Рынок акций: почему сейчас самое время начать собирать портфель?
Настроения на российском рынке акций в ноябре менялись от оптимистических до панических на фоне итогов выборов президента в США, роста геополитической напряженности и данных об ускорении инфляции.

⬆⬇В итоге индекс Мосбиржи торговался в широком диапазоне (11,4% от месячных минимумов до месячных максимумов) и закрыл ноябрь с минимальным ростом на 0,8%.

❗За последние два года только в сентябре 2024-го наблюдался больший разброс значений индекса, который превысил 12%. В остальные же месяцы этого периода изменения внутри месяца не превышали 10%.

В конце ноября индекс опустился ниже сентябрьских показателей, а объем торгов достиг максимума с 2022 года. Мы видели продажи по маржин-коллам в ряде крупнейших компаний, торгуемых на Мосбирже.

📖 Маржин-колл — уведомление о необходимости пополнить счет, которое направляет клиенту брокер, если стоимость активов инвестора упала слишком сильно и убытки по позиции в рамках маржинальной торговли достигли критических уровней.

В целом с начала года акции крупных компаний (индекс Мосбиржи) принесли убытки уже в размере 11%, а более рискованные бумаги компаний средней и малой капитализации — вдвое больше. При этом негативную динамику показывают даже защитные инструменты, такие как гособлигации и инструменты денежного рынка. Доходность последних положительная только в рублевом выражении, в долларовом же она отрицательная из-за ослабления рубля на 20% к американской валюте с начала года.

❓Что дальше

Мы считаем, что в ближайшее время волатильность на рынке акций останется повышенной. При этом текущий момент, несмотря на всю неопределенность, — это время возможностей. Сейчас акции многих российских компаний с сильными фундаментальными показателями и высокими ожидаемыми дивидендами существенно подешевели. А из-за ослабления рубля их долларовая стоимость приближается к многолетнему минимуму. Для инвесторов это отличная возможность купить качественные бумаги по низкой цене.

Драйверами отскока рынка в ближайшей перспективе могут стать:

✔ девальвация рубля, которая до сих пор слабо отыграна рынком акций;

✔ вливания ликвидности в финансовую систему в декабре (Минфин может увеличить активы предприятий на 3 трлн руб.).

В дальнейшем же ключевым фактором для разворота рынка станет сигнал Банка России о смягчении денежно-кредитной политики. Предугадать этот момент крайне сложно. Поэтому, чтобы не упустить стремительный рост, рекомендуем уже сейчас без спешки наращивать позиции в качественных бумагах. Советуем обратить внимание на:

👍 акции экспортеров, которым выгоден более слабый рубль;

👍 бумаги, которые могут вырасти в случае геополитической разрядки (вопрос улучшения геополитической обстановки может актуализироваться после 20 января 2025-го, когда пройдет инаугурация нового президента США Дональда Трампа);

👍 акции компаний с низкой или вовсе отсутствующей долговой нагрузкой (здесь можно отметить нефтегазовый сектор и IT-сегмент).

Если говорить о конкретных именах, то мы выделяем следующие:

- Лукойл (совокупный апсайд с учетом ожидаемых дивидендов — +37% к цене закрытия 9 декабря);
- Татнефть (+57%);
- Роснефть (+32%);
- Сбер (+56%);
- Мосбиржа (+49,5%);
- Яндекс (+47%);
- Ozon (+74%);
- Полюс (+29%);
- НЛМК (+62%);
- MD Medical (+39%).

#россия #идея

Аренадата: наш фаворит на рынке IT

Мы начинаем аналитическое покрытие компании с рейтингом «покупать». По нашей оценке, справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев составляет 210 рублей за акцию. Потенциал роста бумаг на горизонте года — 72%.

✔️ Аренадата сохраняется огромный потенциал на рынке. Аналитические СУБД, основной продукт группы, являются самым быстрорастущим сегментом рынка.

✔️ Компания является пока единственным конкурентным решением против продуктов ушедших иностранных вендоров.

Госсектор

Аренадата единственная на рынке уже получила сертификацию ФСТЭК для ряда решений. В настоящий момент реализуется 18 государственных проектов с участием группы, а более 30 крупных клиентов запросили продукты компании, сертифицированные ФСТЭК. В ближайшем будущем количество проектов может значительно вырасти.

Финансовые показатели

👍 Низкий уровень долговой нагрузки: коэффициент чистый долг/OIBDA на конец июня составил 0,1x. Поэтому в среднесрочной перспективе у компании нет необходимости и планов привлекать долговое финансирование.

👍 Последние два года выручка Группы росла в среднем на 60% в год. Мы ожидаем нормализации темпов роста и увеличения доходов компании на 51% (до 6 млрд рублей) в этом году и в среднем на 50% в год в 2024—2028 годах. По итогам девяти месяцев Аренадата уже показала рост выручки на 114% г/г, до 3,6 млрд рублей.

👍 Чистая прибыль демонстрирует внушительный рост в годовом выражении. В прошлом году рентабельность по чистой прибыли составила 37%, а за девять месяцев 2024-го — 21%.

Дивиденды

Мы ожидаем, что компания может в среднесрочной перспективе показать привлекательную дивидендную доходность на уровне 8% и 13% по итогам 2025 и 2026 годов.

Подробнее о компании в обзоре.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#россия #идея

Астра — лидер рынка инфраструктурного ПО

Мы начинаем аналитическое покрытие компании с рейтингом «покупать». По нашей оценке, справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев составляет 610 рублей за акцию. Потенциал роста бумаг на горизонте года — 50%.

✔️ Астра является прямым бенефициаром стратегии импортозамещения.

✔️ Операционная система компании имеет все шансы стать основной операционной системой в государственном секторе и в секторе крупнейших российских корпораций.

✔️ Астра активно развивает портфель решений в смежных сегментах рынка инфраструктурного ПО, а сетевой эффект должен помочь росту популярности таких продуктов.

Финансовые показатели

👍 Последние два года выручка группы росла в среднем на 110% в год. Мы ожидаем нормализации темпов роста и увеличения доходов компании на 84% в этом году и в среднем на 40% в 2025—2028 годах.

👍 Астра демонстрирует высокую конверсию чистой прибыли из EBITDA. Мы ожидаем, что по итогам года компания покажет чистую прибыль 7 млрд рублей, что эквивалентно рентабельности 39%.

👍 Большая часть долгового портфеля компании представлена обязательствами по субсидированной кредитной линии на 3,2 млрд рублей по льготной ставке 3,2%. По итогам девяти месяцев 2024 года у компании незначительная долговая нагрузка: показатель чистый долг/EBITDA составил 0,36x.

Дивиденды

При текущем уровне долга дивидендная политика компании предусматривает, что дивидендные выплаты составят не менее 50% от скорр. чистой прибыли.

По нашим оценкам, в этом году компания сможет еще выплатить 10 рублей на акцию, что эквивалентно доходности 2,5%. В следующем году дивидендная доходность за полный финансовый год составит, по нашим оценкам, 3%.

‼️ Однако мы считаем, что дивиденды не должны служить определяющим фактором при инвестировании в российские ПО компании.

Подробнее о компании в обзоре.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#россия #идея

Циан: на чем зарабатывает компания

👍 Циан является одним из ведущих онлайн-сервисов объявлений по продаже и аренде недвижимости в России. Несмотря на конкуренцию, в крупнейших городах России доля компании в сделках составляет более 50%.

👍 Компания продолжает фокусироваться на дальнейшем развитии основного бизнеса и видит большой потенциал для увеличения монетизации всех сегментов.

Финансы

⬆️За последние пять лет выручка компании выросла в три раза, до 11,5 млрд рублей в 2023 году. В условиях сложной рыночной конъюнктуры за девять месяцев 2024 года Циан показал рост выручки на 15% год к году, до 9,6 млрд рублей.

➕ У компании нет долговой нагрузки, поэтому чистая прибыль демонстрирует высокую конверсию из EBITDA.

➕ Дополнительный положительный эффект на чистую прибыль компании оказывают курсовые разницы от переоценки остатков денежных средств в иностранных валютах, а также финансовые доходы от размещения денежных средств на депозитах.

📈 Мы ожидаем, что среднегодовой темп роста до 2029 года может составить 21%.

Переезд в Россию и дивиденды
Компания находится в процессе переезда в Россию, по завершении которого намерена выплатить специальный дивиденд за счет накопленных денежных средств. А после направлять на дивиденды 60—100% скорректированной чистой прибыли.

По нашим оценкам, дивидендная доходность компании находится на весьма привлекательном уровне. Однако мы полагаем, что велика вероятность навеса. Дополнительное давление на котировки может оказать тот факт, что с начала года и до полного завершения процесса редомициляции только квалифицированные компании смогут покупать акции компании.

Мы обновляем нашу целевую цену с учетом текущих рыночных условий до 750 рублей на акцию.

Фундаментально считаем, что акции компании сильно недооценены. Но полагаем, что в течение года может наблюдаться нисходящий тренд в котировке, поэтому лучше подождать и покупать после завершения процесса переезда.

Подробнее о компании в обзоре.

Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций

#россия #идея

Мосбиржа: профиль компании, анализ финансовых показателей и перспектив

👍 Развитие российского финансового рынка, расширение спектра инструментов биржи и рост интереса российских частных инвесторов к финансовым рынкам обеспечивает устойчивый рост активности Мосбиржи.

👍 Процентные доходы биржи демонстрируют трехзначные темпы роста на фоне увеличения средней процентной ставки. В условиях текущей риторики ЦБ мы ждем, что в последующие несколько кварталов биржа будет зарабатывать на высокой ставке на клиентских и собственных средствах.

👍 Активность на рынке IPO также оказывает позитивное влияние на комиссионные доходы Мосбиржи. Всего с начала 2024 года на биржу вышло 14 новых компаний (в 2023 году таких компаний было восемь).

Финансы

⬆️ EBITDA и чистая прибыль Мосбиржи демонстрируют двузначный рост при сохранении высокого уровня рентабельности.

⬆️ Рентабельность капитала в 2023 году достигла 30% после 23% в 2022 году, что существенно выше среднесрочной рентабельности (около 17% в 2017—2021 годах).

⬆️ По итогам третьего квартала 2024 года чистый процентный доход увеличился на 124% год к году.

Стратегия развития
В планах компании ускоренные инвестиции в развитие для обеспечения темпов роста комиссионных доходов, позволяющих компенсировать возможное падение процентных доходов в будущем по мере перехода Банка России к более мягкой денежно-кредитной политике.

Наше мнение по акциям
На фоне сохранения ставки на высоких уровнях вплоть до второго полугодия 2025 года мы подтверждаем нашу рекомендацию на покупку акций Мосбиржи, однако пересматриваем прогнозную цену с 251 рубля до 221 рубля за акцию. Мы считаем, что бумаги имеют ограниченный потенциал роста, так как основной рост был уже отыгран.

Подробнее о компании в обзоре.

Ляйсян Седова (CFA), аналитик Т-Инвестиций

#россия #идея