Нефтегазовые доходы: итоги года
💡В 2024 нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 11.1 трлн руб., на 0.2 трлн руб ниже плана Минфина
❔Что это значит?
💡Дефицит федерального бюджета будет, при прочих равных, на 0.2 трлн шире плана
=> нетто-пополнение ФНБ по итогам года будет нулевым
i) сумма дополнительных нефтегазовых доходов по итогам года составила 1.3 трлн руб.
ii) изъятие из ФНБ на финансирование расходов бюджета сверх бюджетного правила планировалось в том же объеме 1.3 трлн руб.
❔Что с ценами на нефть?
• Среднегодовая цена российской нефти Urals по итогам 2024 составила 68 долл./барр.
• Осенние ожидания Минфина относительно экспортной цены российской нефти – в среднем 70 долл./барр. в 2024 и 69.7 долл./барр. в 2025
💡Чувствительность нефтегазовых доходов бюджета к ценам на нефть в 2025 – около 150–160 млрд руб. при изменении цены российской нефти на 1 долл./барр.
@xtxixty
💡В 2024 нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 11.1 трлн руб., на 0.2 трлн руб ниже плана Минфина
❔Что это значит?
💡Дефицит федерального бюджета будет, при прочих равных, на 0.2 трлн шире плана
=> нетто-пополнение ФНБ по итогам года будет нулевым
i) сумма дополнительных нефтегазовых доходов по итогам года составила 1.3 трлн руб.
ii) изъятие из ФНБ на финансирование расходов бюджета сверх бюджетного правила планировалось в том же объеме 1.3 трлн руб.
❔Что с ценами на нефть?
• Среднегодовая цена российской нефти Urals по итогам 2024 составила 68 долл./барр.
• Осенние ожидания Минфина относительно экспортной цены российской нефти – в среднем 70 долл./барр. в 2024 и 69.7 долл./барр. в 2025
💡Чувствительность нефтегазовых доходов бюджета к ценам на нефть в 2025 – около 150–160 млрд руб. при изменении цены российской нефти на 1 долл./барр.
@xtxixty
Росстат: ИПЦ с 1 по 13 января вырос на 0.67%
*с 1 по 9 января ИПЦ вырос на 0.54%, с 10 по 13 – на 0.13%
@xtxixty
*с 1 по 9 января ИПЦ вырос на 0.54%, с 10 по 13 – на 0.13%
@xtxixty
Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за декабрь
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в декабре равна 14% SAAR*
👆Оценки по компонентам – в таблице
Большая часть небольшого замедления с ноября объясняется техническими факторами:
i) замедлением в услугах связи – тарифы уже подняли в ноябре
ii) динамикой инфляции в плодоовощах – здесь текущие темпы замедлились почти вдвое, с 90+% SAAR в ноябре до 56% SAAR в декабре
iii) замедлением в транспорте, где индексация тарифов на железнодорожные перевозки попала в ноябрьские данные
❔Что произошло с мерами устойчивой инфляции?
i) текущие темпы в нерегулируемых услугах (11% SAAR) остаются близкими к своей нынешней "норме"
ii) медианные текущие темпы ускорились до 10% SAAR с 6.5% SAAR в ноябре
iii) базовая инфляция, по нашим оценкам, составила около 14% SAAR
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в декабре равна 14% SAAR*
👆Оценки по компонентам – в таблице
Большая часть небольшого замедления с ноября объясняется техническими факторами:
i) замедлением в услугах связи – тарифы уже подняли в ноябре
ii) динамикой инфляции в плодоовощах – здесь текущие темпы замедлились почти вдвое, с 90+% SAAR в ноябре до 56% SAAR в декабре
iii) замедлением в транспорте, где индексация тарифов на железнодорожные перевозки попала в ноябрьские данные
❔Что произошло с мерами устойчивой инфляции?
i) текущие темпы в нерегулируемых услугах (11% SAAR) остаются близкими к своей нынешней "норме"
ii) медианные текущие темпы ускорились до 10% SAAR с 6.5% SAAR в ноябре
iii) базовая инфляция, по нашим оценкам, составила около 14% SAAR
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Двухнедельная инфляция: в десятку
Индекс цен с 1 по 13 январь вырос на 0.67%: на 0.54% с 1 по 9 января и на 0.13% – с 10 по 13
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.9% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для первых 13 дней составляет 0.44%, целевая – 0.37%
iv) около верхней границы наших ожиданий в +(0.55 – 0.68)%
⚖️Большая часть метрик базовой инфляции с прошлой недели выросла:
i) инфляция без плодоовощей выросла до 0.18% с 0.15% с.к.
ii) медианная инфляция осталась на уровне 0.15% с.к. с конца декабря
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 63% с 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, наоборот, снизилась до 74% с 85%
🚍 Инфляцию начала января "завысила" индексация тарифов общественного транспорта (на 5.9%, в среднем)
🚗В следующем отчете увидим индексацию цен Лад
🛒Также немного поменялась корзина наблюдений:
• добавилась услуга "восстановления зуба пломбой"
• изменились подкатегории медикаментов**
🎯Наш прогноз на январь: +1.25% м/м | 9.9% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
** активированный уголь, пенталгин, лизобакт и трекрезан заменили анальгетики, аллохол, эргоферон и поливитамины
@xtxixty
Индекс цен с 1 по 13 январь вырос на 0.67%: на 0.54% с 1 по 9 января и на 0.13% – с 10 по 13
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.9% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для первых 13 дней составляет 0.44%, целевая – 0.37%
iv) около верхней границы наших ожиданий в +(0.55 – 0.68)%
⚖️Большая часть метрик базовой инфляции с прошлой недели выросла:
i) инфляция без плодоовощей выросла до 0.18% с 0.15% с.к.
ii) медианная инфляция осталась на уровне 0.15% с.к. с конца декабря
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 63% с 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, наоборот, снизилась до 74% с 85%
🚍 Инфляцию начала января "завысила" индексация тарифов общественного транспорта (на 5.9%, в среднем)
🚗В следующем отчете увидим индексацию цен Лад
🛒Также немного поменялась корзина наблюдений:
• добавилась услуга "восстановления зуба пломбой"
• изменились подкатегории медикаментов**
🎯Наш прогноз на январь: +1.25% м/м | 9.9% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
** активированный уголь, пенталгин, лизобакт и трекрезан заменили анальгетики, аллохол, эргоферон и поливитамины
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ опубликует свою оценку инфляции в декабре 2024 (в том числе в регионах), данные о платежном балансе в декабре 2024 и результаты январского мониторинга предприятий
• Росстат расскажет об инфляции с 14 по 20 января (ждем +(0.26–0.33)% н/н)
• Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета по итогам 2024 – плановый дефицит на год составлял 1.7% ВВП | 3.3 трлн руб.
• В Давосе пройдет Всемирный экономический форум, а в США состоится инаугурация Дональда Трампа
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в декабре 2024 находились, по нашим оценкам, вблизи 14% SAAR, а годовые сложились на уровне 9.5% г/г. В январе принципиальных изменений в картине устойчивой инфляции не происходит
• По оперативным данным, корпоративное кредитование в декабре продолжило замедляться (в т.ч. из-за более выраженного сезонного роста госрасходов). Портфель кредитования юридических лиц Сбера в декабре сократился на 0.1% м/м с поправкой на валютную переоценку
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.4 и 13.9, индекс Мосбиржи за неделю вырос на 4.3%
@xtxixty
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ опубликует свою оценку инфляции в декабре 2024 (в том числе в регионах), данные о платежном балансе в декабре 2024 и результаты январского мониторинга предприятий
• Росстат расскажет об инфляции с 14 по 20 января (ждем +(0.26–0.33)% н/н)
• Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета по итогам 2024 – плановый дефицит на год составлял 1.7% ВВП | 3.3 трлн руб.
• В Давосе пройдет Всемирный экономический форум, а в США состоится инаугурация Дональда Трампа
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в декабре 2024 находились, по нашим оценкам, вблизи 14% SAAR, а годовые сложились на уровне 9.5% г/г. В январе принципиальных изменений в картине устойчивой инфляции не происходит
• По оперативным данным, корпоративное кредитование в декабре продолжило замедляться (в т.ч. из-за более выраженного сезонного роста госрасходов). Портфель кредитования юридических лиц Сбера в декабре сократился на 0.1% м/м с поправкой на валютную переоценку
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.4 и 13.9, индекс Мосбиржи за неделю вырос на 4.3%
@xtxixty
⚡️Федеральный бюджет в 2024 был исполнен с дефицитом в 3.5 трлн руб. | 1.7% ВВП
👆В таблице – изменения бюджетных проектировок на 2024
Дефицит оказался на 0.2 трлн шире октябрьских оценок Минфина:
i) все ненефтегазовые доходы, собранные сверх октябрьской оценки (0.8 трлн руб.) направлены на расходы – ненефтегазовый дефицит соответствовал плану Минфина
ii) нефтегазовые же доходы сложились на 0.2 трлн руб. ниже плана, расширив дефицит и обнулив нетто-пополнение ФНБ по итогам года
@xtxixty
👆В таблице – изменения бюджетных проектировок на 2024
Дефицит оказался на 0.2 трлн шире октябрьских оценок Минфина:
i) все ненефтегазовые доходы, собранные сверх октябрьской оценки (0.8 трлн руб.) направлены на расходы – ненефтегазовый дефицит соответствовал плану Минфина
ii) нефтегазовые же доходы сложились на 0.2 трлн руб. ниже плана, расширив дефицит и обнулив нетто-пополнение ФНБ по итогам года
@xtxixty