This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Иран не решится перекрыть Ормузский пролив
✔️ Попытка перекрыть Ормузский пролив обернется для Ирана осложнением отношений с Саудовской Аравией и Катаром – крупнейшими на Ближнем Востоке производителями нефти и сжиженного природного газа (СПГ), которые обеспечивают основной грузопоток через этот пролив.
▪️ По данным Минэнерго США, в 2023 г. на долю Ормузского пролива приходилась четверть мировых перевозок нефти и нефтепродуктов и еще почти 20% перевозок СПГ.
▪️ Из-за опасений перекрытия пролива цены Brent преодолели $70 за баррель, а цена газа на крупнейшем в Европе хабе TTF – отметку в 430 евро за тыс. куб. м.
✔️ Однако длительного воздействия на рынок ждать не стоит.
▪️ С одной стороны, издержки от перекрытия Ормузского пролива окажутся сильнее возможной выгоды для Ирана, который в таком случае останется в полной региональной изоляции.
▪️ С другой стороны, из-за санкций Иран не входит в число экспортеров СПГ, а география иранского нефтяного экспорта, де-факто, ограничена Китаем.
✔️ Поэтому ирано-израильский конфликт не изменит ключевого тренда на стабилизацию цен Brent вблизи $65 за баррель. Торможение спроса на нефть и смягчение условий сделки ОПЕК+ возьмут свое.
Мой комментарий для «Прайма»
✔️ Попытка перекрыть Ормузский пролив обернется для Ирана осложнением отношений с Саудовской Аравией и Катаром – крупнейшими на Ближнем Востоке производителями нефти и сжиженного природного газа (СПГ), которые обеспечивают основной грузопоток через этот пролив.
▪️ По данным Минэнерго США, в 2023 г. на долю Ормузского пролива приходилась четверть мировых перевозок нефти и нефтепродуктов и еще почти 20% перевозок СПГ.
▪️ Из-за опасений перекрытия пролива цены Brent преодолели $70 за баррель, а цена газа на крупнейшем в Европе хабе TTF – отметку в 430 евро за тыс. куб. м.
✔️ Однако длительного воздействия на рынок ждать не стоит.
▪️ С одной стороны, издержки от перекрытия Ормузского пролива окажутся сильнее возможной выгоды для Ирана, который в таком случае останется в полной региональной изоляции.
▪️ С другой стороны, из-за санкций Иран не входит в число экспортеров СПГ, а география иранского нефтяного экспорта, де-факто, ограничена Китаем.
✔️ Поэтому ирано-израильский конфликт не изменит ключевого тренда на стабилизацию цен Brent вблизи $65 за баррель. Торможение спроса на нефть и смягчение условий сделки ОПЕК+ возьмут свое.
Мой комментарий для «Прайма»
Цена Urals – на минимуме за два с лишним года
✔️ Средняя цена Urals в мае 2025 г. составила $51,1 за баррель. По данным Argus Media, на которые ссылается в своем ежемесячном отчете ОПЕК, это самая низкая отметка с марта 2023 г., когда средняя цена Urals достигла $49,7 за баррель.
▪️ Цена Urals третий месяц подряд находится ниже ценового потолка, в том числе из-за двузначного дисконта к Brent, который в мае 2025 г. составил $13 за баррель.
✔️ Ирано-израильский конфликт не окажет долговременного воздействия на нефтяной рынок – как из-за узкой географии поставок иранской нефти, так и низкой вероятности перекрытия Ормузского пролива: этот шаг поставит Иран на грань региональной изоляции.
▪️ Поэтому большую часть оставшихся месяцев года цена Urals будет составлять менее $60 за баррель, и это – сигнал о необходимости сокращения расходов федерального бюджета, который сверстан исходя из цены Urals в $69,7 за баррель.
Родионов
✔️ Средняя цена Urals в мае 2025 г. составила $51,1 за баррель. По данным Argus Media, на которые ссылается в своем ежемесячном отчете ОПЕК, это самая низкая отметка с марта 2023 г., когда средняя цена Urals достигла $49,7 за баррель.
▪️ Цена Urals третий месяц подряд находится ниже ценового потолка, в том числе из-за двузначного дисконта к Brent, который в мае 2025 г. составил $13 за баррель.
✔️ Ирано-израильский конфликт не окажет долговременного воздействия на нефтяной рынок – как из-за узкой географии поставок иранской нефти, так и низкой вероятности перекрытия Ормузского пролива: этот шаг поставит Иран на грань региональной изоляции.
▪️ Поэтому большую часть оставшихся месяцев года цена Urals будет составлять менее $60 за баррель, и это – сигнал о необходимости сокращения расходов федерального бюджета, который сверстан исходя из цены Urals в $69,7 за баррель.
Родионов
Ормузский пролив обеспечил четверть мировых перевозок нефти и нефтепродуктов в 2024 году
✔️ Транзит нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив, соединяющий Персидский залив с Оманским заливом и Аравийским морем, сократился с 21,4 млн баррелей в сутки (б/с) в 2023 г. до 20,3 млн б/с в 2024 г., из них 14,3 млн б/с приходилось на нефть и газовый конденсат, а 5,9 млн б/с – на нефтепродукты (с учетом округления).
▪️ Для сравнения: по данным Управления энергетической информации (EIA), глобальный объем морских перевозок нефти и нефтепродуктов в 2024 г. составил 75,5 млн б/с.
▪️ Одной из причин сокращения транзита стало ужесточение сделки ОПЕК+, участники которой пошли на дополнительное сокращение добычи на выходе пандемии COVID-19 для поддержания цен.
✔️ Транзит сжиженного природного газа (СПГ) через Ормузский пролив сократился с 10,5 млрд куб футов в сутки в 2023 г. до 10,3 млрд куб. футов в сутки в 2024 г., что составляет около 20% глобальных перевозок СПГ.
▪️ Основная часть перевозок нефти в 2024 г. приходилась на Саудовскую Аравию и ОАЭ, которые входят в число четырех ведущих участников сделки ОПЕК+, а перевозок СПГ – на Катар, один из трех крупнейших производителей СПГ.
✔️ У Саудовской Аравии и ОАЭ есть инфраструктура, позволяющая частично обходить Ормузский пролив при экспорте нефти.
▪️ В первом случае речь идет о нефтепроводе «Восток-Запад» мощностью 5 млн б/с, с помощью которого Саудовская Аравия может транспортировать нефть на побережье Красного моря, а во втором – о нефтепроводах на 1,8 млн б/с, соединяющих ряд месторождений в ОАЭ с портом Фуджейра в Оманском заливе.
▪️ По оценке EIA, в 2024 г. эти мощности были недозагружены на 2,6 млн б/с.
✔️ В случае перекрытия Ормузского пролива сильнее всего пострадают потребители в Азии, в направлении которых в 2024 г. осуществлялось 84% перевозок нефти и газового конденсата и 83% перевозок СПГ через Ормузский пролив.
Родионов
✔️ Транзит нефти и нефтепродуктов через Ормузский пролив, соединяющий Персидский залив с Оманским заливом и Аравийским морем, сократился с 21,4 млн баррелей в сутки (б/с) в 2023 г. до 20,3 млн б/с в 2024 г., из них 14,3 млн б/с приходилось на нефть и газовый конденсат, а 5,9 млн б/с – на нефтепродукты (с учетом округления).
▪️ Для сравнения: по данным Управления энергетической информации (EIA), глобальный объем морских перевозок нефти и нефтепродуктов в 2024 г. составил 75,5 млн б/с.
▪️ Одной из причин сокращения транзита стало ужесточение сделки ОПЕК+, участники которой пошли на дополнительное сокращение добычи на выходе пандемии COVID-19 для поддержания цен.
✔️ Транзит сжиженного природного газа (СПГ) через Ормузский пролив сократился с 10,5 млрд куб футов в сутки в 2023 г. до 10,3 млрд куб. футов в сутки в 2024 г., что составляет около 20% глобальных перевозок СПГ.
▪️ Основная часть перевозок нефти в 2024 г. приходилась на Саудовскую Аравию и ОАЭ, которые входят в число четырех ведущих участников сделки ОПЕК+, а перевозок СПГ – на Катар, один из трех крупнейших производителей СПГ.
✔️ У Саудовской Аравии и ОАЭ есть инфраструктура, позволяющая частично обходить Ормузский пролив при экспорте нефти.
▪️ В первом случае речь идет о нефтепроводе «Восток-Запад» мощностью 5 млн б/с, с помощью которого Саудовская Аравия может транспортировать нефть на побережье Красного моря, а во втором – о нефтепроводах на 1,8 млн б/с, соединяющих ряд месторождений в ОАЭ с портом Фуджейра в Оманском заливе.
▪️ По оценке EIA, в 2024 г. эти мощности были недозагружены на 2,6 млн б/с.
✔️ В случае перекрытия Ормузского пролива сильнее всего пострадают потребители в Азии, в направлении которых в 2024 г. осуществлялось 84% перевозок нефти и газового конденсата и 83% перевозок СПГ через Ормузский пролив.
Родионов
2025-й – год слома тренда
✔️ Ключевой тезис нашего доклада сводился к тому, что около 2025 г. в ряде развитых и развивающихся стран произойдут электоральные и внутриэлитные сдвиги, которые приведут к завершению региональных конфликтов и откроют эпоху реформ, которая по своим масштабам будет сопоставима с реформами в послевоенной Европе, консервативной революцией Рейгана и Тэтчер и преобразованиями начала 1990-х в странах бывшего советского блока.
▪️ Одним из таких сдвигов стало избрание Дональда Трампа на пост президента США, за которым последовали серьезные изменения во внешнеторговой, миграционной и энергетической политике США.
▪️К числу сдвигов, де-факто, относится падение режима Башара Асада, которое привело к завершению сирийской войны, продолжавшейся более десятилетия. Другим сдвигом могут стать самые крупные с конца 1970-х политические изменения в Иране: пока что нет гарантий, что они произойдут именно в этом году, но шансы на этот сценарий резко возросли.
✔️ Полная география сдвигов будет ясна только к концу 2025 г. Однако их итогом, возможно, станут политические изменения, которые обеспечат завершение российско-украинского конфликта, а также ряда конфликтов на Ближнем Востоке.
▪️ В таком случае 2025 г. по своей значимости будет сопоставим с основными переломными точками послевоенной эпохи, в том числе 1945 г., когда произошло падение Третьего рейха, Японской империи и режиме Муссолини в Италии; 1953 г., когда начало президентства Эйзенхауэра и переход к коллективному руководству в СССР обеспечили завершение Корейской войны и частичную нормализацию отношений США и СССР; и 1989 г., год падения Берлинской стены, первых полусвободных выборов в СССР и событий на площади Тяньаньмэнь в Китае.
Родионов
✔️ Ключевой тезис нашего доклада сводился к тому, что около 2025 г. в ряде развитых и развивающихся стран произойдут электоральные и внутриэлитные сдвиги, которые приведут к завершению региональных конфликтов и откроют эпоху реформ, которая по своим масштабам будет сопоставима с реформами в послевоенной Европе, консервативной революцией Рейгана и Тэтчер и преобразованиями начала 1990-х в странах бывшего советского блока.
▪️ Одним из таких сдвигов стало избрание Дональда Трампа на пост президента США, за которым последовали серьезные изменения во внешнеторговой, миграционной и энергетической политике США.
▪️К числу сдвигов, де-факто, относится падение режима Башара Асада, которое привело к завершению сирийской войны, продолжавшейся более десятилетия. Другим сдвигом могут стать самые крупные с конца 1970-х политические изменения в Иране: пока что нет гарантий, что они произойдут именно в этом году, но шансы на этот сценарий резко возросли.
✔️ Полная география сдвигов будет ясна только к концу 2025 г. Однако их итогом, возможно, станут политические изменения, которые обеспечат завершение российско-украинского конфликта, а также ряда конфликтов на Ближнем Востоке.
▪️ В таком случае 2025 г. по своей значимости будет сопоставим с основными переломными точками послевоенной эпохи, в том числе 1945 г., когда произошло падение Третьего рейха, Японской империи и режиме Муссолини в Италии; 1953 г., когда начало президентства Эйзенхауэра и переход к коллективному руководству в СССР обеспечили завершение Корейской войны и частичную нормализацию отношений США и СССР; и 1989 г., год падения Берлинской стены, первых полусвободных выборов в СССР и событий на площади Тяньаньмэнь в Китае.
Родионов
На топливном рынке – новый виток роста цен
✔️ Биржевые цены на автомобильный бензин в последние недели уверенно идут вверх: по итогам торгов 18 июня 2025 г. цена АИ-92 составила 63199 руб. за тонну, превысив уровень конца мая более чем на 10%.
▪️ Рост цен не связан с рисками дефицита: по данным «ОМТ-Консалт», производство автомобильного бензина в РФ по итогам первого квартала 2025 г. выросло на 3,4% в сравнении с аналогичным периодом 2024 г., достигнув 11,35 млн тонн.
▪️ Для сравнения: в первом квартале 2023 г., когда отрасль еще не столкнулась всерьез с ущербом инфраструктуре НПЗ, выпуск бензина составил 11,11 млн тонн.
▪️ Об отсутствии дефицита свидетельствует и вполне умеренный – на фоне инфляционного кризиса – рост розничных цен. По данным Росстата, к 16 июня 2025 г. розничные цены на автомобильный бензин выросли на 2,8% в сравнении с концом 2024 г., тогда как инфляция достигла 3,6%.
✔️ Однако в ближайшие месяцы эта разница будет сокращаться – не только из-за высокой ставки ЦБ, но и сокращения субсидий для НПЗ.
▪️ По данным Минфина, выплаты по демпферу в мае 2025 г. снизились почти на 80% в сравнении с маем 2024 г. (до 42,5 млрд руб.): сказывается падение европейских цен на нефтепродукты, которые учитываются в формуле демпфера, несмотря на эмбарго ЕС.
▪️ Динамика цен на нефтепродукты в Европе, в целом, повторяет динамику цен на нефть, в том числе из-за того, что регион является нетто-импортером нефти. Поэтому устойчивого роста цен на бензин и дизель в Роттердаме – именно этот хаб «прописан» в формуле демпфера – ждать не стоит, тем более что конфликт в Иране не окажет долговременного воздействия на нефтяной рынок.
✔️ Поэтому в ближайшие месяцы статистика Минфина будет фиксировать сокращение субсидий пот демпферу в сравнении с аналогичными периодом 2024 г. Нефтяники будут компенсировать финансовые потери за счет повышения оптовых цен: сюда относится биржа, на долю которой приходится 15% продаж бензина, а также все прочие каналы оптовой реализации топлива.
▪️ Поначалу основные потери будут нести независимые АЗС, которым будет сложнее конкурировать с сетевыми заправками, входящими в состав вертикально-интегрированных компаний. Однако со временем рост оптовых цен выльется в ускорение цен в рознице.
✔️ Выход – в переходе на новую модель регулирования топливного рынка, которая бы позволяла минимизировать рост цен без применения субсидий. Речь, в частности, идет о резком повышении нормативов биржевых продаж, которое приведет к снижению цен на бирже и сделает топливо более доступным для независимых АЗС, позволив стабилизировать розницу.
Родионов
✔️ Биржевые цены на автомобильный бензин в последние недели уверенно идут вверх: по итогам торгов 18 июня 2025 г. цена АИ-92 составила 63199 руб. за тонну, превысив уровень конца мая более чем на 10%.
▪️ Рост цен не связан с рисками дефицита: по данным «ОМТ-Консалт», производство автомобильного бензина в РФ по итогам первого квартала 2025 г. выросло на 3,4% в сравнении с аналогичным периодом 2024 г., достигнув 11,35 млн тонн.
▪️ Для сравнения: в первом квартале 2023 г., когда отрасль еще не столкнулась всерьез с ущербом инфраструктуре НПЗ, выпуск бензина составил 11,11 млн тонн.
▪️ Об отсутствии дефицита свидетельствует и вполне умеренный – на фоне инфляционного кризиса – рост розничных цен. По данным Росстата, к 16 июня 2025 г. розничные цены на автомобильный бензин выросли на 2,8% в сравнении с концом 2024 г., тогда как инфляция достигла 3,6%.
✔️ Однако в ближайшие месяцы эта разница будет сокращаться – не только из-за высокой ставки ЦБ, но и сокращения субсидий для НПЗ.
▪️ По данным Минфина, выплаты по демпферу в мае 2025 г. снизились почти на 80% в сравнении с маем 2024 г. (до 42,5 млрд руб.): сказывается падение европейских цен на нефтепродукты, которые учитываются в формуле демпфера, несмотря на эмбарго ЕС.
▪️ Динамика цен на нефтепродукты в Европе, в целом, повторяет динамику цен на нефть, в том числе из-за того, что регион является нетто-импортером нефти. Поэтому устойчивого роста цен на бензин и дизель в Роттердаме – именно этот хаб «прописан» в формуле демпфера – ждать не стоит, тем более что конфликт в Иране не окажет долговременного воздействия на нефтяной рынок.
✔️ Поэтому в ближайшие месяцы статистика Минфина будет фиксировать сокращение субсидий пот демпферу в сравнении с аналогичными периодом 2024 г. Нефтяники будут компенсировать финансовые потери за счет повышения оптовых цен: сюда относится биржа, на долю которой приходится 15% продаж бензина, а также все прочие каналы оптовой реализации топлива.
▪️ Поначалу основные потери будут нести независимые АЗС, которым будет сложнее конкурировать с сетевыми заправками, входящими в состав вертикально-интегрированных компаний. Однако со временем рост оптовых цен выльется в ускорение цен в рознице.
✔️ Выход – в переходе на новую модель регулирования топливного рынка, которая бы позволяла минимизировать рост цен без применения субсидий. Речь, в частности, идет о резком повышении нормативов биржевых продаж, которое приведет к снижению цен на бирже и сделает топливо более доступным для независимых АЗС, позволив стабилизировать розницу.
Родионов
«Газпром»: демонополизация вместо роста цен
✔️ Одна из «горячих» тем в электроэнергетике – «дополнительная» индексация цен на газ: регуляторы могут ввести сезонные коэффициенты для регулируемых цен на газ для электростанций и предприятий ЖКХ.
▪️ Сейчас регулируемые цены на газ индексируются ежегодно в июле: так, с июля 2025 г. цены на газ для электростанций будут повышены на 21,3%, а для всех прочих промышленных потребителей – на 10,3%.
▪️ Минэнерго рассматривает возможность введения коэффициента 1,1 в первом и четвертом кварталах: в холодное время года, на которое приходится около 60% потребления газа, цены будут повышаться на 10% к проиндексированному в июле уровню, а затем возвращаться к норме.
✔️ Де-факто, эта мера призвана компенсировать потери «Газпрома» от сокращения поставок газа в Европу. По данным ENTSOG, экспорт «Газпрома» в ЕС – без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию – снизились c 413 млн куб. м в сутки в I квартале 2021 г. до 44 млн куб. м в сутки в I квартале 2025 г., а доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС – с 43% до 6% соответственно.
▪️ Однако у «Газпрома» есть колоссальные резервы для повышения эффективности: штат группы увеличился на 32% в период с 2008 по 2023 гг. (до 498,1 тыс. человек), тогда как добыча углеводородов – сократилась на 19% (почти до 2,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента).
▪️ За этот период в «Газпроме» серьезно разрослась корпоративная бюрократия: доля руководителей в штате группе выросла с 11,6% в 2008 г. до 14,8% в 2023 г., а доля «специалистов и других служащих» – с 26,6% до 34,7% (данные справочника «Газпром в цифрах»).
✔️ Монополия – не Мюнхгаузен, который смог вытащить из болота самого себя. Единственным решением может быть только демонополизация «Газпрома», включая преобразование добывающих «дочек» в независимые компании, а также создание компании-оператора газотранспортной системы, которая бы находилась под жестким контролем ФАС.
▪️ Создание конкурентного рынка газа – включая отмену монополии на трубопроводный экспорт – привело бы к снижению издержек газовой отрасли и сокращению нагрузки на потребителей. Вдобавок, дерегулирование экспорта можно было бы увязать с обязательством поставлять газ для энергетики и ЖКХ по неизменным ценам в течение пяти лет.
▪️ Демонополизация «Газпрома» и приватизация добывающих «дочек» вызовет такой ажиотаж, что претенденты на покупку активов легко согласятся на фиксацию части внутренних цен на длительный срок.
Родионов
✔️ Одна из «горячих» тем в электроэнергетике – «дополнительная» индексация цен на газ: регуляторы могут ввести сезонные коэффициенты для регулируемых цен на газ для электростанций и предприятий ЖКХ.
▪️ Сейчас регулируемые цены на газ индексируются ежегодно в июле: так, с июля 2025 г. цены на газ для электростанций будут повышены на 21,3%, а для всех прочих промышленных потребителей – на 10,3%.
▪️ Минэнерго рассматривает возможность введения коэффициента 1,1 в первом и четвертом кварталах: в холодное время года, на которое приходится около 60% потребления газа, цены будут повышаться на 10% к проиндексированному в июле уровню, а затем возвращаться к норме.
✔️ Де-факто, эта мера призвана компенсировать потери «Газпрома» от сокращения поставок газа в Европу. По данным ENTSOG, экспорт «Газпрома» в ЕС – без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию – снизились c 413 млн куб. м в сутки в I квартале 2021 г. до 44 млн куб. м в сутки в I квартале 2025 г., а доля «Газпрома» в импорте газа в ЕС – с 43% до 6% соответственно.
▪️ Однако у «Газпрома» есть колоссальные резервы для повышения эффективности: штат группы увеличился на 32% в период с 2008 по 2023 гг. (до 498,1 тыс. человек), тогда как добыча углеводородов – сократилась на 19% (почти до 2,9 млрд баррелей нефтяного эквивалента).
▪️ За этот период в «Газпроме» серьезно разрослась корпоративная бюрократия: доля руководителей в штате группе выросла с 11,6% в 2008 г. до 14,8% в 2023 г., а доля «специалистов и других служащих» – с 26,6% до 34,7% (данные справочника «Газпром в цифрах»).
✔️ Монополия – не Мюнхгаузен, который смог вытащить из болота самого себя. Единственным решением может быть только демонополизация «Газпрома», включая преобразование добывающих «дочек» в независимые компании, а также создание компании-оператора газотранспортной системы, которая бы находилась под жестким контролем ФАС.
▪️ Создание конкурентного рынка газа – включая отмену монополии на трубопроводный экспорт – привело бы к снижению издержек газовой отрасли и сокращению нагрузки на потребителей. Вдобавок, дерегулирование экспорта можно было бы увязать с обязательством поставлять газ для энергетики и ЖКХ по неизменным ценам в течение пяти лет.
▪️ Демонополизация «Газпрома» и приватизация добывающих «дочек» вызовет такой ажиотаж, что претенденты на покупку активов легко согласятся на фиксацию части внутренних цен на длительный срок.
Родионов
Газовая отрасль платит кратно меньше налогов, чем нефтяная
✔️ Налоговая нагрузка на добычу нефти в России в три с лишним раза выше, чем на добычу газа. Такой вывод можно сделать, сопоставив налоговые платежи отрасли в пересчете на единицу добываемого топлива.
▪️Последние годовые данные Росстата о добыче нефти и природного газа датированы 2022 годом, когда было добыто 493 млн тонн нефти, 41 млн тонн газового конденсата и 573 млрд куб. м природного газа (без попутного нефтяного газа).
▪️В пересчете на баррели нефтяного эквивалента (н.э.), добыча нефти в 2022 г. составила 3,6 млрд баррелей н.э., газового конденсата – 335 млн баррелей н.э., а природного газа – 3,7 млрд баррелей н.э. (значения округлены).
✔️В 2022 г., когда еще не завершился налоговый маневр, нефтяная отрасль уплачивала НДПИ на нефть, налог на дополнительный доход (НДД) и экспортную пошлину на нефть; в газовой отрасли, как и сейчас, действовали НДПИ на газ и экспортная пошлина на газ.
▪️В отношении газового конденсата действовала отдельная ставка НДПИ.
✔️По данным Минфина, поступления по НДПИ на нефть, НДД и экспортной пошлине на нефть в 2022 г. составили в общей сложности 10,7 трлн руб., а по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ – 3,5 трлн руб.
▪️Сборы по НДПИ на газовый конденсат составили 380 млрд руб.
✔️В результате нефтяная отрасль в 2022 г. платила 2,96 руб. с каждого барреля н.э., тогда как газовая – 0,94 руб. с барреля н.э. Удельная ставка для платежей по НДПИ на газовый конденсат составляла 1,13 руб. на баррель н.э.
▪️Если бы газовая промышленность платила налоги по той же ставке, что и нефтяная, то бюджет получил бы с отрасли 11 трлн руб. – на 7,5 трлн руб. больше фактического уровня.
▪️Для сравнения: нефтегазовые доходы федерального бюджета, с учетом субсидий для НПЗ, в 2022 г. составили почти 11,6 трлн руб., из которых 3,5 трлн руб. приходилось на сборы с газовой отрасли.
Родионов
✔️ Налоговая нагрузка на добычу нефти в России в три с лишним раза выше, чем на добычу газа. Такой вывод можно сделать, сопоставив налоговые платежи отрасли в пересчете на единицу добываемого топлива.
▪️Последние годовые данные Росстата о добыче нефти и природного газа датированы 2022 годом, когда было добыто 493 млн тонн нефти, 41 млн тонн газового конденсата и 573 млрд куб. м природного газа (без попутного нефтяного газа).
▪️В пересчете на баррели нефтяного эквивалента (н.э.), добыча нефти в 2022 г. составила 3,6 млрд баррелей н.э., газового конденсата – 335 млн баррелей н.э., а природного газа – 3,7 млрд баррелей н.э. (значения округлены).
✔️В 2022 г., когда еще не завершился налоговый маневр, нефтяная отрасль уплачивала НДПИ на нефть, налог на дополнительный доход (НДД) и экспортную пошлину на нефть; в газовой отрасли, как и сейчас, действовали НДПИ на газ и экспортная пошлина на газ.
▪️В отношении газового конденсата действовала отдельная ставка НДПИ.
✔️По данным Минфина, поступления по НДПИ на нефть, НДД и экспортной пошлине на нефть в 2022 г. составили в общей сложности 10,7 трлн руб., а по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ – 3,5 трлн руб.
▪️Сборы по НДПИ на газовый конденсат составили 380 млрд руб.
✔️В результате нефтяная отрасль в 2022 г. платила 2,96 руб. с каждого барреля н.э., тогда как газовая – 0,94 руб. с барреля н.э. Удельная ставка для платежей по НДПИ на газовый конденсат составляла 1,13 руб. на баррель н.э.
▪️Если бы газовая промышленность платила налоги по той же ставке, что и нефтяная, то бюджет получил бы с отрасли 11 трлн руб. – на 7,5 трлн руб. больше фактического уровня.
▪️Для сравнения: нефтегазовые доходы федерального бюджета, с учетом субсидий для НПЗ, в 2022 г. составили почти 11,6 трлн руб., из которых 3,5 трлн руб. приходилось на сборы с газовой отрасли.
Родионов
Forwarded from Деньги и песец
Россия может просубсидировать замещение газа в Центральной Азии, отмечает Кирилл @kirillrodionov Родионов
✔️ Центральная Азия становится новым регионом «большой стройки» «Росатома»: на прошлой неделе госкорпорация была выбрана лидером консорциума по строительству АЭС в Алматинской области Казахстана, а во время ПМЭФ было подписано соглашение по проекту АЭС большой мощности в Узбекистане.
▪️ В Узбекистане «Росатом» уже ведет строительство атомной электростанции малой мощности (АСММ), которая будет насчитывать не менее двух энергоблоков на 55 МВт каждый. Ввод еще двух реакторов – общей мощностью от 2 ГВт – позволит снизить риски дефицита газа, на долю которого в Узбекистане приходится свыше 80% выработки электроэнергии.
✔️ Добыча газа в Узбекистане сократилась на 21% в период с 2013 по 2023 гг. (до 44,2 млрд куб. м), тогда как потребление электроэнергии – выросло на 48% (до 79,2 млрд кВт*ч). Именно поэтому Узбекистан с 2023 г. начал импортировать газ из России, используя построенную во времена СССР систему газопроводов.
▪️ За неполный 2023 г. «Газпром» поставил в Узбекистан 1,28 млрд куб. м газа, а за 12 месяцев 2024 г. – 5,64 млрд куб. м, и это не предел: в 2017-2024 гг., то есть после запуска реформ, ВВП в Узбекистана рос в среднем более чем на 5% в год, при этом в стране не исчерпан потенциал урбанизации (на долю городов приходится лишь чуть больше 50% населения).
✔️ Однако строительство АЭС позволит частично заместить потребность в импорте газа, что видно на примере Белоруссии, где два энергоблока общей мощностью 2,4 ГВт позволяют экономить около 5 млрд куб. м газа в год, а из-за ввода АЭС доля газовой генерации снизилась с 90% в 2020 г. до 62% в 2024 г.
▪️ Строительство Белорусской АЭС практически полностью финансировалось российской стороной – соответствующее соглашение было подписано в 2012 г. Госкредиты также использовались для проектов «Росатома» в Бангладеш (АЭС «Руппур») и Египте (АЭС «Эль-Дабаа»).
✔️ Та же схема, по всей видимости, будет использоваться и для атомных строек в Центральной Азии: казахстанский регулятор уже сообщил о переговорах об экспортном финансировании из России.
▪️ Тем самым, Россия может просубсидировать замещение газа в регионе, которому в ближайшие годы пришлось бы наращивать импорт топлива из РФ.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
✔️ Центральная Азия становится новым регионом «большой стройки» «Росатома»: на прошлой неделе госкорпорация была выбрана лидером консорциума по строительству АЭС в Алматинской области Казахстана, а во время ПМЭФ было подписано соглашение по проекту АЭС большой мощности в Узбекистане.
▪️ В Узбекистане «Росатом» уже ведет строительство атомной электростанции малой мощности (АСММ), которая будет насчитывать не менее двух энергоблоков на 55 МВт каждый. Ввод еще двух реакторов – общей мощностью от 2 ГВт – позволит снизить риски дефицита газа, на долю которого в Узбекистане приходится свыше 80% выработки электроэнергии.
✔️ Добыча газа в Узбекистане сократилась на 21% в период с 2013 по 2023 гг. (до 44,2 млрд куб. м), тогда как потребление электроэнергии – выросло на 48% (до 79,2 млрд кВт*ч). Именно поэтому Узбекистан с 2023 г. начал импортировать газ из России, используя построенную во времена СССР систему газопроводов.
▪️ За неполный 2023 г. «Газпром» поставил в Узбекистан 1,28 млрд куб. м газа, а за 12 месяцев 2024 г. – 5,64 млрд куб. м, и это не предел: в 2017-2024 гг., то есть после запуска реформ, ВВП в Узбекистана рос в среднем более чем на 5% в год, при этом в стране не исчерпан потенциал урбанизации (на долю городов приходится лишь чуть больше 50% населения).
✔️ Однако строительство АЭС позволит частично заместить потребность в импорте газа, что видно на примере Белоруссии, где два энергоблока общей мощностью 2,4 ГВт позволяют экономить около 5 млрд куб. м газа в год, а из-за ввода АЭС доля газовой генерации снизилась с 90% в 2020 г. до 62% в 2024 г.
▪️ Строительство Белорусской АЭС практически полностью финансировалось российской стороной – соответствующее соглашение было подписано в 2012 г. Госкредиты также использовались для проектов «Росатома» в Бангладеш (АЭС «Руппур») и Египте (АЭС «Эль-Дабаа»).
✔️ Та же схема, по всей видимости, будет использоваться и для атомных строек в Центральной Азии: казахстанский регулятор уже сообщил о переговорах об экспортном финансировании из России.
▪️ Тем самым, Россия может просубсидировать замещение газа в регионе, которому в ближайшие годы пришлось бы наращивать импорт топлива из РФ.
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Цою – 63
✔️ 1986-1987 гг. – мой самый любимый период в творчестве КИНО.
▪️ Именно в этот период Цой написал «Следи за собой», «Перемен» и еще ряд вещей, которые потом стали классикой. Именно тогда Цой снялся в «Ассе» и «Игле». И именно тогда был записан главный альбом русского рока – по крайней мере, если говорить о 1980-х.
▪️ Но при этом еще не было стадионных концертов, изматывающих поездок и усталости, которую хорошо слышно на Черном альбоме. Ребята сидели на квартире у Гурьянова и в спокойном режиме записывали демо «Группы крови».
✔️ Возможно, поэтому концерты того периода – лучшие по атмосфере, даже несмотря на отсутствие нормальной аппаратуры. Вот, например, концерт на фестивале «Литуаника» летом 1987-го: Цой просто тащится, исполняя «Следи за собой».
▪️ И это хороший пример: путь к вершине – интереснее, чем, собственно, пребывание на ней.
✔️ 1986-1987 гг. – мой самый любимый период в творчестве КИНО.
▪️ Именно в этот период Цой написал «Следи за собой», «Перемен» и еще ряд вещей, которые потом стали классикой. Именно тогда Цой снялся в «Ассе» и «Игле». И именно тогда был записан главный альбом русского рока – по крайней мере, если говорить о 1980-х.
▪️ Но при этом еще не было стадионных концертов, изматывающих поездок и усталости, которую хорошо слышно на Черном альбоме. Ребята сидели на квартире у Гурьянова и в спокойном режиме записывали демо «Группы крови».
✔️ Возможно, поэтому концерты того периода – лучшие по атмосфере, даже несмотря на отсутствие нормальной аппаратуры. Вот, например, концерт на фестивале «Литуаника» летом 1987-го: Цой просто тащится, исполняя «Следи за собой».
▪️ И это хороший пример: путь к вершине – интереснее, чем, собственно, пребывание на ней.
YouTube
В.Цой "Следи за собой". 23 мая 87г Вильнюс, фест. Литуаника
Денуклеаризация Ирана «похоронит» сделку ОПЕК+
✔️ Удары США повышают вероятность денуклеаризации Ирана, которая будет играть на стабилизацию цен на нефть и газ.
▪️ Отмена эмбарго США позволит Ирану быстро увеличить добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки – до 3,8-3,9 млн баррелей в сутки (б/с). Объем экспорта в таком случае превысит 2 млн б/с, что эквивалентно объему дополнительного сокращения добычи, на которое в 2023-2024 гг. пошли восемь ведущих стран ОПЕК+ (Россия, Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман). У альянса не будет иного выбора, кроме как наращивать предложение.
▪️ Частичное либо полное сворачивание ядерной программы позволит Ирану импортировать оборудование для производства сжиженного природного газа (СПГ). Благодаря обширным запасам месторождения «Южный Парс» Иран в среднесрочной перспективе может войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ, что «остудит» ценовую гонку между Европой и Азией; в ближайшие годы этому также будет способствовать масштабный ввод экспортных СПГ-мощностей в США.
✔️ Несмотря на возросшие риски для перевозок нефти и СПГ по Ормузскому проливу, удары США и Израиля не окажут долговременной поддержки ценам на нефть и газ. Тренд на стабилизацию рынков, в конечном счете, возьмет верх.
Родионов
✔️ Удары США повышают вероятность денуклеаризации Ирана, которая будет играть на стабилизацию цен на нефть и газ.
▪️ Отмена эмбарго США позволит Ирану быстро увеличить добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки – до 3,8-3,9 млн баррелей в сутки (б/с). Объем экспорта в таком случае превысит 2 млн б/с, что эквивалентно объему дополнительного сокращения добычи, на которое в 2023-2024 гг. пошли восемь ведущих стран ОПЕК+ (Россия, Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман). У альянса не будет иного выбора, кроме как наращивать предложение.
▪️ Частичное либо полное сворачивание ядерной программы позволит Ирану импортировать оборудование для производства сжиженного природного газа (СПГ). Благодаря обширным запасам месторождения «Южный Парс» Иран в среднесрочной перспективе может войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ, что «остудит» ценовую гонку между Европой и Азией; в ближайшие годы этому также будет способствовать масштабный ввод экспортных СПГ-мощностей в США.
✔️ Несмотря на возросшие риски для перевозок нефти и СПГ по Ормузскому проливу, удары США и Израиля не окажут долговременной поддержки ценам на нефть и газ. Тренд на стабилизацию рынков, в конечном счете, возьмет верх.
Родионов
Закрытие Ормузского пролива приблизит конец конфликта
✔️ Парламент Ирана поддержал идею закрытия Ормузского пролива. Окончательное решение должен будет принять иранский Совет национальной безопасности.
▪️ Это решение – если оно действительно будет принято – лишь ухудшит положение Ирана, поскольку в таком случае потери понесут Саудовская Аравия, Кувейт и ОАЭ, использующие Ормузский пролив для перевозок нефти и нефтепродуктов, а также Катар, который использует пролив для вывоза сжиженного природного газа (СПГ).
▪️ Потери понесет и Китай, который является не только основным покупателем иранской нефти, но и крупным импортером ближневосточного сырья в целом. По оценке Управления энергетической информации (EIA), в 2024 г. 84% перевозок нефти и газового конденсата через Ормузский пролив осуществлялись в направлении стран Азии, из них 69% приходилось на Китай, Индию, Японию и Южную Корею.
✔️ В случае перекрытия Ормузского пролива Иран окажется под давлением Китая и ведущих стран Ближнего Востока. Это ускорит завершение конфликта, включая частичный либо полный отказ Ирана от ядерной программы.
Родионов
✔️ Парламент Ирана поддержал идею закрытия Ормузского пролива. Окончательное решение должен будет принять иранский Совет национальной безопасности.
▪️ Это решение – если оно действительно будет принято – лишь ухудшит положение Ирана, поскольку в таком случае потери понесут Саудовская Аравия, Кувейт и ОАЭ, использующие Ормузский пролив для перевозок нефти и нефтепродуктов, а также Катар, который использует пролив для вывоза сжиженного природного газа (СПГ).
▪️ Потери понесет и Китай, который является не только основным покупателем иранской нефти, но и крупным импортером ближневосточного сырья в целом. По оценке Управления энергетической информации (EIA), в 2024 г. 84% перевозок нефти и газового конденсата через Ормузский пролив осуществлялись в направлении стран Азии, из них 69% приходилось на Китай, Индию, Японию и Южную Корею.
✔️ В случае перекрытия Ормузского пролива Иран окажется под давлением Китая и ведущих стран Ближнего Востока. Это ускорит завершение конфликта, включая частичный либо полный отказ Ирана от ядерной программы.
Родионов
Иран: развязка близка
✔️ Самоубийственное решение атаковать объекты США в Катаре и Ираке повышает вероятность самых серьезных политических изменений в Иране с конца 1970-х. Одно дело – прямой конфликт с США и Израилем, и совсем другое – атаки по территории соседних стран, которые могут обернуться для Ирана полной региональной изоляцией.
▪️ Это повышает шансы на «переоткрытие» Ирана для рынков нефти и газа, в том числе отмену эмбарго США, приход крупнейших нефтесервисных компаний и легализацию поставок оборудования для производства сжиженного природного газа (СПГ). Благодаря этому Иран может закрепиться в статусе третьего по величине производителя нефти на Ближнем Востоке (после Саудовской Аравии и Ирака), а со временем стать крупным экспортером СПГ.
✔️ Полноценное возвращение Ирана на рынок нефти окончательно обессмыслит сделку ОПЕК+, эффективность которой и без того снижается из-за торможения спроса на нефть. В результате во второй половине 2020-х цены Brent закрепятся ниже $65 за баррель.
▪️ Воздействие на рынки газа будет более постепенным. В случае выхода из международной изоляции Иран сможет приглашать зарубежные компании для строительства терминалов СПГ. Это позволит стране войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ в 2030-е гг. и будет играть на стабилизацию цен в Европе и Азии.
Родионов
✔️ Самоубийственное решение атаковать объекты США в Катаре и Ираке повышает вероятность самых серьезных политических изменений в Иране с конца 1970-х. Одно дело – прямой конфликт с США и Израилем, и совсем другое – атаки по территории соседних стран, которые могут обернуться для Ирана полной региональной изоляцией.
▪️ Это повышает шансы на «переоткрытие» Ирана для рынков нефти и газа, в том числе отмену эмбарго США, приход крупнейших нефтесервисных компаний и легализацию поставок оборудования для производства сжиженного природного газа (СПГ). Благодаря этому Иран может закрепиться в статусе третьего по величине производителя нефти на Ближнем Востоке (после Саудовской Аравии и Ирака), а со временем стать крупным экспортером СПГ.
✔️ Полноценное возвращение Ирана на рынок нефти окончательно обессмыслит сделку ОПЕК+, эффективность которой и без того снижается из-за торможения спроса на нефть. В результате во второй половине 2020-х цены Brent закрепятся ниже $65 за баррель.
▪️ Воздействие на рынки газа будет более постепенным. В случае выхода из международной изоляции Иран сможет приглашать зарубежные компании для строительства терминалов СПГ. Это позволит стране войти в пятерку крупнейших экспортеров СПГ в 2030-е гг. и будет играть на стабилизацию цен в Европе и Азии.
Родионов
Нефтедобыча в Иране: потерянный рай
✔️ В 1977 г. – накануне революции – Иран занимал четвертое место в мире по добыче нефти, газового конденсата и легких углеводородов, обеспечивая 9% глобального предложения. По данным Energy Institute, добыча в стране составляла 5,7 млн баррелей в сутки (б/с).
▪️ Для сравнения: в 1977 г. добыча нефти, газового конденсата и легких углеводородов во всем СССР, включая Азербайджан и Центральную Азию, составляла 11 млн б/с, в США – 9,9 млн б/с, а в Саудовской Аравии – 9,4 млн б/с.
▪️ После революции Иран так и не смог вернуться на прежний уровень добычи: в 2023 г. объем предложения составил 4,7 млн б/с, а доля Ирана на мировом рынке – 5%. В то время как добыча нефти, газового конденсата и легких углеводородов в Саудовской Аравии достигла 11,4 млн б/с (с долей в 12%), а в США – и вовсе 19,4 млн б/с (20%).
✔️ Иран – наглядный пример того, как санкции «подрубают» перспективы роста на длинном горизонте, даже если на короткой дистанции экономике удается адаптироваться к ограничениям.
Родионов
✔️ В 1977 г. – накануне революции – Иран занимал четвертое место в мире по добыче нефти, газового конденсата и легких углеводородов, обеспечивая 9% глобального предложения. По данным Energy Institute, добыча в стране составляла 5,7 млн баррелей в сутки (б/с).
▪️ Для сравнения: в 1977 г. добыча нефти, газового конденсата и легких углеводородов во всем СССР, включая Азербайджан и Центральную Азию, составляла 11 млн б/с, в США – 9,9 млн б/с, а в Саудовской Аравии – 9,4 млн б/с.
▪️ После революции Иран так и не смог вернуться на прежний уровень добычи: в 2023 г. объем предложения составил 4,7 млн б/с, а доля Ирана на мировом рынке – 5%. В то время как добыча нефти, газового конденсата и легких углеводородов в Саудовской Аравии достигла 11,4 млн б/с (с долей в 12%), а в США – и вовсе 19,4 млн б/с (20%).
✔️ Иран – наглядный пример того, как санкции «подрубают» перспективы роста на длинном горизонте, даже если на короткой дистанции экономике удается адаптироваться к ограничениям.
Родионов
«Солнце» вместо угледобычи: заброшенные разрезы могут стать источником майнинга
✔️ Болевая точка угольной отрасли – низкие темпы рекультивации шахт и разрезов, в том числе из-за отсутствия бизнес-интереса среди угледобывающий компаний. Выход – в обустройстве солнечных электростанций, энергию с которых можно использовать для добычи криптовалют.
▪️ По данным Global Energy Monitor, с 2020 г. в мире в целом добыча угля была приостановлена на 311 угольных разрезах общей площадью 2089 кв. км, что эквивалентно площади Люксембурга. Эти территории можно использовать для размещения солнечных панелей общей мощностью 103 ГВт.
▪️ К 2030 г. добыча будет прекращена еще на 135 разрезах общей площадью 3731 кв. км, где можно будет установить еще 185 ГВт PV-модулей.
▪️ Для сравнения: установленная мощность ЕЭС России к началу 2025 г. составляла 263,7 ГВт, из которых 2,6 ГВт приходилось на солнечные панели.
✔️ Такие проекты уже реализуются в Китае, где 90 бывших угольных разрезов были переоборудованы под солнечные электростанции (СЭС) общей мощностью 14 ГВт; еще 46 проектов на 9 ГВт находятся на подготовительной стадии.
▪️ Угольные разрезы, как правило, расположены недалеко от подстанций и линий электропередач, что облегчает интеграцию СЭС в общую сеть. При этом, в отличие от обычных загородных ландшафтов, размещение панелей на разрезах не требует удаления растительности – достаточно лишь укрепления грунта, в том числе для предотвращения эмиссии метана.
✔️ Майнинг может стать основным способом монетизации таких проектов; вдобавок, «солнце» – самый дешевый вид ВИЭ: по оценке IRENA, среднемировая стоимость ввода PV-панелей в 2023 г. составляла $758 на кВт, тогда как наземных и морских ветроустановок – $1160 и $2800 на кВт соответственно.
▪️ Подспорьем будет и удешевление технологий хранения энергии: по оценке Ember, средняя стоимость накопителей снизилась в шесть с лишним раз в период с 2014 по 2024 гг. – с $715 до $115 на кВт*ч.
✔️ В целом, новые технологии могут существенно облегчить реструктуризацию угольной отрасли: создание рентабельных рабочих мест в регионах угледобычи – задача гораздо более простая, чем это было в 1990-е гг., когда отрасль переживала предыдущий кризис.
Родионов
✔️ Болевая точка угольной отрасли – низкие темпы рекультивации шахт и разрезов, в том числе из-за отсутствия бизнес-интереса среди угледобывающий компаний. Выход – в обустройстве солнечных электростанций, энергию с которых можно использовать для добычи криптовалют.
▪️ По данным Global Energy Monitor, с 2020 г. в мире в целом добыча угля была приостановлена на 311 угольных разрезах общей площадью 2089 кв. км, что эквивалентно площади Люксембурга. Эти территории можно использовать для размещения солнечных панелей общей мощностью 103 ГВт.
▪️ К 2030 г. добыча будет прекращена еще на 135 разрезах общей площадью 3731 кв. км, где можно будет установить еще 185 ГВт PV-модулей.
▪️ Для сравнения: установленная мощность ЕЭС России к началу 2025 г. составляла 263,7 ГВт, из которых 2,6 ГВт приходилось на солнечные панели.
✔️ Такие проекты уже реализуются в Китае, где 90 бывших угольных разрезов были переоборудованы под солнечные электростанции (СЭС) общей мощностью 14 ГВт; еще 46 проектов на 9 ГВт находятся на подготовительной стадии.
▪️ Угольные разрезы, как правило, расположены недалеко от подстанций и линий электропередач, что облегчает интеграцию СЭС в общую сеть. При этом, в отличие от обычных загородных ландшафтов, размещение панелей на разрезах не требует удаления растительности – достаточно лишь укрепления грунта, в том числе для предотвращения эмиссии метана.
✔️ Майнинг может стать основным способом монетизации таких проектов; вдобавок, «солнце» – самый дешевый вид ВИЭ: по оценке IRENA, среднемировая стоимость ввода PV-панелей в 2023 г. составляла $758 на кВт, тогда как наземных и морских ветроустановок – $1160 и $2800 на кВт соответственно.
▪️ Подспорьем будет и удешевление технологий хранения энергии: по оценке Ember, средняя стоимость накопителей снизилась в шесть с лишним раз в период с 2014 по 2024 гг. – с $715 до $115 на кВт*ч.
✔️ В целом, новые технологии могут существенно облегчить реструктуризацию угольной отрасли: создание рентабельных рабочих мест в регионах угледобычи – задача гораздо более простая, чем это было в 1990-е гг., когда отрасль переживала предыдущий кризис.
Родионов
Вернут ли группу «Нэнси», вафли «Кукуруку» и кока-колу по 10 тысяч неденоминированных рублей?
Telegram
Коммерсантъ
Председателем совета директоров Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) избран Александр Волошин, сообщили в организации. С 2010 года этот пост занимал Олег Вьюгин, который досрочно покинул его 7 октября 2024 года.
В 1997–1998 годах господин…
В 1997–1998 годах господин…
Спрос на нефть в Китае фактически вышел на плато
✔️ МЭА резко понизило среднесрочный прогноз по спросу на нефть в КНР: если год назад агентство ожидало, что к 2030 г. спрос на нефть в стране достигнет 18,1 млн баррелей в сутки (б/с), то в недавно вышедшем обзоре Oil 2025 прогноз был понижен до 16,7 млн б/с.
▪️ Прогноз на 2025 г. был понижен на 800 тыс. б/с, до 16,7 млн б/с. Тем самым, согласно прогнозу МЭА, к 2030 г. спрос на нефть в Китае вернется на уровень 2025 г., даже несмотря на небольшой прирост во второй половине 2020-х.
▪️ Ключевая причина – распространение электромобилей. Согласно прогнозу МЭА, продажи легковых электрокаров и подключаемых гибридов в КНР увеличатся с 11,3 млн единиц в 2024 г. до 21,2 млн штук в 2030 г., а их общая доля в продажах легковых авто – с 48% до 82%. При этом экономия нефти от использования легковых электромобилей в КНР увеличится с 500 тыс. б/с в 2024 г. до 2 млн б/с в 2030 г.
✔️ Торможение спроса затронет и мир в целом: если в период с 2022 по 2024 гг. глобальный спрос на нефть увеличился на 3 млн б/с (до 103 млн б/с), то с 2024 по 2030 гг. он вырастет лишь на 2,5 млн б/с (до 105,5 млн б/с).
▪️ Помимо преодоления последствий пандемии COVID-19, будет сказываться развитие ВИЭ в Саудовской Аравии, где регуляторы планируют заместить использование нефти и нефтепродуктов в электроэнергетике с помощью ветроустановок, солнечных панелей и накопителей.
▪️ По прогнозу МЭА, общий спрос на нефть в Саудовской Аравии в период с 2024 по 2030 г. снизится на 610 тыс. б/с (до 3,05 млн б/с) – сильнее, чем в любой другой стране мира.
✔️ Локомотивом рынка ожидаемо станет Индия, где на фоне автомобилизации и урбанизации спрос на нефть к 2030 г. вырастет на 1 млн б/с (до 6,7 млн б/с). Однако это не изменит глобального тренда на торможение прироста спроса.
Родионов
✔️ МЭА резко понизило среднесрочный прогноз по спросу на нефть в КНР: если год назад агентство ожидало, что к 2030 г. спрос на нефть в стране достигнет 18,1 млн баррелей в сутки (б/с), то в недавно вышедшем обзоре Oil 2025 прогноз был понижен до 16,7 млн б/с.
▪️ Прогноз на 2025 г. был понижен на 800 тыс. б/с, до 16,7 млн б/с. Тем самым, согласно прогнозу МЭА, к 2030 г. спрос на нефть в Китае вернется на уровень 2025 г., даже несмотря на небольшой прирост во второй половине 2020-х.
▪️ Ключевая причина – распространение электромобилей. Согласно прогнозу МЭА, продажи легковых электрокаров и подключаемых гибридов в КНР увеличатся с 11,3 млн единиц в 2024 г. до 21,2 млн штук в 2030 г., а их общая доля в продажах легковых авто – с 48% до 82%. При этом экономия нефти от использования легковых электромобилей в КНР увеличится с 500 тыс. б/с в 2024 г. до 2 млн б/с в 2030 г.
✔️ Торможение спроса затронет и мир в целом: если в период с 2022 по 2024 гг. глобальный спрос на нефть увеличился на 3 млн б/с (до 103 млн б/с), то с 2024 по 2030 гг. он вырастет лишь на 2,5 млн б/с (до 105,5 млн б/с).
▪️ Помимо преодоления последствий пандемии COVID-19, будет сказываться развитие ВИЭ в Саудовской Аравии, где регуляторы планируют заместить использование нефти и нефтепродуктов в электроэнергетике с помощью ветроустановок, солнечных панелей и накопителей.
▪️ По прогнозу МЭА, общий спрос на нефть в Саудовской Аравии в период с 2024 по 2030 г. снизится на 610 тыс. б/с (до 3,05 млн б/с) – сильнее, чем в любой другой стране мира.
✔️ Локомотивом рынка ожидаемо станет Индия, где на фоне автомобилизации и урбанизации спрос на нефть к 2030 г. вырастет на 1 млн б/с (до 6,7 млн б/с). Однако это не изменит глобального тренда на торможение прироста спроса.
Родионов
Рост цен на бензин – на максимуме с начала апреля
✔️ Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0,2% за неделю, завершившуюся 26 июня 2025 г. По данным Росстата, это рекордный недельный прирост с начала апреля 2025 г.
▪️ Лето традиционно считается периодом ускорения роста цен на бензин из-за сезонного увеличения автомобильных перевозок. Однако сезонный фактор отчасти уравновешивается кризисом на автомобильном рынке: по данным агентства «Автостат», продажи новых легковых авто в России по итогам первых пяти месяцев 2025 г. сократились на 26% в сравнении с аналогичным периодом 2024 г. (до 440,3 тыс. единиц).
✔️ Вдобавок, несмотря на риски для инфраструктуры НПЗ, в России нет дефицита топлива: согласно последним доступным отраслевым данным, производство автомобильного бензина в РФ по итогам первого квартала 2025 г. выросло на 3,4% (год к году), достигнув 11,35 млн тонн.
▪️ Для сравнения: в 2021 г., когда еще сказывались последствия пандемии COVID-19, выпуск автобензина в РФ составил 9,89 млн тонн, а в первом квартале 2023 г. – 11,11 млн тонн.
✔️ Поэтому баланс спроса и предложения не является определяющим для динамики цен. Более важную роль играют субсидии по демпферу, сократившиеся по итогам мая 2025 г. на 79% в сравнении с маем 2024 г. (до 42,5 млрд руб.). Сказывается падение европейских цен на нефтепродукты, повторяющих динамику цен Brent и учитывающихся в формуле демпфера.
▪️ С учетом торможения спроса на нефть и высокого профицита мощностей на Ближнем Востоке, на рынке нет фундаментальных предпосылок для роста цен Brent. Поэтому нет и причин для роста цен на бензин и дизель в Европе. В итоге субсидии по демпферу будут ниже, чем в 2022-2024 гг.
✔️ Маржа нефтепереработки будет сокращаться. Это будет подталкивать нефтяников к повышению оптовых цен, что приведет к росту цен в рознице. Вдобавок, регуляторы планируют расширить диапазон роста биржевых цен, учитывающихся в формуле демпфера: для бензина – с 10% до 20%, а для дизеля – с 20% до 30% от предельной цены.
▪️ Поэтому прирост цен на топливо будет «настигать» общие темпы инфляции: к 23 июня 2025 г. накопленный прирост розничных цен на бензин составил 3%, а на дизель – на 1,8%, тогда как инфляция достигла 3,7%. Эта разница в ближайшие недели и месяцы будет сокращаться.
Родионов
✔️ Розничные цены на автомобильный бензин выросли на 0,2% за неделю, завершившуюся 26 июня 2025 г. По данным Росстата, это рекордный недельный прирост с начала апреля 2025 г.
▪️ Лето традиционно считается периодом ускорения роста цен на бензин из-за сезонного увеличения автомобильных перевозок. Однако сезонный фактор отчасти уравновешивается кризисом на автомобильном рынке: по данным агентства «Автостат», продажи новых легковых авто в России по итогам первых пяти месяцев 2025 г. сократились на 26% в сравнении с аналогичным периодом 2024 г. (до 440,3 тыс. единиц).
✔️ Вдобавок, несмотря на риски для инфраструктуры НПЗ, в России нет дефицита топлива: согласно последним доступным отраслевым данным, производство автомобильного бензина в РФ по итогам первого квартала 2025 г. выросло на 3,4% (год к году), достигнув 11,35 млн тонн.
▪️ Для сравнения: в 2021 г., когда еще сказывались последствия пандемии COVID-19, выпуск автобензина в РФ составил 9,89 млн тонн, а в первом квартале 2023 г. – 11,11 млн тонн.
✔️ Поэтому баланс спроса и предложения не является определяющим для динамики цен. Более важную роль играют субсидии по демпферу, сократившиеся по итогам мая 2025 г. на 79% в сравнении с маем 2024 г. (до 42,5 млрд руб.). Сказывается падение европейских цен на нефтепродукты, повторяющих динамику цен Brent и учитывающихся в формуле демпфера.
▪️ С учетом торможения спроса на нефть и высокого профицита мощностей на Ближнем Востоке, на рынке нет фундаментальных предпосылок для роста цен Brent. Поэтому нет и причин для роста цен на бензин и дизель в Европе. В итоге субсидии по демпферу будут ниже, чем в 2022-2024 гг.
✔️ Маржа нефтепереработки будет сокращаться. Это будет подталкивать нефтяников к повышению оптовых цен, что приведет к росту цен в рознице. Вдобавок, регуляторы планируют расширить диапазон роста биржевых цен, учитывающихся в формуле демпфера: для бензина – с 10% до 20%, а для дизеля – с 20% до 30% от предельной цены.
▪️ Поэтому прирост цен на топливо будет «настигать» общие темпы инфляции: к 23 июня 2025 г. накопленный прирост розничных цен на бензин составил 3%, а на дизель – на 1,8%, тогда как инфляция достигла 3,7%. Эта разница в ближайшие недели и месяцы будет сокращаться.
Родионов