Об определении двух типов информации:

«Информация является ключевым компонентом всех финансовых сделок и рынков. Одной из основных задач финансовых рынков и институтов является сбор, обработка и передача информации. Учитывая важность информации и её передачи для финансовой науки, изменения технологий коммуникации неизбежно ведут к фундаментальным изменениям в финансовых рынках, ценных бумагах и институтах, особенно среди финансовых посредников. Однако новые технологии (то есть те, что были разработаны за последние пятьдесят лет) наиболее эффективны в передаче и обработке информации, которую можно легко представить в числовой форме. Такую информацию мы называем жёсткой (hard information). Информация, которую сложно полностью свести к числовым показателям, где важен контекст и трудно отделить её сбор от использования, называется мягкой информацией (soft information). Опираясь на обширную литературу о мягкой и жёсткой информации, мы рассматриваем определения этих терминов и их роль в понимании финансовых рынков и институтов.»

https://www.nber.org/system/files/working_papers/w25075/w25075.pdf

Еще пара слов про ВВП в первом квартале.

Замедление на лицо, конечно, но на сколько? Перед оценкой стоит сказать, что есть несколько моментов:
- вышедшие индикаторы за 3 месяца дают чуть больше, чем только половина добавленной стоимости.
- их доля за последние несколько лет сократилась на 3-4 п.п.
- растет доля госсектора. Расходы бюджета в первом квартале были как никогда высоки, поэтому это по идее должно скорректировать оценку вверх.

Текущие данные позволяют оценить 2025Q1, SA, qoq в (-)1.5 - (-)1%.

#про

Цена [в том числе] austerity.

https://www.group-telegram.com/RationalShitposting/149

Выходит второе издание.

(https://x.com/caseybmulligan/status/1924079958122545339)

Часто можно слышать, что зеленые, низкоуглеродные источники энергии не такие уж зеленые и вообще они мало чем отличаются от ископаемых, потому что тоже требуют добычи ископаемых ресурсов. Как говорится, все познается в сравнении. Вот данные о необходимых объемах добычи полезных ископаемых на единицу производимой энергии для разных технологий генерации.
https://ourworldindata.org/low-carbon-technologies-need-far-less-mining-fossil-fuels

Не каждый день на главной странице сайта крупной газеты ставят шрифт ТАКОГО размера.

«Сэр Кир Стармер предоставил европейским рыбакам доступ к британским водам на 12 лет для заключения сделки по пересмотру Брексита. Британские и европейские переговорщики достигли соглашения "рыба в обмен на продовольствие", предоставляющего рыбакам ЕС права до 2038 года в обмен на соглашение об увеличении торговли. Стороны также заключили соглашения о оборонном пакте и мобильности молодежи, в то время как Британия согласилась привести свои законы о здоровье растений и животных в соответствие с нормами ЕС и подчиняться решениям Европейского суда по этим вопросам. В качестве победы для британских путешественников, ЕС также разрешит владельцам британских паспортов использовать электронные ворота в европейских аэропортах, что сократит очереди. Telegraph получил утечку полного текста соглашения между ЕС и Британией. Соглашение, достигнутое ранним утром в понедельник, будет подписано послами 27 стран-членов блока в Брюсселе перед саммитом Великобритании и ЕС в Лондоне. Рыболовство стало символическим вопросом между Британией и ЕС после референдума 2016 года. До Брексита Общая политика рыболовства давала европейским рыболовным судам доступ к водам Великобритании на расстоянии более 12 морских миль от берега. Сделка Бориса Джонсона по Брекситу сократила годовую квоту, которую могли вылавливать рыбаки ЕС, на 25%, но установила конечную дату для этой договоренности в 2026 году. Сэр Кир теперь согласился продлить квоту в 75% от дореформенных рыболовных прав до 2038 года, что является беспрецедентной уступкой ЕС. "Мы отмечаем политические соглашения, ведущие к полному взаимному доступу к водам для рыбной ловли до 30 июня 2038 года и расширению энергетического сотрудничества на постоянной основе", — говорится в просочившейся версии сделки. В ответ ЕС согласился, что соглашение по швейцарскому образцу, которое запросила Британия по продовольственным и ветеринарным стандартам, не будет ограничено по времени. Это означает, что Великобритания будет подчиняться "динамическому выравниванию" со стандартами ЕС по продовольствию, что облегчит таможенные проверки. Министры также утверждают, что сделка снизит цены на продукты питания и увеличит экспорт Великобритании на европейский континент. Однако это также означает, что Великобритания согласилась стать "принимающей правила" ЕС, что является значительным разворотом процесса Брексита, который устранил роль Брюсселя в установлении продовольственных стандартов и вывел Великобританию из-под юрисдикции Европейского суда.»

https://www.telegraph.co.uk/world-news/2025/05/19/fishing-waters-european-union-keir-starmer-brexit-reset/

Столько времени уже прошло с того британского референдума (почти десять лет!), а факап Брекзита все отзывается, и отзывается, и отзывается.

Экономистам нужен (нет) свой стрем или норм.

Понижать ставку до того, как ожидаемая инфляция устойчива пошла вниз? Стрем.

Фокусироваться на паре бюджет-ЦБ, а не только на ЦБ? Норм.

Рассказывать про тайные корни гегемонии доллара? Стрем.

Изучать почему экономика США создала столько открытий и изобретений? Норм.

И т д.

Ладно.

Несколько лет назад идея «безусловного базового дохода» гремела в определенных кругах, да и шире так немножко гремела. Где она теперь? (Кроме как на реддите.)

Требуемая доходность на инвестиции складывается из безрисковой ставки плюс разные премии. Например, классическая модель CAPM говорит:

Re=Rf+beta*(Rm-Rf) - требуемая доходность на рисковый актив равна безрисковая ставка плюс рыночная риск-премия.
Риск-премия - это на сколько более высокую доходность индекс дает сверх безрисковой ставки.
Бета - мера чувствительности доходности конкретного актива к доходности широкого рынка (к индексу).

Вы можете привести пару сотен аргументов, почему capm - это буллшит-модель, но она весьма широко применяется в оценке, сделках и т.д.
Оценка от этого более качественной не становится, но хотя бы разные участники рынка могут прийти к общему знаменателю

В качестве значения безрисковой ставки мы для простоты возьмем значения кривой бескупонной доходности московской биржи. Это не самый идеальный вариант, но дневные данные легко доступны для разных сроков, да и в нашем эксперименте, как окажется, пространство для погрешности достаточно большое.

Выборка с января 2014 года, по март 2025.

Как видим, несмотря на высокую волатильность, особенно в последние годы, практически для всех сроков безрисковая ставка оказывается в диапазоне 8-10%, что в целом совпадает с долгосрочным видением Банка России, когда КС находится на уровне 7-8% при инфляции 4% плюс небольшая премия за срок инвестиций.

Это и будет наша историческая нижняя граница. Текущую для этого исследования возьмем по уровню трехлетних и пятилетних значений КБД 16.8-17.7 (так как мы не знаем реальный срок инвестиций в объекты недвиги)

3/5
#недвижимость
@unexpectedvalue

Аудитория этой шутки человек пять, но блог про политику Трампа должен называться InCredible Threats.

не могу не скинуть мой самый любимый мем

«Правительство Финляндии объявило о переходе своей железнодорожной сети с российской колеи (1 524 мм) на европейский стандарт (1 435 мм). Это историческое решение укрепляет интеграцию страны с Европейским союзом и НАТО.

Изменение, представленное министром транспорта Лулу Ранне на встрече министров Северных стран в Хельсинки, продиктовано необходимостью повысить военную мобильность и региональную безопасность, особенно в свете вступления Финляндии в НАТО и растущей напряжённости в отношениях с Россией.

Проект, который начнётся на севере страны в районе Оулу, направлен на устранение технических препятствий для перевозки войск и грузов между Финляндией, Швецией и Норвегией.

Ожидается, что окончательное решение правительство примет к июлю 2027 года, а строительство начнётся примерно в 2032-м. Европейское финансирование сыграет ключевую роль: ЕС может покрыть до 50% расходов на планирование и до 30% — на строительство.

Переход, который обойдётся в миллиарды евро, затронет более 9 200 км путей и займёт десятилетия, символизирует геополитический и стратегический поворот Финляндии, которая этим шагом полностью вписывается в европейскую инфраструктуру.»

https://news.ycombinator.com/item?id=44038835

В ковидные времена повторилось: РФ не признавала Пфайцер, в Европе не признавали Спутник — такая современная версия разной ширины железнодорожной колеи.

«Бекворт: О, очень интересно. Я сосредоточился скорее на долгосрочной перспективе, где рост населения играет большую роль. А ты говоришь: «Посмотрите, есть ещё и среднесрочная перспектива». Как сказал Кейнс: «В долгосрочной перспективе мы все мертвы». А вот в среднесрочной — мы, возможно, всё ещё живы, и нам нужны хорошие макроэкономические политики: как превентивные, автоматические стабилизаторы, так и действия на случай серьёзного кризиса. Что делать, чтобы выйти из глубокой депрессии? Как удержаться на плаву в среднесрочной перспективе, правда, Лука?

Форнаро: Именно так я это и вижу. Литература по долгосрочной перспективе очень интересная, но эмпирически очень трудно сказать, кто прав, а кто нет. К тому же, когда люди и фирмы принимают решения, мне кажется, они думают не о далёком будущем, а скорее о том, что произойдёт в ближайшее десятилетие. Если мы хотим понять, как ведут себя фирмы и домохозяйства во время рецессии, то среднесрочная перспектива — это как раз тот горизонт, на который стоит смотреть.

…

Форнаро: Здесь могу сказать, что у нас есть некоторые исторические закономерности, которые постоянно повторяются. Если посмотреть на исторические эпизоды стран, переживших большой приток капитала — источник бума спроса и «разогрева» экономики, — то, возможно, удивительно, но обнаруживается, что они обычно сопровождаются замедлением роста производительности.

Это интересно потому, что, если оценивать влияние притока капитала на производительность сквозь призму простой неоклассической модели роста, можно было бы ожидать, что иностранный капитал будет стимулировать инвестиции фирм и будущий рост их производительности. Однако в данных мы видим обратное. Лучший пример — Испания.

У меня есть ещё одна статья вместе с Джанлукой Бенино и Мартином Вольфом под названием «Проклятие глобальных финансовых ресурсов» (The Global Financial Resource Curse), в которой мы показываем, что нечто подобное могло происходить в США в период глобального излишка сбережений и массовых потоков капитала из Китая. Мы называем такие эпизоды «проклятием финансовых ресурсов», поскольку они напоминают «проклятие природных ресурсов»: открытие природных богатств смещает спрос в сторону строительства и услуг и замедляет рост производительности. Здесь же страны не открывают природные ресурсы, а получают доступ к дешёвому зарубежному финансированию»

https://www.mercatus.org/macro-musings/luca-fornaro-hysteresis-endogenous-growth-and-aggregate-demand-policies