Ситуация на бирже и немного теханализа
Впору уже вводить стоп-слова: «Трамп», «пошлины», «ставка». Инфополе настолько перегрето в моменте, что не дает возможности сосредоточится на главном. С завтрашнего дня продолжу досконально изучать отчеты компаний, ведь именно это должно отвлечь нас от безумной новостной повестки.
📉 Первый торговый день новой рабочей недели закончился падением Индекса Мосбиржи на 1,9% до уровня 2700 п. Рынок по-прежнему впитывает микроэкономический негатив и геополитическую неопределенность. Технически мы все еще можем сходить на уровень поддержки в 2500 п., однако 14-я RSI зашла в зону перепроданности и можем в любой момент увидеть отскок.
Мешать ему будут распродажи на рынке нефти. Brent в понедельник потеряла еще 2,3%, а учитывая спред к нашей Urals, создают дополнительное давление на нефтяной сектор. Единственный способ наполнить бюджет и восполнить потери в доходах экспортеров - девальвировать рубль. Доллар вчера уже вырос на 2,2%, и это не предел.
В моменте интерес инвесторов может переключиться на валютные инструменты. Те же долларовые облигации выглядят хорошим выбором. А вот ОФЗ, хоть и интересны, снова распродают. Индекс гособлигаций RGBI вчера потерял 1,5%. Инвесторы закладывают риски нового витка роста инфляции, и как следствие, ставки. Ой, опять напоролись на стоп-слово, давайте перейдем к конкретным идеям, а точнее к их отсутствию.
📱 Вчера отчиталась за 2024 год компания Позитив. Выручка по итогам года выросла всего на 9%, чистая прибыль рухнула на 67% до 3,6 млрд рублей, отношение чистого долга к EBITDA составило почти 3x. Очень слабые результаты отражают неспособность руководства поддерживать высокие темпы роста, которые так необходимы айтишнику.
Нам с вами еще предстоит разобраться с несколькими важными отчетами компаний России. Это позволит нам выбрать наиболее сильные и интересные на такой просадке рынка, а также воздержаться от покупки слабых, закредитованных бизнесов. Этим и займемся с завтрашнего дня.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Впору уже вводить стоп-слова: «Трамп», «пошлины», «ставка». Инфополе настолько перегрето в моменте, что не дает возможности сосредоточится на главном. С завтрашнего дня продолжу досконально изучать отчеты компаний, ведь именно это должно отвлечь нас от безумной новостной повестки.
Мешать ему будут распродажи на рынке нефти. Brent в понедельник потеряла еще 2,3%, а учитывая спред к нашей Urals, создают дополнительное давление на нефтяной сектор. Единственный способ наполнить бюджет и восполнить потери в доходах экспортеров - девальвировать рубль. Доллар вчера уже вырос на 2,2%, и это не предел.
В моменте интерес инвесторов может переключиться на валютные инструменты. Те же долларовые облигации выглядят хорошим выбором. А вот ОФЗ, хоть и интересны, снова распродают. Индекс гособлигаций RGBI вчера потерял 1,5%. Инвесторы закладывают риски нового витка роста инфляции, и как следствие, ставки. Ой, опять напоролись на стоп-слово, давайте перейдем к конкретным идеям, а точнее к их отсутствию.
Нам с вами еще предстоит разобраться с несколькими важными отчетами компаний России. Это позволит нам выбрать наиболее сильные и интересные на такой просадке рынка, а также воздержаться от покупки слабых, закредитованных бизнесов. Этим и займемся с завтрашнего дня.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Юнипро - как разбиваются мечты
В середине февраля акции электроэнергетика резко рванули вверх, заскочив на докризисные уровни 2021 года. Инвесторы вспомнили про хранящийся на счетах кэш. В их влажных фантазиях сразу появились мифические дивиденды, которые компания может распределить после мирных переговоров. Сегодня разбираемся со всем этим, по пути затронув отчет эмитента за полный 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,1% до 128,3 млрд рублей. Скромная динамика была обусловлена увеличением производства электроэнергии всего на 0,3%. А вот цены на электроэнергию выросли до годового максимума в 2,2 тыс. руб. за 1 МВт•ч. Однако нужно учитывать, что ряд объектов переходят из ДПМ в оплату мощности по тарифам конкурентных отборов мощности (КОМ), что снизит доходы.
При этом чистая прибыль Юнипро выросла на 44,8% до 31,9 млрд рублей. Как компании удалось достичь столь хороших результатов? Причину мы знаем - это все те же финансовые доходы. За 2024 год они составили более 13 ярдов, отражая доходы от размещенных на депозитах средств.
На конец года Юнипро сгенерировала 27,1 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов. Еще 65 ярдов находятся в краткосрочных финансовых активах. В период повышенных ставок компания пользуется возможностью и прирастает по чистой прибыли. Однако если скорректировать прибыль на сумму финансовых доходов, то получим 18,9 млрд рублей, что находится на уровне 2023 года.
В итоге мы получаем умеренно позитивный отчет в достаточно скучном секторе. Рост интереса к Юнипро лежит в плоскости возможных дивидендов. На фоне продолжающихся переговоров вокруг урегулирования конфликта и потенциального смягчения санкций, инвесторы «мечтают» о двузначных дивидендах.
Мечты эти разбиваются о ряд факторов. Во-первых, даже если геополитический конфликт начнет разрешаться, Uniper едва ли вернут к управлению компанией, а значит возможности для выплат не появится в обозримом будущем. Во-вторых, по сообщениям самой компании, она вложит в модернизацию ТЭС и строительство новых энергоблоков до 2031 года, внимание, 327,1 млрд рублей.
Откуда брать эту сумму, остается загадкой. Я уже выше написал, что на счетах компании и в финансовых активах на текущий момент лежит всего 92 ярда. Остается найти 200+ млрд. Исходя из вышеизложенного, считаю Юнипро одной из худших идей на рынке, а свой выбор делаю в пользу Леночки. Что за зверь такой, расскажу в одной из следующих статей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В середине февраля акции электроэнергетика резко рванули вверх, заскочив на докризисные уровни 2021 года. Инвесторы вспомнили про хранящийся на счетах кэш. В их влажных фантазиях сразу появились мифические дивиденды, которые компания может распределить после мирных переговоров. Сегодня разбираемся со всем этим, по пути затронув отчет эмитента за полный 2024 года.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,1% до 128,3 млрд рублей. Скромная динамика была обусловлена увеличением производства электроэнергии всего на 0,3%. А вот цены на электроэнергию выросли до годового максимума в 2,2 тыс. руб. за 1 МВт•ч. Однако нужно учитывать, что ряд объектов переходят из ДПМ в оплату мощности по тарифам конкурентных отборов мощности (КОМ), что снизит доходы.
При этом чистая прибыль Юнипро выросла на 44,8% до 31,9 млрд рублей. Как компании удалось достичь столь хороших результатов? Причину мы знаем - это все те же финансовые доходы. За 2024 год они составили более 13 ярдов, отражая доходы от размещенных на депозитах средств.
На конец года Юнипро сгенерировала 27,1 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов. Еще 65 ярдов находятся в краткосрочных финансовых активах. В период повышенных ставок компания пользуется возможностью и прирастает по чистой прибыли. Однако если скорректировать прибыль на сумму финансовых доходов, то получим 18,9 млрд рублей, что находится на уровне 2023 года.
В итоге мы получаем умеренно позитивный отчет в достаточно скучном секторе. Рост интереса к Юнипро лежит в плоскости возможных дивидендов. На фоне продолжающихся переговоров вокруг урегулирования конфликта и потенциального смягчения санкций, инвесторы «мечтают» о двузначных дивидендах.
Мечты эти разбиваются о ряд факторов. Во-первых, даже если геополитический конфликт начнет разрешаться, Uniper едва ли вернут к управлению компанией, а значит возможности для выплат не появится в обозримом будущем. Во-вторых, по сообщениям самой компании, она вложит в модернизацию ТЭС и строительство новых энергоблоков до 2031 года, внимание, 327,1 млрд рублей.
Откуда брать эту сумму, остается загадкой. Я уже выше написал, что на счетах компании и в финансовых активах на текущий момент лежит всего 92 ярда. Остается найти 200+ млрд. Исходя из вышеизложенного, считаю Юнипро одной из худших идей на рынке, а свой выбор делаю в пользу Леночки. Что за зверь такой, расскажу в одной из следующих статей.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Выгодный рост - МГКЛ в фокусе инвестдомов
В начале недели у меня на разборе был операционный отчёт МГКЛ за 1 квартал 2025 года и сегодня просматривая новости за утренней чашкой кофе, наткнулся на аналитические обзоры инвестдомов по этому же эмитенту. Это стало отличным поводом сопоставить их оценки с моими собственными выводами относительно компании.
💬Коллеги из Синары и Цифра Брокер прогнозируют рост стоимости акций МГКЛ до уровней 3,44 руб. и 4,20 руб. соответственно, что подразумевает апсайд на 36% и 71%. Эти оценки выглядят обоснованными, особенно с учетом высоких темпов роста бизнеса компании.
Гайденсы инвестдомов касательно размеров дивидендов представляют особый интерес. Аналитики предполагают, что выплаты за прошедший год могут варьироваться от 0,14 до 0,25 руб. на акцию, что соответствует доходности в диапазоне 6–10%. Этот уровень выглядит весьма привлекательно, ведь в компаниях роста дивидендная доходность зачастую значительно ниже - порядка пары процентов.
Коллеги подсветили важный аспект: несмотря на фрагментацию рынка ресейла и ломбардов, именно такие сегменты предоставляют отличные возможности для крупных компаний, обладающих передовыми технологиями, широкой сетью филиалов и значительными финансовыми ресурсами. МГКЛ умело использует эти преимущества, внедряя стратегические инициативы, направленные на укрепление своих позиций на целевых рынках.
Система автоматической оценки товаров МГКЛ пока в разработке, но будет способна анализировать фотографии и характеристики продукции - от типа товара и бренда до материала изготовления и текущего состояния, - чтобы определить объективную рыночную стоимость. Такой подход обеспечит высокую точность и оперативность в оценке, что является важным конкурентным преимуществом.
В дальнейшем я продолжу внимательно следить за финансовыми и операционными результатами МГКЛ и все еще держу бумаги комании. В данный момент развитие бизнеса действительно впечатляет, что и подтверждают ключевые метрики.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В начале недели у меня на разборе был операционный отчёт МГКЛ за 1 квартал 2025 года и сегодня просматривая новости за утренней чашкой кофе, наткнулся на аналитические обзоры инвестдомов по этому же эмитенту. Это стало отличным поводом сопоставить их оценки с моими собственными выводами относительно компании.
💬Коллеги из Синары и Цифра Брокер прогнозируют рост стоимости акций МГКЛ до уровней 3,44 руб. и 4,20 руб. соответственно, что подразумевает апсайд на 36% и 71%. Эти оценки выглядят обоснованными, особенно с учетом высоких темпов роста бизнеса компании.
Гайденсы инвестдомов касательно размеров дивидендов представляют особый интерес. Аналитики предполагают, что выплаты за прошедший год могут варьироваться от 0,14 до 0,25 руб. на акцию, что соответствует доходности в диапазоне 6–10%. Этот уровень выглядит весьма привлекательно, ведь в компаниях роста дивидендная доходность зачастую значительно ниже - порядка пары процентов.
Коллеги подсветили важный аспект: несмотря на фрагментацию рынка ресейла и ломбардов, именно такие сегменты предоставляют отличные возможности для крупных компаний, обладающих передовыми технологиями, широкой сетью филиалов и значительными финансовыми ресурсами. МГКЛ умело использует эти преимущества, внедряя стратегические инициативы, направленные на укрепление своих позиций на целевых рынках.
Система автоматической оценки товаров МГКЛ пока в разработке, но будет способна анализировать фотографии и характеристики продукции - от типа товара и бренда до материала изготовления и текущего состояния, - чтобы определить объективную рыночную стоимость. Такой подход обеспечит высокую точность и оперативность в оценке, что является важным конкурентным преимуществом.
В дальнейшем я продолжу внимательно следить за финансовыми и операционными результатами МГКЛ и все еще держу бумаги комании. В данный момент развитие бизнеса действительно впечатляет, что и подтверждают ключевые метрики.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Сбербанк на рельсах успеха
Локомотив российского фондового рынка Сбербанк на этой неделе растет опережающими темпами, и его акции достигли отметки 300 рублей. Сбера не смущают ни трамповский волюнтаризм, ни рекордная ключевая ставка ЦБ.
На этой неделе зеленый банк представил свои результаты по РСБУ за I квартал 2025 года, сообщив о росте чистой прибыли на 11,1% до 404,5 млрд рублей при рентабельности капитала 22,6%.
Сбер уверенно движется в рамках своей трехлетней стратегии развития, которая предполагает ROE на уровне 22% при распределении половины чистой прибыли на дивиденды.
Необходимо подчеркнуть, что вопрос дивидендных выплат обычно рассматривается Наблюдательным советом банка в апреле. Поэтому есть основания полагать, что уже совсем скоро станут известны параметры будущих выплат. Вполне вероятно, что дивиденды составят 35 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 11,6%.
Текущие котировки акций Сбера весьма заманчивы по двум причинам. Во-первых, акции стоят дешевле балансовой стоимости, а в периоды снижения ключевой ставки они всегда торговались дороже капитала, что открывает потенциал для значительного роста.
Во-вторых, на данном этапе рынок предлагает отличную возможность зафиксировать двузначную дивидендную доходность на долгосрочную перспективу.
28 апреля Сбербанк представит финансовую отчетность за 1 квартал 2025 года по МСФО, а менеджмент проведет конференц-звонок, что может стать катализатором для дальнейшего роста акций.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Локомотив российского фондового рынка Сбербанк на этой неделе растет опережающими темпами, и его акции достигли отметки 300 рублей. Сбера не смущают ни трамповский волюнтаризм, ни рекордная ключевая ставка ЦБ.
На этой неделе зеленый банк представил свои результаты по РСБУ за I квартал 2025 года, сообщив о росте чистой прибыли на 11,1% до 404,5 млрд рублей при рентабельности капитала 22,6%.
Сбер уверенно движется в рамках своей трехлетней стратегии развития, которая предполагает ROE на уровне 22% при распределении половины чистой прибыли на дивиденды.
Необходимо подчеркнуть, что вопрос дивидендных выплат обычно рассматривается Наблюдательным советом банка в апреле. Поэтому есть основания полагать, что уже совсем скоро станут известны параметры будущих выплат. Вполне вероятно, что дивиденды составят 35 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 11,6%.
Текущие котировки акций Сбера весьма заманчивы по двум причинам. Во-первых, акции стоят дешевле балансовой стоимости, а в периоды снижения ключевой ставки они всегда торговались дороже капитала, что открывает потенциал для значительного роста.
Во-вторых, на данном этапе рынок предлагает отличную возможность зафиксировать двузначную дивидендную доходность на долгосрочную перспективу.
28 апреля Сбербанк представит финансовую отчетность за 1 квартал 2025 года по МСФО, а менеджмент проведет конференц-звонок, что может стать катализатором для дальнейшего роста акций.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Подборка интересных облигаций
В условиях эскалации мирового торгового конфликта, когда пошлины со стороны США в отношении других стран вводятся, усиливаются и приостанавливаются с частотой выше, чем среднестатистический инвестор заглядывает в свое брокерское приложение, многие инвесторы задумываются о поиске тихой гавани.
На что же обратить внимание тем, кто не хочет брать на себя высокий риск, и при этом получить существенный доход? На российский рынок это облигации. Их разнообразие позволяет сформировать портфель из инструментов с ограниченным риском и достаточно высоким потенциальным доходом.
При текущем курсе рубля и складывающихся цен на нефть нельзя игнорировать квазивалютные облигации. В том, что рубль ослабнет – не сомневается никто. Дискуссию вызывают лишь сроки и скорость девальвации. Можно присмотреться к следующим бумагам:
▪️ЮГК 1P4 (USD, эффективная доходность 8,15%, погашение 22.02.2027)
▪️СибурХ1P03 (USD, эффективная доходность 7,06%, погашение 02.08.2028)
Также можно рассмотреть относительно короткие корпоративные рублевые облигации с фиксированным купоном с не наивысшим, но инвестиционным рейтингом:
▪️Медси 1P03 (29,5% - эффективная доходность к оферте put 13.10.2025)
▪️Ювелит 1P1 (25,9% - эффективной доходности к погашению 23.12.2025)
▪️СэтлГрБ2P3 (29,5% - эффективная доходность к оферте put 19.03.2026)
Достаточно короткие флоатеры дадут высокую текущую доходность и сбалансируют портфель, если что-то пойдет не так:
▪️ИКС5Фин3P9 (доходность КС+2%, оферта put 09.04.2026)
▪️МЕТАЛИН1P9 (доходность КС+2,5%, погашение 17.06.2026)
❗Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В условиях эскалации мирового торгового конфликта, когда пошлины со стороны США в отношении других стран вводятся, усиливаются и приостанавливаются с частотой выше, чем среднестатистический инвестор заглядывает в свое брокерское приложение, многие инвесторы задумываются о поиске тихой гавани.
На что же обратить внимание тем, кто не хочет брать на себя высокий риск, и при этом получить существенный доход? На российский рынок это облигации. Их разнообразие позволяет сформировать портфель из инструментов с ограниченным риском и достаточно высоким потенциальным доходом.
При текущем курсе рубля и складывающихся цен на нефть нельзя игнорировать квазивалютные облигации. В том, что рубль ослабнет – не сомневается никто. Дискуссию вызывают лишь сроки и скорость девальвации. Можно присмотреться к следующим бумагам:
▪️ЮГК 1P4 (USD, эффективная доходность 8,15%, погашение 22.02.2027)
▪️СибурХ1P03 (USD, эффективная доходность 7,06%, погашение 02.08.2028)
Также можно рассмотреть относительно короткие корпоративные рублевые облигации с фиксированным купоном с не наивысшим, но инвестиционным рейтингом:
▪️Медси 1P03 (29,5% - эффективная доходность к оферте put 13.10.2025)
▪️Ювелит 1P1 (25,9% - эффективной доходности к погашению 23.12.2025)
▪️СэтлГрБ2P3 (29,5% - эффективная доходность к оферте put 19.03.2026)
Достаточно короткие флоатеры дадут высокую текущую доходность и сбалансируют портфель, если что-то пойдет не так:
▪️ИКС5Фин3P9 (доходность КС+2%, оферта put 09.04.2026)
▪️МЕТАЛИН1P9 (доходность КС+2,5%, погашение 17.06.2026)
❗Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Безумный уикенд!
Безумные, но интересные выходные мне удалось провести. Пока добираюсь домой расскажу, как я провел эти несколько дней, какие мероприятия удалось посетить, и что нового узнал на них. Даже небольшой коллаж сделал с фоточками. Погнали!
💻 Все началось с Элемента
В пятницу компания провела День Инвестора. Специальным гостем стал заместитель Министра промышленности и торговли РФ Василий Викторович Шпак, который обозначил контур развития отрасли полупроводников в России. Если кратко, то дан зеленый свет, компаниям остается только впитать позитив и продолжать развиваться.
Элемент, будучи лидером отрасли, должен быстрее прочих расти в своих направлениях деятельности. Про каждый сегмент рассказал свой руководитель направления (на фото почти весь топ-менеджмент). Открытость компании впечатляет, теперь бы только раздобыть ликвидность на рынке, чтобы котировки смогли впитать «все эти блага».
Встречу модерировал мой товарищ и коллега Игорь Шимко. Похоже, что Игорь создал себе пару копий и ведет львиную долю инвестиционных мероприятий страны. Пообщались еще с Залимом, который ON FLEEK, ну и «куда же без этой троицы», как про нас говорят: Литвинов, Козлов, Аведиков. Без встречи с друзьями, такими же инвест-гиками как и я, не обходится ни одно мероприятие.
🎙 Конференция PROFIT
В субботу руки дошли и до PROFIT’а. Масштабы у конференции поменьше, чем у Смартлаба, но тоже на уровне. В 5-ти залах в режиме нон стоп вещали инвесторы, трейдеры и спикеры от компаний. Про пользу таких мероприятий я вам уже рассказывал, однако вы должны понимать, что задача компаний подсветить свои положительные стороны, а наша с вами найти еще и риски. Кстати о них.
📱 Позитив - слов нет, одни эмоции 🤬
Задал парочку вопросов компании. Ответы меня не устроили в корне. Компания необоснованно набрала 20 ярдов долга в 2024 году, упала по отгрузкам и снизила гайденсы. Я вообще не уверен, что мы и до них добьем. У меня готова статья с разбором компании, но едва ли ее опубликую в той трактовке. Постараюсь убрать эмоции и трезво взглянуть на перспективы.
Было на конференции и множество эмитентов, которые вызвали положительные эмоции, закрепляя инвест-идею. Поговорил также с представителями компаний, которые готовятся на IPO. Крайне интересные, расскажу о них чуть позже. Да и в целом, ту информацию, которую получил на конфе потихоньку буду «зашивать» в свою аналитику.
Всегда ваш,
Литвинов Владимир и его ИнвестТема
Безумные, но интересные выходные мне удалось провести. Пока добираюсь домой расскажу, как я провел эти несколько дней, какие мероприятия удалось посетить, и что нового узнал на них. Даже небольшой коллаж сделал с фоточками. Погнали!
В пятницу компания провела День Инвестора. Специальным гостем стал заместитель Министра промышленности и торговли РФ Василий Викторович Шпак, который обозначил контур развития отрасли полупроводников в России. Если кратко, то дан зеленый свет, компаниям остается только впитать позитив и продолжать развиваться.
Элемент, будучи лидером отрасли, должен быстрее прочих расти в своих направлениях деятельности. Про каждый сегмент рассказал свой руководитель направления (на фото почти весь топ-менеджмент). Открытость компании впечатляет, теперь бы только раздобыть ликвидность на рынке, чтобы котировки смогли впитать «все эти блага».
Встречу модерировал мой товарищ и коллега Игорь Шимко. Похоже, что Игорь создал себе пару копий и ведет львиную долю инвестиционных мероприятий страны. Пообщались еще с Залимом, который ON FLEEK, ну и «куда же без этой троицы», как про нас говорят: Литвинов, Козлов, Аведиков. Без встречи с друзьями, такими же инвест-гиками как и я, не обходится ни одно мероприятие.
В субботу руки дошли и до PROFIT’а. Масштабы у конференции поменьше, чем у Смартлаба, но тоже на уровне. В 5-ти залах в режиме нон стоп вещали инвесторы, трейдеры и спикеры от компаний. Про пользу таких мероприятий я вам уже рассказывал, однако вы должны понимать, что задача компаний подсветить свои положительные стороны, а наша с вами найти еще и риски. Кстати о них.
Задал парочку вопросов компании. Ответы меня не устроили в корне. Компания необоснованно набрала 20 ярдов долга в 2024 году, упала по отгрузкам и снизила гайденсы. Я вообще не уверен, что мы и до них добьем. У меня готова статья с разбором компании, но едва ли ее опубликую в той трактовке. Постараюсь убрать эмоции и трезво взглянуть на перспективы.
Было на конференции и множество эмитентов, которые вызвали положительные эмоции, закрепляя инвест-идею. Поговорил также с представителями компаний, которые готовятся на IPO. Крайне интересные, расскажу о них чуть позже. Да и в целом, ту информацию, которую получил на конфе потихоньку буду «зашивать» в свою аналитику.
Всегда ваш,
Литвинов Владимир и его ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Роснефть - прибыль падает, налоги не дремлют
В эпоху высоких ставок, налогов, коррекции цен на углеводороды и сильного рубля, страдают в первую очередь экспортеры. На рынке сложно искать крепкие истории, однако некоторые из низ все еще интересны. Сегодня мы разберем отчетность Роснефти за 2024 год и ее перспективы на текущий год.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10,7% до 10,1 трлн рублей. Компания вынуждена держать объемы добычи в соответствии с требованиями квот ОПЕК+. По итогам года добыча нефти снизилась на 5,2%, переработка аналогично снижается. Так что назвать сектор растущим тут нельзя, тем более с такими гигантскими объемами продаж.
В 2024 году были достаточно высокие цены на нефть при слабом рубле. В отчетном периоде постепенно сжимался дисконт российской нефти Urals к бенчмарку сорта Brent. Сегодня же и цена на бочку остывает, и первый квартал прошел с окрепшим рублем. А еще выросли налоги, ведь государству очень нужны деньги.
Расходы компании росли быстрее выручки, прибавив 14,7% до 8,0 трлн рублей. Налоги по всему сектору давят - они дали самый большой вклад в рост затрат и составили 3,6 трлн рублей (+15,3% г/г). В 2025 году налогов станет еще больше. Сама компания подчеркивает, что объем уплаченных налогов и иных платежей в бюджет РФ в 2024 году превысил 6,1 трлн рублей.
Операционная прибыль на фоне роста расходов оказалась ниже прошлого года на 2,4% - все те же 2,1 трлн рублей. Этот спад сопутствует компании второй год подряд. Собрали 3 трлн рублей EBITDA - выше прошлого года на символические 0,8% с маржой EBITDA 29,7% Скорректированный свободный денежный поток в 1,3 трлн рублей ниже прошлого года на 9,3%. Отношение чистого долга к EBITDA по итогам года составило менее 1,2x.
Чистая прибыль для акционеров холдинга 1,1 трлн рублей, что на 14,4% ниже прошлого года. Про перенос запусков проекта Восток Ойл на 2026 год я уже писал. Тут ничего не меняется. Пока есть понимание, что со сделкой ОПЕК+ можно сначала высушить старые месторождения, и лишь потом пойти на новые на Восток Ойл.
В прошлом году давали промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия в размере 50% от чистой прибыли или 36,47 рублей на акцию. С учетом более слабого второго полугодия, можно рассчитывать еще на 14,7 рублей по второй порции выплаты. Такими дивидендами инвесторов не удивишь. Тем не менее идею для покупки найти можно, но хотелось бы увидеть уровни пониже.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В эпоху высоких ставок, налогов, коррекции цен на углеводороды и сильного рубля, страдают в первую очередь экспортеры. На рынке сложно искать крепкие истории, однако некоторые из низ все еще интересны. Сегодня мы разберем отчетность Роснефти за 2024 год и ее перспективы на текущий год.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 10,7% до 10,1 трлн рублей. Компания вынуждена держать объемы добычи в соответствии с требованиями квот ОПЕК+. По итогам года добыча нефти снизилась на 5,2%, переработка аналогично снижается. Так что назвать сектор растущим тут нельзя, тем более с такими гигантскими объемами продаж.
В 2024 году были достаточно высокие цены на нефть при слабом рубле. В отчетном периоде постепенно сжимался дисконт российской нефти Urals к бенчмарку сорта Brent. Сегодня же и цена на бочку остывает, и первый квартал прошел с окрепшим рублем. А еще выросли налоги, ведь государству очень нужны деньги.
Расходы компании росли быстрее выручки, прибавив 14,7% до 8,0 трлн рублей. Налоги по всему сектору давят - они дали самый большой вклад в рост затрат и составили 3,6 трлн рублей (+15,3% г/г). В 2025 году налогов станет еще больше. Сама компания подчеркивает, что объем уплаченных налогов и иных платежей в бюджет РФ в 2024 году превысил 6,1 трлн рублей.
Операционная прибыль на фоне роста расходов оказалась ниже прошлого года на 2,4% - все те же 2,1 трлн рублей. Этот спад сопутствует компании второй год подряд. Собрали 3 трлн рублей EBITDA - выше прошлого года на символические 0,8% с маржой EBITDA 29,7% Скорректированный свободный денежный поток в 1,3 трлн рублей ниже прошлого года на 9,3%. Отношение чистого долга к EBITDA по итогам года составило менее 1,2x.
Чистая прибыль для акционеров холдинга 1,1 трлн рублей, что на 14,4% ниже прошлого года. Про перенос запусков проекта Восток Ойл на 2026 год я уже писал. Тут ничего не меняется. Пока есть понимание, что со сделкой ОПЕК+ можно сначала высушить старые месторождения, и лишь потом пойти на новые на Восток Ойл.
В прошлом году давали промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия в размере 50% от чистой прибыли или 36,47 рублей на акцию. С учетом более слабого второго полугодия, можно рассчитывать еще на 14,7 рублей по второй порции выплаты. Такими дивидендами инвесторов не удивишь. Тем не менее идею для покупки найти можно, но хотелось бы увидеть уровни пониже.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Диверсификация портфеля с облигациями ПКБ
Повышенная волатильность на рынке акций вновь подчеркивает важность диверсификации инвестпортфеля. Облигации остаются одним из традиционных защитных активов. При выборе долговых бумаг ключевыми критериями для меня становятся высокое кредитное качество эмитента и наличие привлекательной доходности относительно ОФЗ.
На этом фоне будет интересно взглянуть на финансовую отчетность за 2024 год Первого клиентского бюро (ПКБ), которое занимает лидирующие позиции на российском рынке коллекторских услуг и готовится разместить два облигационных выпуска.
Итак, операционные доходы в отчетном периоде увеличились на 38,3% до 9,5 млрд рублей. Эмитент продолжает укреплять свои позиции на рынке, выстраивая успешное сотрудничество с ведущими банками и МФО. Чистая прибыль компании увеличилась на 21,4% до 7,9 млрд рублей, при внушительной рентабельности акционерного капитала на уровне 58%.
Важную роль в достижении высоких результатов играет использование передовых технологий, таких как Big Data и искусственный интеллект, которые позволяют точно прогнозировать возврат задолженности и наиболее выгодные условия приобретения долгов.
Объем рынка банковских цессий и уступок прав требований от МФО в прошлом году увеличился на 36,3%, достигнув отметки в 423,5 млрд рублей. Несмотря на рекордную ключевую ставку, спрос на кредиты и займы остается на стабильно высоком уровне. Это связано как с увеличением доходов населения, так и с инфляционными ожиданиями: в условиях растущих цен потребители предпочитают не откладывать крупные покупки на потом.
ПКБ обладает наивысшим кредитным рейтингом среди участников отрасли ruA- со стабильным прогнозом от Эксперт РА, и подготовил сразу два выпуска новых облигаций:
➡️ Серия 001P-07 предлагает ежемесячный фиксированный купон с доходностью не выше 25% годовых (YTC не выше 28,08% годовых), call-офертой через 1,5 года, амортизацией и погашением в апреле 2028 года.
➡️ Серия 001P-08 предлагает ежемесячный переменный купон с доходностью (ключевая ставка + премия не более 400 б.п.), амортизацией и сроком обращения в 3,5 года.
Фиксированный купон или флоатер, каждый для себя решит сам. В настоящее время на долговом рынке наблюдается дефицит надежных эмитентов, предлагающих облигации с привлекательной премией к ОФЗ. Именно поэтому бумаги ПКБ привлекают мое внимание.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Повышенная волатильность на рынке акций вновь подчеркивает важность диверсификации инвестпортфеля. Облигации остаются одним из традиционных защитных активов. При выборе долговых бумаг ключевыми критериями для меня становятся высокое кредитное качество эмитента и наличие привлекательной доходности относительно ОФЗ.
На этом фоне будет интересно взглянуть на финансовую отчетность за 2024 год Первого клиентского бюро (ПКБ), которое занимает лидирующие позиции на российском рынке коллекторских услуг и готовится разместить два облигационных выпуска.
Итак, операционные доходы в отчетном периоде увеличились на 38,3% до 9,5 млрд рублей. Эмитент продолжает укреплять свои позиции на рынке, выстраивая успешное сотрудничество с ведущими банками и МФО. Чистая прибыль компании увеличилась на 21,4% до 7,9 млрд рублей, при внушительной рентабельности акционерного капитала на уровне 58%.
Важную роль в достижении высоких результатов играет использование передовых технологий, таких как Big Data и искусственный интеллект, которые позволяют точно прогнозировать возврат задолженности и наиболее выгодные условия приобретения долгов.
Объем рынка банковских цессий и уступок прав требований от МФО в прошлом году увеличился на 36,3%, достигнув отметки в 423,5 млрд рублей. Несмотря на рекордную ключевую ставку, спрос на кредиты и займы остается на стабильно высоком уровне. Это связано как с увеличением доходов населения, так и с инфляционными ожиданиями: в условиях растущих цен потребители предпочитают не откладывать крупные покупки на потом.
ПКБ обладает наивысшим кредитным рейтингом среди участников отрасли ruA- со стабильным прогнозом от Эксперт РА, и подготовил сразу два выпуска новых облигаций:
Фиксированный купон или флоатер, каждый для себя решит сам. В настоящее время на долговом рынке наблюдается дефицит надежных эмитентов, предлагающих облигации с привлекательной премией к ОФЗ. Именно поэтому бумаги ПКБ привлекают мое внимание.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рекорды золота, новые квоты ОПЕК+ и экспансия Яндекса
Индекс Мосбиржи продолжает восстановление после сильных распродаж в начале месяца, прибавив за вчерашний день 2%. По технике напрашивается коррекция в район 2935 пунктов, где проходит средняя линия Bollinger’а, однако многое зависит от новостей.
💎 СД АЛРОСА рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2024 год. Это ожидаемое решение, учитывая, что компания завершила предыдущий год с отрицательным свободным денежным потоком, а перспективы мирового алмазного рынка на 2025 год остаются туманными. Основной конкурент - компания De Beers - фиксирует слабый спрос на дорогие ювелирные изделия в Китае.
Золото бьет рекорды, и цена унции достигла уже $3350. Дональд Трамп обратился к руководству Китая с предложением начать переговоры для урегулирования нарастающего торгового конфликта, однако Пекин занимает выжидательную позицию. На этом фоне инвесторы активно скупают драгметалл, реагируя на растущие риски и неопределенность мировой экономики.
🛢 Негативные последствия недавнего обвала цен на нефть оказались заметны для участников альянса ОПЕК+, и теперь некоторые государства, ранее игнорировавшие установленные квоты, стали подчеркивать необходимость строгого соблюдения договоренностей.
Россия, согласно новым условиям соглашения, должна ограничить объем добываемой нефти на величину 691 тыс. б/с в течение шести месяцев, начиная с апреля. Падение добычи вкупе с крепким рублем существенно уменьшает инвестиционную привлекательность акций нефтяных компаний.
📱 Яндекс объявил о приобретении логистического оператора Boxberry, чья выручка в прошлом году составила 2,3 млрд рублей. Ранее служба доставки демонстрировала стремительный рост, однако после начала СВО динамика сменилась стагнацией.
Благодаря этому приобретению IT-гигант планирует расширить географию пунктов выдачи заказов своего маркетплейса Яндекс.Маркет, повышая конкурентоспособность в борьбе с лидерами отрасли, такими как Wildberries и Ozon, которые значительно укрепили свои позиции на российском рынке электронной коммерции.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Индекс Мосбиржи продолжает восстановление после сильных распродаж в начале месяца, прибавив за вчерашний день 2%. По технике напрашивается коррекция в район 2935 пунктов, где проходит средняя линия Bollinger’а, однако многое зависит от новостей.
Золото бьет рекорды, и цена унции достигла уже $3350. Дональд Трамп обратился к руководству Китая с предложением начать переговоры для урегулирования нарастающего торгового конфликта, однако Пекин занимает выжидательную позицию. На этом фоне инвесторы активно скупают драгметалл, реагируя на растущие риски и неопределенность мировой экономики.
Россия, согласно новым условиям соглашения, должна ограничить объем добываемой нефти на величину 691 тыс. б/с в течение шести месяцев, начиная с апреля. Падение добычи вкупе с крепким рублем существенно уменьшает инвестиционную привлекательность акций нефтяных компаний.
Благодаря этому приобретению IT-гигант планирует расширить географию пунктов выдачи заказов своего маркетплейса Яндекс.Маркет, повышая конкурентоспособность в борьбе с лидерами отрасли, такими как Wildberries и Ozon, которые значительно укрепили свои позиции на российском рынке электронной коммерции.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Смотрим на Selectel: финансовый отчет, облигации и дальнейшие перспективы
Российский рынок облачных сервисов растет высокими темпами как за счет ускоряющейся цифровизации экономики, так и повышенного интереса к ИИ. Недавно о финансовых результатах за 2024 год отчитался Selectel. Мне эта компания интересна по нескольким причинам: во-первых, это один из потенциальных кандидатов на получение публичного статуса. Во-вторых, у них сейчас в обращении 4 выпуска облигаций (два из которых, на мой взгляд, особенно интересны, но об этом ниже).
Итак, выручка за отчетный период выросла на 29% до 13,2 млрд рублей. Количество клиентов приблизилось к отметке 28 тысяч, показав рост двузначными темпами, что вкупе с увеличением потребления облачных сервисов текущими клиентами позволяет компании демонстрировать высокие темпы роста выручки.
Необходимо подчеркнуть, что уровень проникновения облачных сервисов в нашей стране существенно ниже аналогичных показателей ведущих мировых экономик, что может свидетельствовать о наличии значительного потенциала дальнейшего роста.
Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 24% до 7 млрд рублей при рентабельности выше 50%. При этом чистая прибыль увеличилась всего на 19% до 3,3 млрд рублей. На показатель давит рост процентных расходов на фоне высокого уровня ключевой ставки.
В целом, насколько мы все видим, ЦБ все чаще говорит о том, что жёсткая ДКП приносит свои плоды. На мой взгляд, появляется уже определенная уверенность в снижении инфляции. Это дополнительный сигнал в пользу возможного снижения ключа во второй половине 2025 года и ускорения темпов роста финрезов.
Несколько слов об облигациях Selectel и мое мнение о них.
➡️ В настоящее время у компании в обращении находится 4 облигационных выпуска. Последний на текущий момент выпуск (001P-05R) - это флоатер с плавающей ставкой (КС + 400 б.п) и погашением в мае 2027 года. Самый короткий - 2-й выпуск (001P-02R) с фиксированным купоном и эффективной доходностью в 22,4% со сроком погашения в ноябре 2025 года.
➡️ Меня больше интересуют два других выпуска: 3-й выпуск (001P-03R) с доходностью под 23% и погашением в августе 2026 года и 4-й выпуск (001P-04R) с фиксированным купоном и доходностью в 23,5% с погашением в апреле 2026 года без амортизаций и оферт. В своем портфеле я держу именно 4-й выпуск, правда покупал, когда доходность была под 27%.
В 2025 году Selectel введёт в эксплуатацию первую очередь ЦОД «Юрловский», что в сочетании с продолжающимся ростом клиентской базы на фоне цифровизации экономики позволит компании сохранить высокие темпы роста бизнеса. К устойчивости компании у меня тоже вопросов нет, поэтому продолжу и дальше оставаться облигационером Селектела.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Российский рынок облачных сервисов растет высокими темпами как за счет ускоряющейся цифровизации экономики, так и повышенного интереса к ИИ. Недавно о финансовых результатах за 2024 год отчитался Selectel. Мне эта компания интересна по нескольким причинам: во-первых, это один из потенциальных кандидатов на получение публичного статуса. Во-вторых, у них сейчас в обращении 4 выпуска облигаций (два из которых, на мой взгляд, особенно интересны, но об этом ниже).
Итак, выручка за отчетный период выросла на 29% до 13,2 млрд рублей. Количество клиентов приблизилось к отметке 28 тысяч, показав рост двузначными темпами, что вкупе с увеличением потребления облачных сервисов текущими клиентами позволяет компании демонстрировать высокие темпы роста выручки.
Необходимо подчеркнуть, что уровень проникновения облачных сервисов в нашей стране существенно ниже аналогичных показателей ведущих мировых экономик, что может свидетельствовать о наличии значительного потенциала дальнейшего роста.
Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 24% до 7 млрд рублей при рентабельности выше 50%. При этом чистая прибыль увеличилась всего на 19% до 3,3 млрд рублей. На показатель давит рост процентных расходов на фоне высокого уровня ключевой ставки.
В целом, насколько мы все видим, ЦБ все чаще говорит о том, что жёсткая ДКП приносит свои плоды. На мой взгляд, появляется уже определенная уверенность в снижении инфляции. Это дополнительный сигнал в пользу возможного снижения ключа во второй половине 2025 года и ускорения темпов роста финрезов.
Несколько слов об облигациях Selectel и мое мнение о них.
➡️ В настоящее время у компании в обращении находится 4 облигационных выпуска. Последний на текущий момент выпуск (001P-05R) - это флоатер с плавающей ставкой (КС + 400 б.п) и погашением в мае 2027 года. Самый короткий - 2-й выпуск (001P-02R) с фиксированным купоном и эффективной доходностью в 22,4% со сроком погашения в ноябре 2025 года.
➡️ Меня больше интересуют два других выпуска: 3-й выпуск (001P-03R) с доходностью под 23% и погашением в августе 2026 года и 4-й выпуск (001P-04R) с фиксированным купоном и доходностью в 23,5% с погашением в апреле 2026 года без амортизаций и оферт. В своем портфеле я держу именно 4-й выпуск, правда покупал, когда доходность была под 27%.
В 2025 году Selectel введёт в эксплуатацию первую очередь ЦОД «Юрловский», что в сочетании с продолжающимся ростом клиентской базы на фоне цифровизации экономики позволит компании сохранить высокие темпы роста бизнеса. К устойчивости компании у меня тоже вопросов нет, поэтому продолжу и дальше оставаться облигационером Селектела.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ozon - курс не на Восток
Вчера стало известно об изменении в структуре акционеров компании Ozon. Считаю, что нужно расставить акценты, дабы инвесторы правильно оценили новость и ее влияние на бизнес компании.
Итак, второй по размеру акционер «Восток Инвестиции» (бывший Baring Vostok) продал свою долю в Ozon за 38,3 млрд рублей. Сделка была закрыта еще в 2024 году. Имя нового собственника не раскрывается, кроме того, что эта компания не находится под санкциями. Для инвесторов это крайне важный момент.
Да и в целом, такая смена собственников для миноров не значит ровным счетом ничего. Вектор развития останется прежним, операционные взаимосвязи тоже будут без изменений. Причина понятна, доля «Востока» составляла всего 28%. Системе принадлежит еще 31%. По факту у Ozon нет контролирующего акционера, а почти половина акций находится во free-float.
Так что я бы к этой новости отнесся спокойно, и больше смотрел за фундаментальными метриками. Посмотрим на них 29 апреля, когда компания отчитается за 1 квартал.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Вчера стало известно об изменении в структуре акционеров компании Ozon. Считаю, что нужно расставить акценты, дабы инвесторы правильно оценили новость и ее влияние на бизнес компании.
Итак, второй по размеру акционер «Восток Инвестиции» (бывший Baring Vostok) продал свою долю в Ozon за 38,3 млрд рублей. Сделка была закрыта еще в 2024 году. Имя нового собственника не раскрывается, кроме того, что эта компания не находится под санкциями. Для инвесторов это крайне важный момент.
Да и в целом, такая смена собственников для миноров не значит ровным счетом ничего. Вектор развития останется прежним, операционные взаимосвязи тоже будут без изменений. Причина понятна, доля «Востока» составляла всего 28%. Системе принадлежит еще 31%. По факту у Ozon нет контролирующего акционера, а почти половина акций находится во free-float.
Так что я бы к этой новости отнесся спокойно, и больше смотрел за фундаментальными метриками. Посмотрим на них 29 апреля, когда компания отчитается за 1 квартал.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема