group-telegram.com/taurenin/2684
Last Update:
ℹ️ Oзон Фармацевтика | Новое IPO
Компания уже объявила ценовой диапазон размещения, разберем бизнес и его перспективы
▫️Ценовой диапазон: 30-35 р/акция
▫️Капитализация: 30-35 млрд р (до IPO)
▫️Планируется разместить до 10% от УК
▫️Сбор заявок: 11-16 октября 2024 года
▫️Формат: сash-in
👉 Группа «Озон Фармацевтика» - ведущая российская фармацевтическая компания, №1 в производстве дженериков. Для тех, кто не в курсе, компания ничего общего не имеет с маркетплейсом OZON.
У компании есть 2 действующих крупных завода, выпускающих дженерики, (Озон и Озон Фарм) мощностью производства 378 и 284 млн упаковок в год, которые загружены на 51% и 29% соответственно. Компания имеет самый обширный портфель лекарственных препаратов в стране и планирует его увеличить в перспективе 5 лет на 50%.
Еще 1 завод (Мабскейл) занимается биотехом, он будет введен в коммерческое производство к 2027 году, а сейчас на нем производятся партии для клинических исследований.
Озон Медика - завод для производства препаратов для борьбы с онкологией и тяжелыми аутоиммунными заболеваниями с особыми требованиями к производству, находится в процессе строительства с планируемым запуском продаж в 2027м году. Сейчас лекарства против онкологии производятся на имеющихся мощностях на выделенной линии.
📊 Финансовые показатели TTM:
▫️Выручка: 24,6 млрд р
▫️Опер. прибыль: 9,2 млрд р
▫️Чистая прибыль: 6,2 млрд р
▫️P/E TTM (после IPO): 5,3-6,2
▫️Чистый долг: 8 млрд р
▫️ND/EBITDA: 0,8
▫️fwd дивиденд 2024: 5,8%
✅ В 1п2024 рост выручки составил аж 63% г/г. На 16% г/г вырос объем реализованных препаратов, это обусловлено запуском 2 новых производственных линий в конце 2023 года.
В 1п2024 также на 40% г/г. выросла стоимость упаковки. Важно учесть, что чистая выручка в отчете отражена уже после выплаты бонусов аптекам и дистрибуторам. Поэтому цена за упаковку может меняться вне зависимости от роста цен и инфляции, например, если компания выплачивает аптекам и дистрибьюторам меньше бонусов в расчете на одну упаковку. Это и есть «более эффективная работа по стимулированию продаж аптечных сетей», на которую ссылается компания.
👆Портфель препаратов диверсифицирован и состоит из 508 препаратов. Ни один из препаратов не влияет ключевым образом на продажи, это позволяет избежать рисков зависимости от резких колебаний спроса и стоимости конкретных препаратов.
✅ Среднегодовой темп роста выручки Группы по МСФО с 2021 по 2023 гг. составил 6%. Среднегодовой темп роста показателя EBITDA составил 8% за 2021-2023 гг.
Однако, у компании есть стратегия роста, которая уже реализуется. По итогу 2024 года ожидается рост выручки на 30%, а далее до 2030 ожидается рост сильнее рынка (18% для сегмента дженериков). Т.е. компания вполне может расти темпами 20+% в год, развиваться и платить дивиденды. Каких-то проблем у бизнеса не наблюдается.
📈 В перспективе 2027 года планируется запуск продаж биосимиляров (биотех). У этого рынка ожидаемые темпы роста еще немного выше. Сейчас у Озон Фармацевтики уже широкий портфель препаратов биотех - 25 продуктов на разных стадиях исследований, часть из которых выйдут в коммерческие продажи к 2027 году.
✅ Текущий уровень долговой нагрузки позволяет направлять не менее 35% от ЧП на дивиденды, но не более 100% от FCF. При fwd p/e 2024 около 6, дивиденды по итогам года могут быть около 5,8% к верхней цене размещения.
Вывод:
Компания выходит на биржу с прибыльным бизнесом, с перспективами роста, с небольшим чистым долгом, с дивидендной политикой и по интересным мультипликаторам для такого бизнеса. Размещение проходит с хорошим дисконтом, поэтому акции вполне могут подрасти после IPO до 45-50 рублей, т.е. есть неплохой апсайд.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #озон #фармацевтика #ipo
BY TAUREN ИНВЕСТИЦИИ 🔍
Share with your friend now:
group-telegram.com/taurenin/2684