Следующим шагом Банка России может стать повышение ключевой ставки до 25%, считают экономисты Bloomberg. Такое решение может быть принято на фоне резкого падения рубля. С 21 ноября, когда США ввели санкции против 50 российских банков, рубль ослаб более чем на 9% по отношению к доллару США и на 6% по отношению к юаню.

Доля рассрочки на рынке новостроек Москвы в связи с дорогим рыночным кредитованием и отсутствием массовой льготной ипотеки достигла в ноябре 2024 года 40%, что в восемь раз больше, чем год назад, подсчитали в "Инком-Недвижимости".

Риелторы указывают, что увеличился и период рассрочки: если два-три года назад нужно было уговаривать застройщика продать квартиру в рассрочку на полгода, то сегодня есть возможность приобрести жилье и отсрочить платеж до 2030 года.

«Вхождение в фазу стагнации – состоялось. Уже третий месяц идёт «закрепление» тенденции», - говорится в презентации сотрудника ЦМАКП В.Сальникова для заседания XIX Международной конференции «Российские регионы в фокусе перемен (Екатеринбург, 14 ноября 2024 года).

Гражданский сектор промышленности, скорее всего, уже показывает околонулевую динамику, или даже слабо отрицательную. «Растущих отраслей всё меньше (ОПК + восстановление нефтепродуктов), падающих - всё больше», - указывает ЦМАКП. – «Среди усиливающихся факторов: дефицит кадров, ужесточение денежно-кредитной политики, окончание «бюджетного импульса» (!) А вот отсутствие мощностей – надуманный (переоценённый) фактор, по крайней мере, опросы этого не подтверждают. В целом по итогам года можно ожидать не менее 3,5% прироста промпроизводства. Но во многом это – эффект инерции, дальше будет заметно медленнее».

http://www.forecast.ru/_ARCHIVE/Presentations/Salnikov/Ecopol112024.pdf

В октябре 2024 года банки установили рекорд по приросту срочных депозитов (данные Банка России). При этом у одних только трех лидеров рынка, СберБанка, Альфа-Банка и ВТБ, совокупный остаток на депозитных счетах за октябрь вырос на 1,3 трлн рублей, а общий прирост средств во всех банках составил 1,65 трлн рублей.

У Сбербанка портфель вырос на 830 млрд рублей, у ВТБ — на 325 млрд рублей, у Альфа-Банка — на 183 млрд рублей. В то же время Т-Банк и Росбанк зафиксировали сокращение остатков на депозитах из-за операционных изменений и окончания срока действия некоторых вкладов.

Ставки по депозитам в октябре были одними из самых высоких по рынку: до 22% годовых у ВТБ и до 21% у Сбербанка и Альфа-Банка. Большинство средств клиентов банко было вложено на депозиты сроком до одного года.

При росте процентных ставок у лизинговых компаний существенно падает маржа. Выход один - нарастить не процентные доходы. И они это стали делать. И получается!

https://www.kommersant.ru/doc/7311498

Эксперты компании «Яков и партнеры» провели исследование «Прогнозы развития отрасли девелопмента в России: инструкция по выживанию», в котором проанализировали перспективы развития жилищного строительства в 2025-2027 годах.

С учетом текущих тенденций объем продаж новостроек в 2025 году может сократиться на 19–35% в денежном выражении. В базовом сценарии это означает уменьшение продаж с 7,5 трлн рублей в 2023 году до 5,3 трлн рублей в 2025-м. Всего аналитиками было разработано три сценария развития отрасли: в пессимистичном объем продаж нового жилья может снизиться  до 4,9 трлн рублей в 2025 году при условии того, что ключевая ставка ЦБ продолжает повышаться, свободно располагаемые доходы населения снижаются, фонд оплаты труда и стоимость стройматериалов продолжают расти, а внешние ограничения сохраняются. Оптимистичный сценарий, реализация которого связана с активной господдержкой отрасли, подразумевает снижение продаж с 6,3 трлн рублей в 2024 году до 6,1 трлн рублей в 2025-м.

Согласно выводам аналитиков «Яков и партнеры», маржинальность девелоперских проектов в 2024 году находилась в коридоре от 8% до 40%, в 2025-м году она сместится в диапазон от -20% до 10%, в 2026-м — от -10% до 20%, а в 2027-м — от 0% до 30%. По прогнозу, в 2025 году порядка 30% компаний получат отрицательную прибыль, часть проектов будут отменены или отложены, а девелоперы начнут активно сокращать издержки.

https://www.forbes.ru/biznes/526094-tret-rossijskih-developerov-zil-a-mogut-stat-ubytocnymi-v-2025-godu?utm_source=forbes&utm_campaign=interesting-today

Слишком умный: избыточная квалификация и контрпродуктивное поведение

Квалифицированные сотрудники — ценный актив любой организации, который делает ее устойчивой и конкурентоспособной. Но когда речь заходит о кандидате с избыточной квалификацией, не каждый HR готов пригласить его на работу. По данным Работа.ру и СберПодбор за 2024 год, 21% российских компаний не готовы нанять слишком квалифицированного специалиста, обосновывая это тем, что он быстро заскучает и сменит работу, начнет требовать особые привилегии или не впишется в коллектив.

В новой статье разбираемся, как избыточная квалификация влияет на работу коллектива.

Читать статью

Автор: София Резниченко

Скрытые резервы: как снижается объем и качество миграционного потока в РФ

За последние 10 лет число трудовых мигрантов в России сократилось вдвое: с 7 млн в 2012-2014 годах до 3-3,5 млн в 2022-2023. Основной поток – по-прежнему из Центральной Азии: на Узбекистан, Таджикистан и Киргизию приходится 87% всех трудовых мигрантов.

Дефицит рабочих рук уже сказался на рынке низкоквалифицированного труда. В строительстве зарплаты в 2024 выросли в три и более раз по сравнению с 2023 годом. Причина – отток рабочей силы в ОПК и ужесточение миграционной политики. Дефицит трудовых ресурсов только в строительстве превышает 300 тысяч человек. Ситуацию усугубляет ослабление рубля – в нем есть свои преимущества, но оно же снижает привлекательность зарплат для иностранцев.

По прогнозам ВШЭ, к 2030 году дефицит кадров в России составит около 2 млн человек. В условиях демографического спада трудовые мигранты остаются важным ресурсом для экономики. Задача – не допустить, чтобы меры по повышению качества миграционного потока привели к еще большему его сокращению. Цивилизованный рынок труда должен быть одновременно и качественным, и емким.

Рентабельность пищевых проектов разнообразна. В целом показатель производства пищевых продуктов оценивается Росстатом в 12,24%, переработки и консервирования фруктов и овощей — 18,15%, выпуск масел и жиров — 13,27%, мороженого — 19,66%, вафель — 17,57%, сахара — 19,45%, детского и диетического питания — 23,58%, макарон — 15,5%, чая и кофе — 16,05%. Для сравнения, в 2023 году рентабельность сельского хозяйства в России снизилась до 18,9% с учетом субсидий против 20,3% в 2022-м. Без учета субсидий значение показателя составило 15,5%.

https://www.forbes.ru/biznes/526120-eda-ot-bol-sih-parnej-zacem-lidery-retejla-i-agrobiznesa-zahvatyvaut-rynok-piseproma?utm_source=forbes&utm_campaign=lnews

Если верить Росстату, объем промышленного производства в октябре вырос к сентябрю с поправкой на сезонный фактор на 0,6%. Однако даже в метрике Росстата объем выпуска не превысил рекордных величин мая текущего года и пока, скорее, мы имеем дело с колебаниями вокруг уровня, достигнутого еще в весенние месяцы. Более того, если рассмотреть объем промышленного производства без учета секторов с ощутимым присутствием оборонно-промышленного комплекса, следует констатировать, что с середины 2023 г. объем выпуска увеличился лишь на 1%, оценил ЦМАКП. Более того, по расчетам Владимира Бессонова из Центра развития НИУ ВШЭ, в промышленности в октябре продолжилось медленное снижение выпуска.

Из позитивных сюжетов октября можно выделить прекращение спада в производстве пищевых продуктов, а также возобновление роста в деревообработке - одном из сильно пострадавших от санкций секторов: в октябре объем производства здесь отставал от среднемесячного уровня 2021 г. лишь на 5%.

Влияние роста процентных ставок на крупнейшие компании в России

Банк России провел исследование относительно устойчивости крупнейших нефинансовых компаний к росту процентных ставок.

В последние два месяца на Банк России идут атаки со стороны промышленных групп относительно невыносимости текущей ДКП в рамках развития среднесрочных и долгосрочных бизнес-проектов.

Банк России заявляет, что разгон инфляционных ожиданий и раскручивание инфляционной спирали несет несопоставимо больший ущерб в долгосрочной перспективе, как на экономику, так и на устойчивость финансовой системы в сравнении с негативным эффектом от роста процентных расходов.

Второй нарратив, который продвигает ЦБ – доля процентных расходов намного ниже, чем доля операционных расходов, воздействие на которые оказывают инфляционные процессы. Другими словами, фонд оплаты труда, логистика, тарифы, комплектующие, оборудование, сырье и промежуточная продукция в структуре затрат занимают кратно более существенную долю, чем процентные расходы.

В исследование включено порядка 80 крупнейших компаний нефинансового сектора (из 13 отраслей), чья консолидированная выручка за последние 12 месяцев составила 70.1 трлн руб, а совокупный долг на 1П24 – 35.9 трлн руб (41% долга нефинансового сектора).

Как меняется долговая нагрузка (чистый долг к EBITDA) и доля процентных расходов к EBITDA c 2022 по 1П2024 в годовом выражении?

• Нефтегазовые компании: 0.94 в 2022, 1.38 в 2023, 1.28 в 1П24 по долговой нагрузке / 6% в 2022, 11% в 2023 и 11% в 1П24 по доле процентных расходов к EBITDA.

• Транспортный сектор: 1.76, 1.74 и 1.95 соответственно / 15.8, 15.6 и 19.5%

• Энергетика: 1.08, 1.46 и 1.84 / 9.1, 12.8 и 15.4%

• Цветные и драгоценные металлы: 1.44, 1.67 и 1.72 / 9.6, 11.1 и 13.5%

• Удобрения и химикаты: 1.19, 1.84 и 1.84 / 5.1, 9.3 и 12.4%

• Черная металлургия: 0.76, 0.79 и 1.03 / 8.9, 11.5 и 14.8%.

Наибольшую долю процентных расходов имеет транспортный сектор (19.5%), а наименьшую долю – нефтегаз (11%), а по долговой нагрузке наибольшая нагрузка вновь в транспорте (1.95 или два года на погашение долга из EBITDA), а наименьшая доля у черной металлургии (1.03 – один год).

Да, везде долговая нагрузка и процентная нагрузка выросли, но пока не так существенно, однако, 1П24 охватывает ключевую ставку всего 16%.

На гистограмме показана доля процентных расходов в прибыли до уплаты процентов. По нефтегазовым компаниям процентные расходы составляют 18% в прибыли до уплаты процентов vs 22% в 2023 и 11% в 2022, тогда как эффективная процентная ставка составляет 8% в 1П24 vs 7.3% в 2023 и 5.7% в 2022.

Под эффективной ставкой понимается отношение среднего уровня процентных расходов компании к среднегодовому уровню долга (учитывается долг, привлеченный как под плавающую, так и под фиксированную ставку, рублевый и валютный долг, процентные обязательства по облигациям и финансовая аренда), анализ проведен на основе отчетности по МСФО.

В этой же логике распределены данные по остальным отраслям (не буду перечислять, все указано на гистограмме), а остановлюсь на общих выводах в другой интерпретации, чем дает ЦБ.

Увеличение стоимости фондирования присутствует, но прирост эффективной процентной ставки незначительный относительно 2023, когда среднерыночные процентные ставки были намного ниже.

Лишь черная металлургия нарастила эффективную ставку почти на 3 п.п до 10.7%, тогда как по остальным сектора от 0.7 до 1.4 п.п.

Проникающее воздействие процентных расходов пока не так велико – наибольшее влияние в транспорте, - треть процентных расходов от прибыли до уплаты процентов, но почти столько же было в 2022 (35%).

Наибольший негативный эффект присутствует в черной металлургии и энергетике, где в 1П24 в сравнении с 2023 доля процентных расходов увеличилась на 6 п.п.

P.S. По отчетности, формально, все хорошо, но, во-первых, это крупнейшие компании, а во-вторых, наибольшее ужесточение произошло с июня 2024 (в отчётности воздействия еще нет), а по мере рефинансирование долгов проникающее воздействие пролонгируется на 12-18 месяцев, поэтому деградация финпоказателей впереди.

Чем сильнее перед поворотом мы давим на газ — тем резче придется тормозить
В 2024 год многие входили с ожиданиями, что и повышение процентных ставок, и их снижение будут быстрыми. Действительно, на тот момент складывалось ощущение, что ставки 16 % будет достаточно для того, чтобы экономика охладилась, а инфляция снижалась, хотя и не до целей Банка России в 4 %, консенсус был в районе 5 %. Были и скептики, которые ожидали инфляцию ближе к 6–6.5 %. В прогнозах ошиблись практически все.

Оптимисты ожидали возвращения инфляции ближе к 4–4.5 % и снижения процентной ставки до примерно 10 % к концу года. Пессимисты предполагали, что инфляция останется выше ожиданий и цели Центрального банка. Но даже пессимисты, большинство прогнозов которых концентрировалось вокруг отметки 6–6.5 %, ожидали снижения ставки до уровня 13–14 %, так как к концу года сезонно сглаженная инфляция в таком сценарии должна была приближаться к 4 %. Реальность оказалась значительно более агрессивной, инфляция на конец года будет 8–8.5 %, а ключевая ставка была повышена до 21 % и может вырасти еще, если Банк России не увидит признаков изменения ценовой динамики и охлаждения инфляционных ожиданий.


https://review.cbonds.info/download/6373

468 недельных обвалов рубля за 32 года

С 1 июля 1992 года курс рубля к доллару падал сильнее чем на 5% за семь дней 468 раз, подсчитал «Эксперт». Обвал российской нацвалюты более чем на 10% за неделю наблюдался 152 раза, согласно данным ЦБ. Рубль укреплялся к доллару более чем на 5% за 32 года 151 раз. А свыше 10% – 46 раз.

В рейтинге недельных обвалов рубля сегодняшнее значение (8,84% за неделю к 29 ноября) находится на 193-й строчке. Первые девять мест в этом списке занимают различные даты осени 1998-го, когда рубль стремительно слабел после августовского дефолта.

Какова необходимая степень жесткости денежно-кредитной политики?

В 2024 году достаточно часто в обсуждениях денежно-кредитной политики звучало мнение о том, что следует позволить экономике инфляцию выше таргета, чтобы стимулировать экономический рост. Однако риторика Центрального банка не допускает таких обсуждений и предполагает проведение жесткой ДКП для возвращения к цели.

Одна из причин – возможность реализации турецкого или даже стагфляционного сценария при недостаточно высоких ставках процента. При смягчении денежно-кредитной политики экономика останется перегретой, но высокие ставки уже не будут сдерживать спрос. Конечно, более низкие ставки дадут корпоративному сектору больше возможностей для совершения инвестиций, но мощности увеличатся не мгновенно, а проблему дефицита кадров на рынке это не решит.

При этом спрос вырастет сразу же и сразу же даст сильный инфляционный эффект – компании станут увеличивать цены, персонал будет требовать повышения заработных плат, что в свою очередь обострит ситуацию на рынке труда и еще больше разгонит инфляцию при неизменном уровне производства.

Слишком позднее снижение ключевой ставки также может привести к состоянию стагфляции. Представим, что высокие ставки в экономике приведут к тому, что спрос снизится слишком сильно – фирмы начнут сокращать объем производства, а безработица вырастет, инвестиции будут по-прежнему затруднены из-за высоких ставок, но они уже и не будут требоваться компаниям для удовлетворения спроса. Экономика начнет стагнировать. Если при этом инфляция будет оставаться высокой, то такая ситуация будет называться стагфляцией. Инфляция в этом случае может сохраняться на высоком уровне из-за значительных инфляционных ожиданий, например, вследствие неверия населения в то, что ЦБ способен вернуть инфляцию к цели.

Отсюда вытекает вторая причина приверженности ЦБ цели – важность доверия между населением и Центральным банком для проведения эффективной денежно-кредитной политики.

Банк России не попадает в таргет по инфляции уже пятый год подряд и в последнем среднесрочном прогнозе отказался от идеи попасть в цель в 2025-м. Это неизбежно сказывается на инфляционных ожиданиях – экономические агенты вполне естественно повышают свои ожидания по инфляции при ее росте. Однако то, насколько сильно растут инфляционные ожидания, зависит от доверия населения Центральному банку.

Академические исследования показывают, что инфляционные ожидания населения обратным образом связаны с доверием Центральному банку – чем выше уровень доверия, тем ниже инфляционные ожидания и тем они более заякорены.

Интересный естественный эксперимент о влиянии доверия к ЦБ на инфляционные ожидания случился в 2022 году в Японии. Там председатель Банка Японии Харухико Курода сказал, что «толерантность домохозяйств к инфляции выросла», объясняя продолжение применения мягкой монетарной политики в условиях повышающихся цен. После волны обрушившейся на него критики он отозвал свое замечание, однако это могло повлиять на уровень доверия населения Центральному банку и уровень инфляционных ожиданий. Авторы работы Trust in the central bank and inflation expectations: Experimental evidence оценили, что доверие упало в среднем на 1,11 п. из 10, при этом каждый пункт в свою очередь связан с ростом инфляционных ожиданий на 0,63 п. п.

Таким образом, Центральный банк должен перейти к циклу снижения ставки в тот момент, когда спрос упадет до уровня, соответствующего потенциалу российской экономики, – наличию физического капитала и трудовых ресурсов, сохраняя при этом доверие населения, чтобы обеспечить сокращение инфляционных ожиданий и инфляции.


https://raexpert.ru/researches/dkp_2024/

Банк России оценил чувствительность крупнейших корпоративных заемщиков к повышению ключевой ставки, проанализировав показатель покрытия процентов (ICR) для 80 нефинансовых компаний с общим долгом в 35,9 трлн руб.

За первое полугодие 2024 года у четверти из них значение ICR оказалось ниже оптимального уровня, а у шести компаний — ниже допустимого, означая, что они могут испытывать сложности с обслуживанием долга.

В 2025 году при средней ставке в 17–20% еще у четырех компаний ICR упадет ниже комфортных значений, а у одной — до критического уровня. Ожидается, что к этому времени число «проблемных» компаний увеличится еще на три.

Читайте

Дом.РФ Коллеги пророчат российскому рынку недвижимости кризис по образцу японского, американского и китайского. Насколько вероятен такой сценарий? Давайте разбираться.

Действительно, в последние годы в России спрос на жилье активно рос, а вместе с ним – и цены. Но на этом сходства с Японией, США и Китаем заканчиваются.

Во-первых, как мы недавно писали, российский рынок недвижимости с 2019 г. функционирует по правилам проектного финансирования. Это означает, что все риски несут застройщики и банки, а средства граждан надёжно защищены. Таким образом, появление новых «обманутых дольщиков» и кризис доверия к строительной отрасли, как в Китае, – исключены.

Во-вторых, качество ипотеки и ипотечных ценных бумаг сохраняется на очень высоком уровне. Доля задолженности с просрочкой более 90 дней в ипотечном портфеле банков – всего 0,7% (а в портфеле закладных по ипотечным бумагам – и того меньше). Это в том числе результат усилий Банка России по предупреждению рискованных практик кредитования. А значит – ипотечного кризиса по образцу американского в текущих условиях ждать не стоит.

В-третьих, застройщики подошли к периоду низкого спроса со значительным запасом прочности. В первом полугодии, пока ещё действовали все льготные программы, они воспользовались моментом и существенно нарастили продажи. В итоге по проектам текущего года целевая отметка распроданности на момент ввода (70%) уже достигнута. А проекты следующего года уже распроданы почти наполовину (выше нормы при текущей стройготовности). Поэтому кризис по японскому сценарию с затовариванием рынка и обвалом номинальных цен крайне маловероятен.

Наконец, результаты опросов показывают, что люди покупают жилье, прежде всего, для собственного проживания и для членов семьи. Доля чисто «инвестиционных» квартир на рынке – около 10%. Это сильно меньше, чем в зарубежных странах, которые пережили глубокие кризисы на рынке недвижимости, и сводит на нет риски массовой распродажи объектов, купленных в спекулятивных целях.

Резюмируем:

Российский рынок недвижимости переживает непростой период, который продлится как минимум весь следующий год. Но сейчас есть все условия для того, чтобы строительная отрасль в целом прошла этот этап без потрясений, а спад на рынке недвижимости не перерос в системный кризис.

Куда более реальный риск для отрасли сейчас – приостановка запуска новых проектов. Чтобы его купировать, могут потребоваться меры поддержки, но не со стороны спроса, а со стороны проектного финансирования.

Доля грузовиков из Китая на рынке России занимает 65% рынка, при этом в сфере строительства доля китайских самосвалов, тягачей и другой тяжелой техники составляет 73-80%.


Экспансия «китайцев» на рынок РФ в этом сегменте началась после ухода европейских производителей. КАМАЗ ожидаемо нарастил продажи, но только с учетом возможностей производственных мощностей. А свободные ниши рынка начали занимать китайские производители.

Основной проблемой китайских грузовиков является разница в стандартах по сравнению с европейскими. В 2023 году в НИЦИАМТ ФГУП «НАМИ» провели ряд испытаний коммерческой автомобильной техники категории N 3 китайского производства в рамках технического регламента Таможенного союза 018/2011. В итоге были выявлены несоответствия нормативам по ключевым параметрам, включая эффективность торможения, пассивную безопасность и управление.

Чтобы решить эту проблему разработали проект изменений к ПП РФ № 1212 «О некоторых вопросах, связанных с введением в РФ электронного паспорта транспортного средства и электронного паспорта шасси транспортного средства» по введению процедуры идентификации импорта ввозимой импортной техники. Проект прошел публичное обсуждение, но с 2023 года его так и не утвердили.

Но расхождениях в стандартах не главная проблема китайских грузовиков, дело в том, что есть еще нарекания в части проводки. Дело в том, что китайцы используют провода одной и той же длины для разной базы. В результате, на более короткой базе проводка собирается в бухты, а это способствует образованию коррозии. Из-за непонятного происхождения китайской меди провода сгнивают метрами, причем, в самых разных местах. На это жалуются практически все владельцы китайских грузовиков, они вынуждены самостоятельно прокладывать силовые провода с кольцевыми клеммами, чтобы избежать проблем, которых ни у отечественной, ни у европейской техники почти никогда не было.

Также водители жалуются на высокий расход масла и перебои в работе автономного отопителя. Последнее вызвано тем, что блок управления устройством расположен снаружи и недостаточно защищён от влаги. Аналогичная проблема и с блоком управления автоматической трансмиссии.

Есть также случаи сквозной коррозии деталей системы выпуска, проблемы с пластиковыми втулками шкворней и ступичными подшипниками, которые приходится менять чаще, чем масло. И это далеко не полный перечень.
www.zr.ru

АКРА подтверждает прогноз роста потребления электроэнергии в России в 2024 году

Согласно прогнозу, опубликованному 8 октября 2024 года в аналитическом комментарии "Задолженность сокращается", потребление электроэнергии в текущем году вырастет на 3,5-4,0% по сравнению с 2023 годом.

Данные Ассоциации «НП Совет рынка» за период с 1 января по 25 ноября 2024 года подтверждают этот прогноз. За указанный период потребление электроэнергии увеличилось на 3,8%, достигнув 949,3 млн МВт*ч. Наибольший прирост наблюдается в Сибирском федеральном округе (5,5%), а в европейской части России и на Урале — 3,3%.

Факторы роста потребления электроэнергии в России в 2024 году:

• Рост промышленного производства
• Наращивание экспорта в Китай
• Майнинг криптовалют
• Увеличение бытового потребления и другие факторы

АКРА отмечает, что рост потребления электроэнергии является важным индикатором устойчивости и развития российской экономики.

Перейти к исследованию