Alfa Wealth ✔

Правительство собирается ввести экспортные пошлины почти на все товары

Минэкономики и Минфин изучают возможность введения экспортных пошлин на большинство товаров, за исключением нефти, газа, лома, зерна и некоторых видов машиностроительной продукции. Цель (предположительно) - стабилизировать курс рубля, внутренние цены и обеспечить дополнительные доходы для бюджета. Ну, а там, где у бюджета дополнительные доходы, у экспортёров – дополнительные расходы.

В данный момент (ситуация ещё может измениться), обсуждается следующая идея: пошлины будут зависеть от курса доллара. Так, при курсе $ выше ₽95, ставка пошлины составит 7%. При ₽90-95 за $ - 5,5%, в коридоре ₽85-90 – 4,5% и, наконец, при ₽80-85 – 4%. Если курс будет ниже, пошлин не будет.

Пока данные изменения планируются как временная мера и предполагается, что они вступят в силу уже в этом году и будут действовать до конца 2024 года.

По мнению Дмитрия Скрябина, идея со стабилизацией внутренних цен таким способом выглядит небесспорной. Так, в чёрной металлургии действительно наблюдается рост цен, но экспорт в этом секторе и так находится на минимальных значениях (за исключением разве что НЛМК). Поэтому обсуждаемые пошлины никак не повлияют на внутренние цены на прокат или арматуру. В угольной промышленности похожая ситуация: угольщики сократили экспорт из-за логистических проблем. А вот в цветной металлургии, где экспорт гораздо выше, нет проблем с чрезмерно высокими внутренними ценами. Так что пошлины, конечно, позволят увеличить поступления в бюджет, но вряд ли помогут снизить инфляцию.

Что же до поступления в бюджет, то при курсе ₽85-90 руб. за $ и, соответственно, ставке пошлин в 4,5%, суммарные сборы с экспортеров могут составить порядка ₽300 млрд за год, что сопоставимо с поступлениями от «добровольного» налога на сверхприбыль.

Подсвечу ещё некоторые проблемные моменты:

📌Пока непонятно, как именно будет учитываться курс при расчёте пошлин (например, он будет средний за прошедший за квартал, средний за год или определяться по какой-то дате на конец квартала?). Учитывая волатильность рубля – проблема довольно существенная.

📌Эффект на компании черной металлургии в силу низкой доли экспорта в бизнесе будет скромным (в среднем 1-2% EBITDA, но до 5% у НЛМК). Так что пока пошлины не должны существенно ударить по их оценке (если, конечно, они и в самом деле будут действовать только до конца 2024 г.).

📌Влияние на компании цветной металлургии (в частности, на Норникель, Русал), где экспорт занимает основную часть продаж, будет более ощутимым: от 10% до 15% EBITDA. Но ещё больший эффект это может оказать на свободный денежный поток этих компаний, что может, во-первых, ограничить потенциальные дивиденды (по крайней мере в отношении тех компаний, которые их платят), а во-вторых, – привести к сокращению инвестиционных программ.

В общем у нас, судя по всему, очередное изменение правил игры. Разумеется, правила меняются не в лучшую для инвесторов сторону. Буду следить за развитием этой истории, чтобы лучше понять как продвигаемые правительством изменения скажутся на бизнесе наших экспортёров.

🐳Всем удачи и побольше хороших новостей!

Please open Telegram to view this post

VIEW IN TELEGRAM

www.group-telegram.com/us/alfawealth.com/1519

17.7K viewsАлексей Климюк, Sep 21, 2023 at 13:07

Правительство собирается ввести экспортные пошлины почти на все товары

Минэкономики и Минфин изучают возможность введения экспортных пошлин на большинство товаров, за исключением нефти, газа, лома, зерна и некоторых видов машиностроительной продукции. Цель (предположительно) - стабилизировать курс рубля, внутренние цены и обеспечить дополнительные доходы для бюджета. Ну, а там, где у бюджета дополнительные доходы, у экспортёров – дополнительные расходы.

В данный момент (ситуация ещё может измениться), обсуждается следующая идея: пошлины будут зависеть от курса доллара. Так, при курсе $ выше ₽95, ставка пошлины составит 7%. При ₽90-95 за $ - 5,5%, в коридоре ₽85-90 – 4,5% и, наконец, при ₽80-85 – 4%. Если курс будет ниже, пошлин не будет.

Пока данные изменения планируются как временная мера и предполагается, что они вступят в силу уже в этом году и будут действовать до конца 2024 года.

По мнению Дмитрия Скрябина, идея со стабилизацией внутренних цен таким способом выглядит небесспорной. Так, в чёрной металлургии действительно наблюдается рост цен, но экспорт в этом секторе и так находится на минимальных значениях (за исключением разве что НЛМК). Поэтому обсуждаемые пошлины никак не повлияют на внутренние цены на прокат или арматуру. В угольной промышленности похожая ситуация: угольщики сократили экспорт из-за логистических проблем. А вот в цветной металлургии, где экспорт гораздо выше, нет проблем с чрезмерно высокими внутренними ценами. Так что пошлины, конечно, позволят увеличить поступления в бюджет, но вряд ли помогут снизить инфляцию.

Что же до поступления в бюджет, то при курсе ₽85-90 руб. за $ и, соответственно, ставке пошлин в 4,5%, суммарные сборы с экспортеров могут составить порядка ₽300 млрд за год, что сопоставимо с поступлениями от «добровольного» налога на сверхприбыль.

Подсвечу ещё некоторые проблемные моменты:

📌Пока непонятно, как именно будет учитываться курс при расчёте пошлин (например, он будет средний за прошедший за квартал, средний за год или определяться по какой-то дате на конец квартала?). Учитывая волатильность рубля – проблема довольно существенная.

📌Эффект на компании черной металлургии в силу низкой доли экспорта в бизнесе будет скромным (в среднем 1-2% EBITDA, но до 5% у НЛМК). Так что пока пошлины не должны существенно ударить по их оценке (если, конечно, они и в самом деле будут действовать только до конца 2024 г.).

📌Влияние на компании цветной металлургии (в частности, на Норникель, Русал), где экспорт занимает основную часть продаж, будет более ощутимым: от 10% до 15% EBITDA. Но ещё больший эффект это может оказать на свободный денежный поток этих компаний, что может, во-первых, ограничить потенциальные дивиденды (по крайней мере в отношении тех компаний, которые их платят), а во-вторых, – привести к сокращению инвестиционных программ.

В общем у нас, судя по всему, очередное изменение правил игры. Разумеется, правила меняются не в лучшую для инвесторов сторону. Буду следить за развитием этой истории, чтобы лучше понять как продвигаемые правительством изменения скажутся на бизнесе наших экспортёров.

🐳Всем удачи и побольше хороших новостей!