group-telegram.com/moneyandpolarfox/10839
Last Update:
"Шум", деньги и "знание"
В развитие истории про DeepSeek и влияние этой истории на американский рынок акций, , которую комментировал для нас ув. @personaltradingideas, напомню об исследованиях экономиста Сергея Глебкина (INSEAD) о том, как связаны уровень неравенства между участниками рынка (условно «богатыми» и «бедными» и уровнем доступности и качества информации
Рыночные цены обычно отражают информацию, которую инвесторы знают (ну, или думают, что «знают») о компании или активе (и о его перспективах в существующих обстоятельствах). Инвесторы покупают и продают акции на основе этой информации, и так цена становится «умной» — она показывает, сколько на самом деле стоит актив.
Но вот тут возникают тонкие моменты, которые Сергей Глебкин и его соавтор Джон Чи-Фон Куон описывали в исследовании "When Large Traders Create Noise" («Когда большие трейдеры создают шум» (привожу упрощенное изложение их тезисов)
Допустим, что на рынке есть крупные инвесторы (например, большие компании или фонды). Они не всегда торгуют только потому, что у них есть важная информация о компании или активе. Иногда они просто активно торгуют, чтобы заработать или по другим причинам.
Когда они начинают торговать очень активно, это создает «шум» — цена актива перестает четко отражать реальную ценность компании. Другие инвесторы, которые смотрят на цены, чтобы понять, что происходит, видят этот «шум» и думают: «Ну, раз цена так растет, наверное, тут нет ничего страшного». Они начинают меньше бояться рисков и больше торговать, добавляя ликвидности (то есть делая рынок более активным).
Из-за этого крупные инвесторы начинают торговать еще активнее, и всё закручивается по спирали. Это приводит к нескольким интересным эффектам:
1. Если крупных инвесторов становится больше, и они начинают конкурировать, это может ухудшить ситуацию для всех — и для них самих, и для мелких инвесторов.
2. Информация может мешать(!) Если у крупных инвесторов становится больше точной информации, это может сделать цены на рынке менее понятными. Получается, что чем больше они знают, тем сложнее другим разобраться, что происходит.
3. На рынке может возникнуть несколько «сценариев» (равновесий), где всё работает по-разному, и непонятно, какой из них реализуется.
Свои идеи Сергей Глебкин развивает в discussion paper, в которой он и его соавтор Евстахий Авдис представляют новую модель под названием CHILE для анализа финансовых рынков. Эта модель учитывает, что у инвесторов разная информация и разные уровни богатства. С помощью этой модели Сергей Глебкин изучает, как неравенство в богатстве влияет на качество рынка при фиксированном качестве частной информации.
Основные идеи:
Если богатые становятся еще богаче, а бедные — беднее: это ухудшает информационную эффективность рынка (цены хуже отражают реальную стоимость активов).
Но при этом ликвидность рынка улучшается (торговать становится проще).
Если богатые получают больше информации, а бедные — меньше: эффект похожий: информационная эффективность падает, а ликвидность растет.
Если информация становится "гибкой" (инвесторы сами решают, сколько информации собирать): эти эффекты усиливаются.
Таким образом, рост неравенства в богатстве — это обоюдоострая штука для рынка:
С одной стороны, рынок становится более ликвидным (легче торговать).
С другой стороны, цены перестают быть точными и информативными.
Имейте в виду.
BY Деньги и песец
Share with your friend now:
group-telegram.com/moneyandpolarfox/10839