Spydell_finance

Макроэкономическая статистика США демонстрирует феноменальную устойчивость американской экономики: рост ВВП рекордными темпами, стабильный рынок труда, создающий по 8 млн рабочих мест за два года, и снижающиеся инфляция, выходящая к исторической норме (если исключить жилье)… Что еще для счастья надо?

Следует понимать условия, в которых это происходит – высокая долговая нагрузка бизнеса, населения и государства при рекордной скорости ужесточения ДКП и самых высоких ставках за 20 лет. Неплохо, да? А в чем подвох? Что-то здесь не так? Определенно что-то не сходится.

Практически все базовые макроэкономические и финансовые модели (которыми руководствуются монетарные регуляторы, ведущие инвестбанки и экономические институты) предсказывали высокую вероятность шока еще в 2022, связанную с неспособностью финсистемы и токсичных заемщиков переварить первую фазу ужесточения фин.условий, особенно на фоне рекордного за 40 лет инфляционного выброса, парализующего долговой рынок.

Масштабный обвал активов в 2022, процентный сквиз и экстремальные темпы ужесточения не привели к негативной реализации в макроэкономическом контексте. Экономика даже не почувствовала.

Тут начались вырабатываться теории, согласно которым, существующее понимание макроэкономических процессов не укладывается в стремительно меняющиеся мир, где стационарные взаимосвязи и пропорции динамически меняются в соответствии с шоками, а экономические агенты становятся гибкими и адаптивными с точки зрения подстройки под новые условия.

Пауэлл регулярно на пресс-конференциях по итогам заседания демонстрирует полное непонимание происходящих процессов и неспособность прогнозировать что либо и куда либо.

От ожидания глобального коллапса в 2022 перешли в сильнейшую эйфорию за четверть века, связанную с новым нарративом - «пронесло», суть которого в том, что если «переварили» столь экстремальные финансовые условия, то дальше уж точно будет легче, тем более смягчение ДКП на подходе.

Если рецессия проявится, - ФРС просто усилит скорость смягчения ДКП, подстраиваясь под темпы замедления и контекст финансовых и экономических проблем.

Даже, если нечто плохое и произойдет, то это «лишь рецессия на высокой базе» и нет ничего страшного во временном охлаждении, учитывая внутренние потенциалы к росту.

Значит пронесло? Не факт.

Во-первых, лаг воздействия, наложенный на финансовый буфер, сформированный за 15 лет монетарного бешенства, что обуславливает интегральную устойчивость.

Во-вторых, опережающие индикаторы и опросы бизнеса, населения все также депрессивны.

Во-третьих, кризис начинается не в период ужесточения, а в период смягчения, как естественная реакция экономики на ужесточение, а смягчение – это реакция уже на кризис.

Во всем этом не учитывается структурная трансформация экономики – как ИИ и вообще цифровая экономика влияет на производительность, факторы роста и интегральную устойчивость/адаптивность?

Дело в том, что макроанализ вообще и никак не отвечает на вопрос поиска триггера под срыв. Несмотря на то, что статистика ВВП в США самая подробная и исчерпывающая среди всех стран мира (образец для подражания), - триггеры и структурные переходы сложно выловить.

Например, кризис 2008 начался с рынка недвижимости, где первые проблемы появились еще в конце 2005, развивались в 2006, перекинулись на финсектор в 2007, а на макроуровне первые сдвиги произошли лишь в начале 2008, а срыв в конце 2008. Лаг в два-три года.

Поэтому единственная возможность нащупать точку срыва – корпоративная отчетность и поиск уязвимых мест, но даже в ней проблемы могут проявиться постфактум.

www.group-telegram.com/ye/spydell_finance.com/4670

33.9K viewsPaul Spydell, edited  Dec 13, 2023 at 02:11

Макроэкономическая статистика США демонстрирует феноменальную устойчивость американской экономики: рост ВВП рекордными темпами, стабильный рынок труда, создающий по 8 млн рабочих мест за два года, и снижающиеся инфляция, выходящая к исторической норме (если исключить жилье)… Что еще для счастья надо?

Следует понимать условия, в которых это происходит – высокая долговая нагрузка бизнеса, населения и государства при рекордной скорости ужесточения ДКП и самых высоких ставках за 20 лет. Неплохо, да? А в чем подвох? Что-то здесь не так? Определенно что-то не сходится.

Практически все базовые макроэкономические и финансовые модели (которыми руководствуются монетарные регуляторы, ведущие инвестбанки и экономические институты) предсказывали высокую вероятность шока еще в 2022, связанную с неспособностью финсистемы и токсичных заемщиков переварить первую фазу ужесточения фин.условий, особенно на фоне рекордного за 40 лет инфляционного выброса, парализующего долговой рынок.

Масштабный обвал активов в 2022, процентный сквиз и экстремальные темпы ужесточения не привели к негативной реализации в макроэкономическом контексте. Экономика даже не почувствовала.

Тут начались вырабатываться теории, согласно которым, существующее понимание макроэкономических процессов не укладывается в стремительно меняющиеся мир, где стационарные взаимосвязи и пропорции динамически меняются в соответствии с шоками, а экономические агенты становятся гибкими и адаптивными с точки зрения подстройки под новые условия.

Пауэлл регулярно на пресс-конференциях по итогам заседания демонстрирует полное непонимание происходящих процессов и неспособность прогнозировать что либо и куда либо.

От ожидания глобального коллапса в 2022 перешли в сильнейшую эйфорию за четверть века, связанную с новым нарративом - «пронесло», суть которого в том, что если «переварили» столь экстремальные финансовые условия, то дальше уж точно будет легче, тем более смягчение ДКП на подходе.

Если рецессия проявится, - ФРС просто усилит скорость смягчения ДКП, подстраиваясь под темпы замедления и контекст финансовых и экономических проблем.

Даже, если нечто плохое и произойдет, то это «лишь рецессия на высокой базе» и нет ничего страшного во временном охлаждении, учитывая внутренние потенциалы к росту.

Значит пронесло? Не факт.

Во-первых, лаг воздействия, наложенный на финансовый буфер, сформированный за 15 лет монетарного бешенства, что обуславливает интегральную устойчивость.

Во-вторых, опережающие индикаторы и опросы бизнеса, населения все также депрессивны.

Во-третьих, кризис начинается не в период ужесточения, а в период смягчения, как естественная реакция экономики на ужесточение, а смягчение – это реакция уже на кризис.

Во всем этом не учитывается структурная трансформация экономики – как ИИ и вообще цифровая экономика влияет на производительность, факторы роста и интегральную устойчивость/адаптивность?

Дело в том, что макроанализ вообще и никак не отвечает на вопрос поиска триггера под срыв. Несмотря на то, что статистика ВВП в США самая подробная и исчерпывающая среди всех стран мира (образец для подражания), - триггеры и структурные переходы сложно выловить.

Например, кризис 2008 начался с рынка недвижимости, где первые проблемы появились еще в конце 2005, развивались в 2006, перекинулись на финсектор в 2007, а на макроуровне первые сдвиги произошли лишь в начале 2008, а срыв в конце 2008. Лаг в два-три года.

Поэтому единственная возможность нащупать точку срыва – корпоративная отчетность и поиск уязвимых мест, но даже в ней проблемы могут проявиться постфактум.

BY Spydell_finance