War, Wealth & Wisdom

Коррекция на фондовом рынке подходит к концу - 2


В сентябре на канале выходил пост с подобным заголовком. На наш взгляд, сейчас на российском рынке складывается похожая ситуация. Почему мы думаем, что начинается новая фаза роста:

1. Прошедший размер падения
Текущее снижение рынка в целом отражает "стандартный" размер коррекции около 7-10%. Для сильных снижений (скажем, 20+ процентов от пиков) обычно требуется один или несколько факторов из: вынужденные продажи игроков (вспоминаем продажи перед СВО или продажи летом-осенью 2008 года), высокая или очень высокая оценка активов (явно не текущий момент) и кардинальная переоценка будущего всего рынка (война, революция / переворот, пандемия, сильное стихийное бедствие). Сейчас не просматривается ничего, что бы было новым и не учтенным рынком. А значит - эта коррекция скорее перейдет к росту, чем в обвал

2. Влияние высоких ставок
Рост ставок, особенно сильный, влияет негативно на текущую оценку акций. Это происходит как напрямую - доходы становятся менее интересными по сравнению с депозитами и люди продают акции, так и косвенно - свободные средства не идут в акции, а идут в фонды денежного рынка / депозиты. При снижении ставки происходит обратный процесс. В этом смысле пик по ставке - это может быть как раз то самое время, когда можно рассматривать увеличение позиций в акциях, пока этого не стали делать менее предусмотрительные люди.
Также люди сравнивают дивидендные доходности со ставками, сейчас - не в пользу акций. Но напрямую эти сравнения некорректны, так как дивиденды растут вместе с ростом бизнеса и инфляцией, а ставка - нет. Поэтому текущие дивидендные доходности в 12-13% у крупнейших компаний все равно крайне благоприятны, подробнее про модель можно почитать тут.

3. Рубль
Отсутствие укрепления рубля во второй половине месяца, когда обычно усиливаются продажи экспортной выручки, возможно, свидетельство сокращения торгового баланса из-за недавнего снижения цен на нефть. Плюс, в конце декабря увеличиваются бюджетные расходы. Какая-то часть дополнительной рублевой ликвидности может поступить как на валютный, так и на фондовый рынок.

4. Сезонный фактор
Январь часто бывает хорошим месяцем, а на внешних рынках идет масштабное ралли. Европейские и американские фондовые индексы обновляют исторические максимумы.

В общем, в пользу роста сейчас ещё больше факторов, чем в сентябре, что позволяет надеяться на то, что российский индекс Мосбиржи на этот раз не просто отыграет недавнее 8% снижение, но и обновит годовой максимум.

Салтыков Петр, Алексей Третьяков

Telegram

War, Wealth & Wisdom

Коррекция на фондовом рынке подходит к концу?

Последние несколько торговых дней оказались очень показательными: рубль не вырос на налоговом периоде, цена на нефть обновила максимумы этого года, а индекс Московской биржи 5 дней подряд тестировал зону 3000…

www.group-telegram.com/ye/warwisdom.com/715

8.3K viewsAlexey Tretyakov, Dec 20, 2023 at 06:13

Коррекция на фондовом рынке подходит к концу - 2


В сентябре на канале выходил пост с подобным заголовком. На наш взгляд, сейчас на российском рынке складывается похожая ситуация. Почему мы думаем, что начинается новая фаза роста:

1. Прошедший размер падения
Текущее снижение рынка в целом отражает "стандартный" размер коррекции около 7-10%. Для сильных снижений (скажем, 20+ процентов от пиков) обычно требуется один или несколько факторов из: вынужденные продажи игроков (вспоминаем продажи перед СВО или продажи летом-осенью 2008 года), высокая или очень высокая оценка активов (явно не текущий момент) и кардинальная переоценка будущего всего рынка (война, революция / переворот, пандемия, сильное стихийное бедствие). Сейчас не просматривается ничего, что бы было новым и не учтенным рынком. А значит - эта коррекция скорее перейдет к росту, чем в обвал

2. Влияние высоких ставок
Рост ставок, особенно сильный, влияет негативно на текущую оценку акций. Это происходит как напрямую - доходы становятся менее интересными по сравнению с депозитами и люди продают акции, так и косвенно - свободные средства не идут в акции, а идут в фонды денежного рынка / депозиты. При снижении ставки происходит обратный процесс. В этом смысле пик по ставке - это может быть как раз то самое время, когда можно рассматривать увеличение позиций в акциях, пока этого не стали делать менее предусмотрительные люди.
Также люди сравнивают дивидендные доходности со ставками, сейчас - не в пользу акций. Но напрямую эти сравнения некорректны, так как дивиденды растут вместе с ростом бизнеса и инфляцией, а ставка - нет. Поэтому текущие дивидендные доходности в 12-13% у крупнейших компаний все равно крайне благоприятны, подробнее про модель можно почитать тут.

3. Рубль
Отсутствие укрепления рубля во второй половине месяца, когда обычно усиливаются продажи экспортной выручки, возможно, свидетельство сокращения торгового баланса из-за недавнего снижения цен на нефть. Плюс, в конце декабря увеличиваются бюджетные расходы. Какая-то часть дополнительной рублевой ликвидности может поступить как на валютный, так и на фондовый рынок.

4. Сезонный фактор
Январь часто бывает хорошим месяцем, а на внешних рынках идет масштабное ралли. Европейские и американские фондовые индексы обновляют исторические максимумы.

В общем, в пользу роста сейчас ещё больше факторов, чем в сентябре, что позволяет надеяться на то, что российский индекс Мосбиржи на этот раз не просто отыграет недавнее 8% снижение, но и обновит годовой максимум.

Салтыков Петр, Алексей Третьяков

BY War, Wealth & Wisdom