
📌дифференцировать портовые сборы, повысив их для судов, ведущих санкционную политику против России;
📌установление специальных льготных или преференциальных ставок портовых сборов для контейнерного флота под российским флагом и судов, находящихся в собственности или в чартере СП на регулярных линиях при заходах в российские порты;
📌проработать применение мер господдержки пострадавших от санкций транспортных компаний.

Такими мерами господдержки могут быть:

▪субсидии на лизинг,
▪страхование,
▪поддержка судостроения,
▪страхового сопровождения,
▪содействие в перестройке логистики под потенциально новые рынки.

@vneplanarus